A Generali está em destaque na Piazza Affari: a ação ganha 1,9% para 15,46 euros no final da manhã num mercado que sobe 0,3%. De acordo com rumores da imprensa, a Generali está considerando a venda da Generali Leben na Alemanha, com ativos estimados em 44 bilhões e possíveis receitas entre 900 e 600 milhões com a venda.
“A empresa de vida – escreve a Equita – é a mais problemática entre as filiais alemãs do grupo numa perspetiva de Solvência II, afetada pelo contexto desafiante das taxas de juro face a reservas caracterizadas por elevados mínimos garantidos”. Com base nos dados fornecidos durante o dia do investidor, a empresa no final de 2015 tinha uma classificação Solvency II de 162% contra quase 400% da Aachen Munchener e Cosmos e 287% da Generali Deutschland. Há já algum tempo que a gestão tem dado especial atenção à empresa que há algum tempo não coloca apólices tradicionais e é alvo de um plano agressivo de corte de custos. Durante o dia do investidor em Londres, o responsável da divisão alemã tinha especulado sobre a venda de partes da carteira de forma a optimizar a posição Solvência II da empresa, sublinhando no entanto que a empresa poderia ser capitalizada recorrendo a ajustamentos intragrupo entre o subsidiárias alemãs. E não é por acaso que hoje o grupo segurador respondeu aos rumores lembrando que "como já explicado no Investors Day, a venda de uma parte da carteira no perímetro das actividades alemãs é uma das muitas opções estratégicas que o empresa está avaliando".
Para a Equita, "a venda atenuaria parcialmente o risco associado à exposição de vida na Alemanha, mas não mudaria radicalmente a história patrimonial da Generali". Segundo analistas do Credit Suisse, uma venda estaria em linha com a estratégia do grupo apresentada em novembro de 2016. Os analistas estimam um valor embutido em 2016 para a Generali Leben de aproximadamente 2,1 bilhões de euros. Negociações semelhantes sugerem múltiplos de 0,5-0,7x para negócios desse tipo. Se assim fosse, “acreditamos que uma operação não seria particularmente positiva para o rácio de Solvência II do grupo. Uma venda pode levar a 1 bilhão de euros em dinheiro, que é a meta mínima de vendas para o grupo”.
