O cenário político europeu está mudando a cada semana. E não estamos falando da Romênia, onde o povo saiu em massa às ruas em janeiro e fevereiro contra o governo que votou com entusiasmo em dezembro, mas da França, Alemanha e Itália, os três países que uniram a Europa, juntamente com o Benelux, o eles fundaram.
Inquieta e frustrada, a opinião pública oscila dramaticamente. Na França, Fillon surpreendentemente surgiu pela primeira vez em dezembro com um programa thatcherista que parece estar ganhando grande aclamação. Então Hamon surge ainda mais surpreendente entre os socialistas, que critica Hollande pela esquerda e lembra vagamente o americano Sanders. Passam-se duas semanas e Fillon desmorona, enquanto o moderado centrista Macron surge de forma autoritária, mas o partido socialista, ao qual sempre pertenceu, excomunga não só ele como quem o quiser apoiar.
Marine Le Pen, por sua vez, fornece os detalhes de sua proposta para uma saída imediata do euro. Desvalorização francesa limitada a 20% se o euro se dissolver, o franco livre para ir aonde quiser se o euro permanecer vivo.
O Banque de France trouxe de volta sob controle político, flexibilização quantitativa de 100 bilhões de francos por ano (40 para recompra de dívida, 30 para bem-estar, 30 para política industrial) e taxa-alvo para o OAT de dez anos entre 2 e 3 por cento.
Deve-se lembrar que as eleições francesas não terminam em 8 de maio com a votação presidencial, mas se repetem em junho com as duas rodadas políticas igualmente importantes. Quem vencer as eleições presidenciais terá de facto grandes problemas no parlamento. Macron não tem partido, Le Pen ganhará poucas cadeiras, Fillon e Hamon devem recorrer a uma grande coalizão, novidade absoluta para a Quinta República, nascida para a governança.
Na Itália, surpreendentemente, as pesquisas começam a mostrar os três principais alinhamentos políticos substancialmente iguais. Na Alemanha, o país onde as pesquisas nunca pareciam estar erradas e onde as mudanças na opinião pública são tão lentas quanto os bradiseísmos flegrianos, a irrupção de Martin Schulz na política doméstica desequilibrou todos os equilíbrios em poucos dias. Schulz não apenas ultrapassa Merkel com agilidade nas pesquisas da chancelaria (50% dele, 34%), mas também consegue o milagre impensável de ressuscitar um SPD que há uma década se pergunta o que está fazendo em um cenário político superlotado que oferece ou fortes personalidades como Merkel ou identidades fortes como as de Linke, os Verdes e à direita, Alternative fur Deutschland.
O fascinante é que enquanto o SPD tem um programa tão vago e insípido quanto água morna, Schulz também não tem isso. E não só não o tem, como nunca o teve na sua carreira política. Depois de ter sido livreiro por vinte anos em uma pequena e pacata cidade renana (o livreiro na Alemanha é um trabalho muito sério e muito estimado e de fato ele logo se tornou prefeito daquela cidade), Schulz fez uma carreira muito rápida com base naquele lado discurso brilhante e enérgico e grande capacidade de organização e, por outro lado, mantendo-se bem longe de qualquer assunto polêmico e ganhando visibilidade através de duelos animados e memoráveis sobre questões politicamente corretas (memoráveis e todos no Youtube são seus embates com Berlusconi, Farage, Godfrey Bloom e até Cohn-Bendit). Seu site contém propostas genéricas sobre temas completamente descontraídos.
Para os mercados, Schulz pode pesar de duas maneiras. A primeira é que qualquer ultrapassagem eleitoral permitiria que ele pudesse escolher entre uma aliança governamental renovada com um Cdu-Csu não mais liderado por Merkel naquele momento e uma coalizão (até agora tabu) com o Linke e os Verdes. Neste segundo caso, teríamos a adoção de políticas redistributivas não apenas na Alemanha, mas em toda a Europa. A segunda é que o europeísmo de Schulz, menos crítico que o de Merkel, pressionaria por uma maior integração continental e um fechamento mais claro em relação ao Reino Unido.
Em 2012, Schulz saiu a favor dos Eurobonds. Ele provavelmente fez isso porque Merkel se opôs a eles. Hoje Schauble aumenta seu fogo contra o BCE porque sabe que Schulz não quer e, portanto, não pode atacar Draghi. Nas posições dos políticos há sempre um componente de tática pura sobre a qual a tara deve ser feita, mas não há dúvida de que um sucesso de Schulz, especialmente se passado em uma coalizão com os Verdes e Linke, reduziria a dispersão entre os periferia e o centro ou reduziria o alargamento que está previsto para os próximos dois anos.
É evidente que as mudanças de opinião na Europa já não se dirigem apenas para o populismo, assim como é evidente que os populismos europeus se apresentam cada vez mais com traços distintos (democracia direta e estado light no norte, estatismo na França , idéias confusas na Itália e na Espanha). O continente tem muita vontade de novidade, mas também mostra que se cansa rapidamente dessas novidades.
Nesse cenário, os investidores podem adotar dois tipos de atitude. A primeira, que se aplica aos mercados de ações, mas não aos títulos, é decidir ignorar a política, pesquisas e eleições e focar em nichos que estão a salvo deles. A segunda é ser tático e light antes das fases pré-eleitorais (quando todos querem ser tático e light) e comprar opções de call (se for light) ou put (se for energético) com vencimentos a partir de maio. Vamos marcar no calendário o dia 8 de maio, o dia da votação francesa e o prazo mais delicado de 2017.
É comum dizer, neste período, que as condições estruturais, em particular as políticas monetárias ou fiscais pró-crescimento que inspiram quase todos os governos dos países avançados, são mais fortes do que os eventos adversos que poderiam ocorrer. É uma grande verdade, confirmada pela reação dos mercados ao Brexit e a Trump. No entanto, é uma verdade que pode admitir exceções se os próprios eventos adversos tiverem um significado estrutural. Uma saída francesa do euro (embora ainda um cenário decididamente atrasado) e o consequente provável fim do próprio euro não deixariam os mercados indiferentes.
Nesse contexto, é muito bom que a América seja tão sólida. A economia não está indo muito bem (o quarto trimestre foi decididamente mais fraco que o terceiro, especialmente se considerarmos o acúmulo de estoques causado pelo efeito Trump nos departamentos de compras das empresas), mas a resiliência psicológica dos mercados é excelente. A convicção de que a reforma tributária mais radical e pró-crescimento do pós-guerra sairá dos trabalhos do Congresso é sólida e não é afetada pelas escaramuças que o governo enfrenta com juízes e comissões parlamentares de imigração e nomeações. É claro que os primeiros resultados concretos são esperados do Congresso para começar a subir novamente. Entretanto, porém, apesar de saber que pode demorar meses até o lançamento efectivo das reformas, ninguém parece sentir ainda necessidade de descer dos já elevados níveis. Por sua vez, os títulos e o ouro redescobriram a cor sem precisar de uma inversão de tendência na bolsa. Ao fundo, o dólar estável contribui decisivamente para a serenidade dos mercados.
