Desde 2004, as empresas industriais italianas fazem investimentos inferiores ao simples autofinanciamento e também fazem menos depreciações do que o necessário, deixando assim as plantas produtivas envelhecidas. Em seguida, apresentam lucros que excedem seu valor real e distribuem quase todos aos acionistas como dividendos. O excedente de recursos não investidos é destinado a uma redução percentual das dívidas financeiras.
Esse comportamento derrotista dos empresários é efeito ou causa da perda de competitividade do sistema econômico italiano? As medidas do Governo para o desenvolvimento conseguirão inverter a tendência e provocar um aumento dos investimentos a partir do próximo orçamento de 2012?
Esta é a essência da aula inaugural do mestrado em gestão, inovação e engenharia de serviços (MAINS) para o ano acadêmico 2011-2012 na Scuola Superiore S. Anna em Pisa realizada hoje por Riccardo Gallo, professor de Economia Aplicada na Sapienza Universidade. Gallo ilustrou uma série de suas elaborações sobre dados de 1992 a 2010 publicados pela R&S Mediobanca relativos a empresas industriais, empresas de médio porte e multinacionais estrangeiras. A abertura foi proferida pelo presidente da Scuola S. Anna, Riccardo Varaldo, enquanto Marco Frey apresentou o Instituto de Gestão recentemente criado e dirigido por ele.
Da lição de Gallo emergiu que o sistema industrial italiano nos últimos vinte anos perdeu cerca de um terço de seu peso em termos de valor agregado e um quarto de sua base de empregos; por muitos anos aumentou a produtividade, teve uma taxa de crescimento anual de pouco mais de 2% e depois entrou em colapso a partir de 2007. Alguns anos após a introdução do euro, empresas industriais de médio e grande porte começaram a contar com uma expectativa de vida cada vez mais prolongada de as plantas de produção (de 16,4 anos em 2003 para 26,4 em 2010), com menos provisões a cada ano. A esperança tem se mostrado ilusória diante de um processo contínuo de inovação que tem ocorrido nos principais países industrializados, como atesta o comportamento das multinacionais ao redor do mundo que, para competir na produção e comercialização, têm contado com um prazo mais curto e menor vida útil das plantas. Em 2010, as empresas industriais italianas registraram uma vida útil de suas fábricas (26,4 anos) o dobro das multinacionais (13 anos)! Além disso, a idade dos ativos técnicos no final de 2010 atingiu 100% da vida útil em 2003, antes da prorrogação artificial. Ou seja, o patrimônio técnico da indústria italiana chegou ao fim de sua vida!
Esse comportamento imprudente tem permitido às empresas apresentarem em seus balanços um retorno médio sobre as vendas oscilando em torno de 5%, portanto não muito longe do mínimo de 8% das multinacionais. Na realidade, com depreciações condizentes com a dinâmica internacional, os orçamentos mal teriam fechado em equilíbrio. A taxa efetiva de tributação na Itália penalizou as empresas médias ainda mais do que as grandes, e ambas as categorias estão fortemente desfavorecidas em comparação com a concorrência internacional.
Em geral, para o crescimento de um sistema produtivo é necessário que os investimentos sejam superiores ao autofinanciamento (depreciação mais lucros retidos), ou seja, é bom que o “leve mais de uma perna”, ou seja, uma aceleração dos investimentos, financia-se com novo crédito bancário, com a contribuição dos acionistas, com operações de financiamento extraordinárias. Em vez disso, o sistema produtivo italiano investiu menos do que o autofinanciamento, já muito reduzido pela compressão da depreciação e pela distribuição dos lucros.
Gallo naturalmente se referia não apenas a investimentos técnicos, mas também financeiros para a aquisição do controle acionário de outras empresas, talvez estrangeiras. Como resultado, as plantas industriais de meados da década passada continuaram a envelhecer.
Outra consequência de tudo isso é que as dívidas financeiras das empresas industriais de médio e grande porte não aumentam, na verdade, em muitos casos, diminuem, se referidas ao passivo total. Portanto, não se confirma a hipótese de que não houve crescimento satisfatório porque os bancos não emprestaram. Em vez disso, como dizem no jargão, é o cavalo que não bebe.
Ao longo dos anos, ao permitir a distribuição de lucros sem luta, os dirigentes das empresas industriais têm demonstrado pouca independência em relação aos acionistas. Os próprios dirigentes e trabalhadores das empresas sofriam com isso. Em vez disso, seria conveniente que os administradores fossem obrigados a formular uma proposta fundamentada para a destinação dos rendimentos, com o prévio aval do conselho fiscal. Se assim fosse, as demonstrações financeiras também dariam indicações sobre as perspectivas da empresa.
Perante este quadro geral, aguardam-se com expectativa as medidas que o Governo está prestes a decretar de apoio ao desenvolvimento económico. Se são eficazes ou não, será medido, em primeiro lugar, pela propensão das empresas industriais italianas a investir maciçamente novamente. Outubro é o mês em que são feitos os planos trienais e o orçamento de 2012.
