“Em um quarto escuro você não corre, mas se move em pequenos passos”. É a metáfora utilizada por Draghi para explicar as decisões tomadas ontem pelo BCE, que lhe permitirão chegar ao fim do mandato, em dezembro próximo, sem nunca ter levantado o custo do dinheiro. Pouca satisfação, dada a situação. Desta vez, escreve Bloomberg, para alguns membros do conselho "pomba" Draghi foi julgado muito conservador por uma parte da diretoria, que gostaria de cortar as previsões ainda mais radicalmente. Mas o presidente do BCE, consciente de estar a operar num contexto político extremamente delicado, foi direto ao ponto, garantindo liquidez a um sistema em grave crise de confiança, que se reflete “nos vários setores e em vários países, um destes é certamente a Itália”. Sem dar “presentes” aos bancos: ao contrário do que acontecia no passado, os empréstimos parecem ter sido direcionados mais precisamente para a economia real. Para os bancos, que de facto caíram ontem em toda a Europa, será menos fácil e menos cómodo recorrer a empréstimos para compra e venda de obrigações.
Enquanto isso, o euro fraco terá que cuidar de sustentar as tabelas de preços enquanto espera a evolução do quadro político do Velho Continente. A moeda única perdeu ontem 1% face ao dólar, para 1,120. Esta manhã a taxa de câmbio caiu para 1,1198, ao menor nível desde junho de 2017. Em poucas horas, o gráfico deteriorou-se de forma preocupante: salvo recuperações rápidas nos próximos dois dias, o objetivo do movimento é a zona 1,10. Isso também complica o panorama das tabelas de preços, que devem fechar a semana em queda.
A PRIMEIRA VENDA DO ESTADO CHEGOU EM XANGAI
Esta manhã o choque do colapso das exportações chinesas em fevereiro caiu nas listas: -20,7%, muito pior do que as previsões (cerca de -5%), que já descontavam os efeitos do Ano Novo Lunar.
A Bolsa de Valores de Xangai sentiu o golpe: -2,9%. Na lista chinesa, a empresa People Insurance Group está suspensa devido a rebaixamentos excessivos devido à rejeição do Sell (venda) chegado pela Citic Securities: para o mercado de ações chinês isso é uma novidade, pois as recomendações de venda são tão claras que são muito raras , devendo ser aprovados pelas autoridades de supervisão.
TÓQUIO PARA BAIXO TAMBÉM. ESTEIRA NEGATIVA EM WALL STREET
Tóquio (-2%) e Hong Kong (-1,7%) também caíram acentuadamente. Abaixo também Austrália e Coreia do Sul.
O yuan perde posições para 6,72 em relação ao dólar. Ativos portos-seguros, como o iene, se fortaleceram: a moeda japonesa subiu para 111,3 em relação ao dólar, de 111,6 no final. A cruz euro-iene está no quinto dia consecutivo de queda, em 124,6, nas mínimas das últimas cinco semanas e perto de importantes patamares gráficos.
Wall Street também está fraca, hoje focada nos dados de emprego. O índice Dow Jones caiu 0,78%, o S%P 500 caiu -0,81% em sete sessões das últimas oito, Nasdaq -1,13%.
O Dow Jones Transportation Index, um indicador amplamente seguido da saúde econômica, caiu pelo décimo dia consecutivo, a mais longa seqüência negativa desde fevereiro de 2009. A Fedex caiu 3% após o rebaixamento do Citi.
O petróleo esteve fraco esta manhã: o Brent foi negociado a 65 dólares (-81 cêntimos), o Wti a 49 (-56,28 cêntimos).
BCE: CRESCIMENTO DA UE EM APENAS 1,1%, INFLAÇÃO RUMO A 1,2%
Nova injeção de liquidez através de um terceiro programa de empréstimo Tltro, taxas inalteradas não mais até o verão, mas durante todo o ano de 2019, um corte drástico nas previsões sobre o PIB e a inflação na zona do euro. Aqui está um resumo das medidas tomadas ontem, por unanimidade, pelo BCE para conter o declínio da economia.
A hipótese de um aumento do custo do dinheiro nos próximos meses foi eliminada: as taxas permanecerão nos níveis atuais (taxa principal em 0%, a dos empréstimos marginais em 0,25% e a dos depósitos em -0,40%) até o final do ano.
Além disso, mesmo após o primeiro aumento, os lucros das compras de títulos durante o QE continuarão a ser reinvestidos por um período considerável de tempo.
