«2021, a odisseia da economia rumo ao final feliz», intitulou o Lanceta começo do ano. Hoje é possível confirmar esse julgamento, com uma doppio embargo. Por um lado, a recessão do vírus mudou as respostas tradicionais às crises; dentro dos países os setores normalmente menos cíclicos – os serviços – foram mais afetados do que osindústria. Fora dos países onde a crise normalmente atinge menos - os emergentes - esse padrão se confirmou, graças à China, mas grandes fatias de emergentes – os países da América do Sul e do Caribe – eles se saíram pior do que as economias avançadas, ao contrário do que aconteceu na Grande Recessão.
Agora entre os famosos 'fundamentos' das economias – surgidos ou emergentes – também será preciso colocar o coesão social e respeito pelas regrasSão qualidades que explicam muito das diferentes respostas das economias do planeta aos choques da Covid-19. É claro que o cumprimento das regras também depende doautoritarismo, bem diferente da autoridade da liderança (uma mercadoria cada vez mais rara). É mais fácil aplicá-los quando as autoridades escondem tacos complicados por trás do convite ao "respeito".
Há muito tempo houve outra provação entre o Oriente e o Ocidente, um desafio entre o modelo capitalista-liberal ocidental e o modelo autoritário-heterodirigido encarnado pela China. Tanto no crescimento econômico quanto no combate ao vírus, este último se saiu melhor. É verdade que existem muitas razões poderosas e convincentes para não se deixe enganar pelas vantagens do autoritarismo. Mas não há dúvida de que, na mente de muitos, o modelo chinês ganhou terreno.
Os indicadores mais oportunos – em Europaem Itália e especialmente em América - eles disseram aquilo estamos no caminho certo na saída da crise econômica pandêmica. Mas o vírus não é derrotado. Contágios desaceleram nas economias avançadas (afinal, restrições servem para alguma coisa, ritmo de 'aperturistas'), mas continuam em outros lugares, e, globalmente, há um ressurgimento, impulsionado pelas variantes mais contagiosas.
O perigo é o mesmo de sempre: o progresso nas infecções leva ao relaxamento, e os relaxamentos levam a novas infecções, com uma compulsão de repetir isso pingue-pongue entre flexibilização e restrições já dado no passado. Só sairemos dela com uma aceleração decisiva no vacinações, seguindo o exemplo de Grã-Bretanha e Estados Unidos, onde o percentual da população vacinada é próximo a 50% na primeira e supera um terço em segundos (oEuropa continental fica em 15%, enquanto no mundo o percentual ainda é muito baixo, 5%).
Inflação, além de fatores temporários (aumento do IVA na Alemanha e mudanças nas cestas de preços na Europa) não mostra sinais de aumento. E mesmo que haja um aumento (é de se esperar um pouco mais de pressão, se não totalmente desejável), é improvável que seja tal que mude o esperou. Para que as pressões de preços se tornem permanentes, deve ser compradores e vendedores (e entre estes também há compradores de empregos – empresas – e vendedores de empregos – trabalhadores) estão convencidos de que a inflação está sobre nós; e deve estar lá aplicação – demanda por bens, serviços e trabalho – é forte e crescente. Nenhuma dessas duas condições é satisfeita no momento.
E é bom lembrar o que já dissemos ad abundante. Citemos o último Lancette: “os poderosos continuam a ser subestimados fatores estruturais – além da demanda e dos custos – que controlam os preços. Fatores que variam de globalização todos "imigração, De vendas on-line aos mil caminhos – muitos em vigor e muitos ainda em potencial – que permitem o revolução digital encontrar maneiras mais baratas de produzir bens e serviços”.
Matérias-primas e petróleo, que haviam dado sinais claros de despertar no último mês após a recuperação da indústria, não se incomodaram com o breve fechamento do Canal de Suez, e eles não mostram sinais de novos aumentos. o a magia da oferta e da procura está sempre presente. É verdade que a demanda por matérias-primas aumenta, mas a oferta também.
I taxas longas permanecem em níveis médios ligeiramente superiores aos dos últimos meses, mas eles não dão sinais – como aliás, acabamos de dizer, a inflação não lhes dá – para continuar a subida. o Ministro das Finanças filipino Ele disse que eles estão se preparando para emitir títulos em dólar antes que as taxas subam. Secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, disse que as condições monetárias continuarão a apoiar a recuperação, e o presidente do Fed Powell fez declarações dovish sobre a continuação do QE (como, de fato, fez, do outro lado do Atlântico, o Lagarde). Os rendimentos de Título T, que haviam ultrapassado 1,7%, voltaram abaixo desse patamar (para colocar as coisas em perspectiva, lembramos que no final de 2019, pouco antes do vírus, os T-Bonds caíram 1,9%). Decididamente, os mercados parecem acreditar mais em Yellen & Co. do que no ministro das Finanças filipino. Os rendimentos de Fricção e btp mudaram pouco em relação ao mês passado e o spread continua flutuando em torno da marca de 100.
As condições monetárias continuarão favoráveis à recuperação, disse. E esta afirmação, que é ao mesmo tempo uma constatação e uma resolução, é confirmada pelo taxas reais que, por T-Bonds, BTPs e Bunds eles continuam zero ou abaixo de zero. Se a recuperação não continuar, certamente não será por causa do crédito: tanto a disponibilidade quanto o custo não são obstáculos.
para mudança, os fundamentos parecem favorecer a dólar, Por tanto o diferencial de crescimento que para a diferencial de taxa, nominal ou real. Mas mesmo aqui não há motivo para mudanças abruptas. Contra euro a taxa de câmbio havia flertado com 1,17, mas agora está de volta perto de 1,19. Quase parece isso os mercados têm outras coisas em que pensar e deixe as mudanças em paz. Talvez um pouco menos pacífica seja a troca do yuan: nada acontece por acaso na moeda chinesa e fatores geopolíticos pode explicar a dor de uma ligeira depreciação do yuan.
I mercado de ações eles ficam bom estábulo, e não vemos – além de breves correções – como o tempo pode ficar feio. As economias estão claramente em recuperação, a segunda metade do ano será muito melhor que a primeira – graças a políticas expansionistas e ao 'cálice sagrado' deimunidade de rebanho – e as alternativas ao investimento em ações não são particularmente atraentes. Os rendimentos de títulos, como mencionado, permanecerá baixo, o saída de fundos ETF áureo eles continuam e o Bitcoin é atraente apenas para os amantes de esportes radicais.
