Se não agora, quando? Danielle Nouy, ainda que refreada pelo retumbante não do Parlamento Europeu, insiste em sustentar que a recuperação econômica da Zona do Euro oferece uma oportunidade irrepetível para libertar os bancos do nó da inadimplência. O chefe da Supervisão Bancária do BCE está errado? "Eu acho que sim", ele responde secamente Mario Noera, professor do departamento de Finanças da Bocconi, atento conhecedor dos problemas dos intermediários financeiros.
Mas, dessa forma, nunca nos livraremos do fardo do sofrimento passado, deixando assim uma perigosa hipoteca se a situação piorar novamente. Não é assim?
“O fato é que o sofrimento caiu pela metade desde o auge da crise, confirmando que o fenômeno é administrável. O problema é que agora estamos diante de um passado complicado, que só pode ser administrado por um longo período de tempo, sem forçar ou atalhos. Uma política muito agressiva neste domínio teria apenas por efeito provocar uma nova contração do crédito que por sua vez teria por efeito pôr em causa uma recuperação ainda frágil”.
É realmente frágil? O crescimento do PIB europeu é o mais alto em dez anos e promete ultrapassar o dos EUA. A Itália também revisa suas estimativas para cima. O que mais pedimos?
“Apelamos à resposta da procura interna que representa 60-70% do potencial para uma recuperação sólida. Pelo contrário, também devido às opções de política económica que continuam a dominar na Europa, o crescimento da economia continua a assentar na procura extracomunitária. Somos fortemente dependentes das escolhas da política monetária dos Estados Unidos, que embarca em uma fase de transição que apresenta mais de um risco. A nomeação do novo presidente do Fed é um sinal de continuidade, ou assim parece. Mas a tendência não deixa de ser orientada para a subida das taxas de juro, sobretudo se a reforma fiscal norte-americana se traduzir num aumento do défice”.
Em suma, ai das fugas avançadas. Caso contrário, nos machucamos. Mas, ao fazer isso, não movemos a solução do problema para o infinito? Uma desaceleração da economia pode ser fatal.
“Não vamos esquecer que já resolvemos alguns dos problemas. A estratégia seguida, em geral, funciona. Trata-se de acelerar o processo graças aos espaços que nos são concedidos pela conjuntura económica e pela disponibilidade das instituições europeias. Mas não acho que existam receitas milagrosas ou varinhas mágicas."
Enquanto isso, o colapso do mercado de ações do Credito Valtellinese, esmagado pela quantidade de empréstimos inadimplentes, impressiona. E a desconfiança que ronda o ex-Popolari, na época considerado o carro-chefe do sistema.
“Eram fruto de um sistema autorreferencial e fechado, mas que tinha uma lógica própria. A persuasão moral do Banco da Itália supervisionava os depósitos dos correntistas, mas dedicava pouco ou nenhum espaço à defesa dos interesses dos acionistas. Quando surgiam situações críticas, e já surgiram várias vezes, o Banco agia para socorrer o banco em crise por meio de alguma instituição forte ou fortalecida pela ação do regulador. Tudo em nome da persuasão moral e da máxima discrição. É o esquema aperfeiçoado durante a gestão de Antonio Fazio, coerente e eficiente à sua maneira. Mas com um limite: tratamento favorável aos amigos, dispostos a emprestar seu trabalho, não desinteressados, a serviço do sistema”.
Talvez o Banco da Itália tenha voltado ao antigo sistema e tenha sido pego de surpresa.
“Aquele sistema, do qual não me arrependo, tinha uma lógica própria que hoje não funciona mais. Infelizmente, substituímo-lo sem adaptar as leis e os comportamentos à nova situação. Na realidade, foi a política que subestimou a extensão da mudança. Como disse Giulio Tremonti com tanta eficácia, trocamos a maior compreensão dos sócios sobre nosso déficit pela aceitação passiva do bail-in e tudo o que ele implicava. Uma escolha míope, pela qual pagamos caro, apesar das tentativas, algumas bem-sucedidas, de reduzir os danos”.
E adesso?
“Agora devemos agir com prudência mas também com determinação numa situação difícil que, devido ao nosso provincianismo e à crescente febre eleitoral, tentamos esquecer”.
Que?
“Pode ser uma coincidência, mas o aperto europeu na frente bancária ganhou força depois das eleições francesas. Emmanuel Macron levantou o problema dos novos equilíbrios na Europa que prevêem uma mudança na política econômica. A resposta alemã não demorou a chegar. Concordamos com um avanço, disse Wolfgang Schaeuble, mas vamos resolver as coisas primeiro. Em outras palavras, ensinamos uma boa lição aos sujeitos fracos. Ou seja, impossibilitamos a mudança, porque é muito caro. Perante esta estratégia, que se tem revelado eficaz, seria necessária uma política forte, capaz de fazer valer os nossos interesses nas diversas negociações, o que raramente acontece”.
Então o que fazer?
"A escolha mais eficaz me parece apoiar a ação de renovação do Banco da Itália sob a direção de Mario Draghi".
Não poderíamos ter feito mais ou melhor?
“Não vou entrar no mérito da confirmação de Ignazio Visco, escolha forçada pelas polêmicas que envolvem a instituição. Mas não acho que faça sentido processar com base nesses comportamentos de persuasão moral que pertencem a outra época histórica. E então".
E depois?
“Não vejo muito mais por aí. Creio que, se queremos realmente acabar com o crédito malparado, privilegiando um regime mais equitativo e racional em matéria de crédito problemático e a criação de um verdadeiro mercado de crédito malparado, não podemos deixar de apoiar a acção da via Nazionale, em na esteira da estratégia indicada por Draghi. É um processo que deve ser acelerado, mas com cautela. O que certamente não é facilitado pelo trabalho da Comissão nas margens, dominado como é inevitável pela paixão política e interesses pré-eleitorais”.
