Começa toda a instabilidade financeira da qual o mundo desenvolvido ainda luta para sair em 9 de agosto de 2007. É desde então que a explosão da crise, inicialmente denominada subprime (um epíteto que se refere a um segmento de hipotecas de algumas centenas de bilhões de dólares e que cheira mais a trote do que a catástrofe). Aquele dia taxas interbancárias sobem – o overnight europeu salta de 4 para 4,6% – porque a confiança dos bancos para emprestar dinheiro está desaparecendo. os repentinos, intervenções massivas dos bancos centrais para dar liquidez ao interbancário amortecer a situação, mas não resolvê-lo. Durante meses falou-se em turbulência (turbulência), mas a realidade era pior: desde então nada foi como antes.
Para descrever a maior parte dos últimos anos, é mais realista falar de um período de crise pontuado por breves períodos de estabilidade financeira, em vez de uma estabilidade ocasionalmente interrompida por crises financeiras. Como em um vórtice louco, a crise começa pelas principais instituições financeiras nos Estados Unidos mas imediatamente atinge fortemente também sistemas bancários na Europa. Então, em 2008, o vórtice retorna ao Novo Mundo para quebrar Lehman Brothers e tocar o pico da crise bancária. Intervenções imediatas de resgate por parte dos governos preenchem a lacuna, mas não são suficientes.
Assim, o vórtice atinge duramente a economia real destruindo negócios e empregos em ambos os lados do Atlântico. Enquanto os emergentes continuam crescendo à margem do turbilhão e a recuperação, viciada em políticas monetárias e fiscais ultraexpansivas, parece ter começado até nos ricos, em 2010 percebemos que a recuperação é muito fraca e os golpes do turbilhão abriram buracos perigosos nas finanças públicas. A princípio, o problema parece limitado a alguns pequenos países periféricos da zona do euro, mas depois o vórtice volta para os países maiores da UE e cai novamente nos Estados Unidos, que sofre a vergonha do rebaixamento para devedor soberano não mais acima de qualquer suspeita.
A situação está se tornando cada vez mais complexa com o turbilhão convulsivo batendo em todos os lugares, também questionando o futuro do euro. O capacidades inovadoras do BCE liderado por Draghi permitem ultrapassar a fase mais crítica de 2012, mas a economia da Zona Euro está demasiado débil para sair da estagnação e a construção das instituições comunitárias ainda está atrasada. Também graças a políticas monetárias e fiscais muito mais agressivas do que na Europa, os Estados Unidos parecem ter recuperado o crescimento, mas mesmo isso parece às vezes incerto, a ponto de o Afinando, anunciada no início de 2013, só começou a produzir aumentos tímidos na taxa dos fundos federais no final de 2015.
Nesse meio tempo, crimes continuam a surgir pelas principais instituições financeiras internacionais e a inadimplência do Grécia, para o qual o termo bonito foi cunhado Grexit. Sem contar os ventos de guerra que sopram em zonas não muito distantes da Europa e noutras zonas do mundo ou os claros sinais de desaceleração da economia chinesa que têm causado fortes choques de instabilidade financeira. Para voltar à Europa, como se não bastasse, em junho de 2016 Brexit mais uma vez aumentou a incerteza e exacerbou a volatilidade financeira. E, novamente no exterior, a presidência de Trump lança sombras sobre o livre comércio e a globalização econômica e financeira que moldaram a economia mundial nas últimas décadas. Inicialmente os mercados financeiros deram confiança, mas as incertezas do governo Trump podem mudar o cenário.
Estamos muito longe da era da Grande Moderação, quando Bernanke argumentou que a economia mundial havia entrado em uma nova era de prosperidade. Apenas dez anos se passaram no calendário, mas estamos em outro contexto, cheio de incertezas sobre o futuro. E quase todos se perguntam quando terminará esse pesadelo que já dura tantos anos. O vórtice para quando ocorre a calmaria ou quando as regras do jogo dizem para parar. Uma liderança global à altura da situação deve estabelecer a parada, correr imediatamente para re-regular seriamente as finanças - para que deixe de ser desestabilizador - negociar planos de recuperação dos desequilíbrios globais e do excesso de dívida, em que todas as partes assumam uma parte do ónus e preparar políticas de estímulo, especialmente pelos países menos endividados, que reativam os motores da economia evitando uma fase prolongada de estagnação. Esta é a chance para a transição ordenada de uma estrutura mundial norte-americana para uma estrutura multipolar. Mas, com Trump, a própria liderança americana é abalada por dentro e, sem amplo consenso político, a globalização (e não apenas as finanças) corre sério risco de enlouquecer.
Uma década após o início da Grande Crise 2007-09, a recuperação econômica que já vinha ocorrendo há algum tempo nos Estados Unidos está se consolidando também na Europa. Finalmente, há alguns sinais de recuperação também em italiano e isso contribuirá para reduzir as graves dificuldades sociais e, ao reduzir os NPLs, para estabilizar o nosso sistema bancário. Mas O que acontecerá quando o BCE começar a aumentar as taxas de juros? As fragilidades financeiras amenizadas pelo bálsamo da flexibilização quantitativa ressurgirão.
Na Itália, certamente, a questão nunca resolvida da estabilização reaparecerá a relação dívida pública/PIB e trazê-lo de volta a valores não tanto em linha com o Tratado de Maastricht (abaixo de 60%) mas pelo menos em uma zona mais confortável (em torno de 80%). Admoestadas pelo Brexit e por Trump, as chancelarias de Berlim e Paris parecem hoje conscientes de que não há risco de dispersar o bem essencial do mercado comum europeu. Então, teremos talvez mais tolerância de Bruxelas e Frankfurt. Mas teremos um contexto político e institucional adequado para realmente fazer o Bel Paese ressurgir desses dez anos complicados?
