A queda da inflação é o dilema do Banco Central Europeu. Assim é a manchete do Financial Times, na véspera da reunião do conselho do BCE de amanhã. Pela primeira vez, os euros de Frankfurt correm o risco de serem ofuscados pelos dólares do Federal Reserve. Com base em como o crescimento se saiu nos últimos meses, o balanço do BCE pode agora representar uma parcela menor da produção econômica do que o Fed.
A inflação caiu para 0,7% no mês passado, menos da metade da meta de cerca de 2%. O que aconteceu em janeiro reacendeu os temores de um golpe de deflação e reforçou os pedidos de impressão de dinheiro e compra de ativos: a identidade do afrouxamento quantitativo.
Na realidade, a zona euro já sobreviveu à deflação, quando durante 5 meses, na segunda metade de 2009, os preços caíram. Mas os economistas acreditam que tal evento por um período prolongado pode trazer grandes problemas. No entanto, o número um do BCE Mario Draghi, apesar dos repetidos pedidos de flexibilização quantitativa, repetiu várias vezes nas últimas semanas que a compra de títulos do governo não está na ordem do dia, por enquanto.
Os analistas estão divididos sobre o que o banco central fará amanhã. A primeira medida, a menos controversa, pode ser deixar de absorver a liquidez gerada pelas compras anteriores de títulos, feitas no âmbito das medidas anticrise. Parar o que é chamado de "esterilização" teria, no entanto, um efeito limitado no aumento dos preços.
Uma operação mais significativa mas menos provável - escreve o FT - seria cortar a taxa principal de refinanciamento, actualmente em 0,25%, em 10 ou 15 pontos base. Um movimento que pode abrir caminho para ações mais agressivas.