O corte nas estimativas de crescimento é robusto e, pela sua dimensão, surpreendente: de acordo com as últimas estimativas, o PIB da zona euro crescerá apenas 1,1%, contra os 1,7% anteriormente estimados. Para a inflação, passou de +1,6% para +1,2%.
NOVAS REGRAS PARA O TLTRO
Perante estes riscos, neste momento em todo o caso não susceptíveis de conduzir a uma recessão, o Banco Central responde com sete operações de financiamento trimestrais, a primeira em setembro próximo, a última em março de 2021 com a duração de dois anos. A taxa será indexada à taxa de refinanciamento. Os candidatos podem obter até 30% do total de empregos no final de 2019.
O objetivo explícito dos leilões será o financiamento dos bancos para fazer o crédito fluir para as empresas e “minimizar o risco” de que os fundos sejam usados como no passado para comprar títulos soberanos e especular sobre a diferença de rendimentos.
MILÃO AUMENTA, DEPOIS FREIA
Após a publicação do comunicado de imprensa, a Bolsa de Milão começou a subir, atingindo 21.000 no início da tarde, o índice mais alto desde setembro. Mas, nas duas últimas horas de negociação, a tendência se inverteu: a sessão encerrou assim em queda de 0,7%, a 20.697 pontos.
Roteiro semelhante, mas com desfecho menos negativo, para as demais tabelas de preços do Velho Continente: o alívio inicial pelas medidas expansionistas deu lugar à preocupação com o quadro da economia real pintado por Draghi. A reação foi a prevalência do vermelho: Frankfurt -0,56%; Paris -0,39%; Madri -0,53%; Londres -0,49%.
O euro enfraqueceu para 1,122 em relação ao dólar, -0,7%.
O SPREAD DESCE PARA 240 PONTOS
O impacto nos mercados obrigacionistas é perceptível. O Bund a 0,07 anos voltou a aproximar-se do limiar da yield negativa: 2016%, menos seis pontos base, o valor mais baixo desde outubro de XNUMX.
A demanda por papel italiano está em ascensão. A variação mais significativa diz respeito aos títulos de dois anos, que caíram para um rendimento de 0,13% (-13 pontos). O BTP de dez anos se fortaleceu para 2,49% (-8 pontos base).
O spread caiu, caindo para um mínimo de 240 pontos-base e depois fechando em 243, nível que não era visto há cinco semanas. A resposta das listas de preços às decisões foi mista: negativa para os bancos, desaceleração para a indústria, positiva para serviços públicos.
PEQUENOS EMPRÉSTIMOS "GENEROSOS", BANCOS A VERMELHO
Para explicar a reação dos bancos, apesar de se beneficiarem da entrada de recursos das TLTRO, é preciso considerar que taxas baixas pressionam a rentabilidade das instituições. Da forma como foram concebidas, acrescentam os especialistas, as medidas não trazem muitos benefícios para os bancos em termos de arbitragem entre as taxas a que a liquidez é disponibilizada e as que podem ser obtidas a partir de um investimento de baixo risco.
O resultado é que o índice Stoxx dos bancos europeus reagiu com queda de 3,3%. Em Milão, Ubi Banca (-4,98%) e Banco Bpm (-4%) caíram acima de tudo. Down the Big: Unicredit -3%, Intesa -2,2%.
UTILITÁRIOS VOAM, FREANDO O CARRO
Por outro lado, as utilities, consideradas como quase-obrigações, subiram, dado o seu elevado nível de endividamento. O índice EuroStoxx Utility ganha 1,8%. Na tabela de preços italiana, Enel (+1,9%), Snam (+1,7%), Terna (+1,8%), A2A (+2,2%) atingiu o máximo do ano ou do período e Acea (+2,7%) .
Os sinais de incerteza na frente económica relançados pelo diagnóstico do BCE traduziram-se num abrandamento dos industriais, a começar pelo automóvel (-2,14% o Stoxx para o setor). Fiat Chrysler cai 2,28%, Cnh Industrial -2,4%.
Erg -3,13% após resultados que caíram fortemente em relação às expectativas, mas se recuperaram parcialmente após a teleconferência com analistas.
Como Roma -5,52% após a eliminação da Liga dos Campeões.
Cerved +1,3% após a manifestação de interesse da Advent.
A Italmobiliare também teve um bom desempenho (+3,54%): a Equita Sim confirmou a decisão de compra ao aumentar o preço-alvo para 26 euros de 24,3.
