Como proteger nossas economias da eclosão de uma crise financeira?

Quando falamos em crises financeiras, temos apenas uma certeza do nosso lado: mais cedo ou mais tarde, haverá outra. Bancos que quebram, bolhas que inflam por meses e depois desinflam em uma manhã, moedas em turbulência e estados soberanos ou outros grandes emissores que entram em default: os pontos de gatilho são muitos e difíceis de prever em sua totalidade, dado o 'alto número de variáveis ​​em jogo.

Olhando para trás, no entanto, surge um denominador comum: as consequências na economia real em termos de produção, emprego, rendimento, poupança e consumo das famílias.

O que são crises financeiras

Definir o que é uma crise financeira não é fácil porque cada crise pode assumir diferentes formas e surgir em diferentes condições. Felizmente, a literatura se encarregou de desvendar a intrigante situação. Um estudo recente do Fundo Monetário Internacional¹, identificou quatro famílias de crises financeiras com base em considerações quantitativas e qualitativas.

• crises cambiais: um ataque especulativo à moeda causa uma desvalorização ou depreciação acentuada ou obriga as autoridades a defender a moeda investindo grandes quantidades de reservas internacionais ou aumentando drasticamente as taxas de juros ou impondo controles de capital.
• "Parada repentina” (também crise do balanço de pagamentos): pode ser definida como uma grande e repentina diminuição nos influxos de capital estrangeiro ou, de forma mais geral, uma reversão abrupta dos fluxos de capital.
• crises bancárias: a notícia, mais ou menos fundamentada, da dificuldade de um banco e/ou do colapso de suas ações na Bolsa pode dar início à "corrida ao balcão" dos correntistas que querem encerrar suas contas em massa. Desta forma, o banco em causa corre o risco de se tornar insolvente, por não conseguir satisfazer ao mesmo tempo a totalidade da liquidez solicitada pelos clientes, sendo obrigado a pedir ajuda ao Estado ou a limitar a disponibilidade de movimentos em contas à ordem .
• Crise de débito: pode levar a uma crise de dívida soberana ou privada. Uma crise de dívida ocorre quando uma pessoa não consegue ou não quer honrar sua dívida e, portanto, fica inadimplente. Existem diversas formas de não honrar a dívida: inflação, não pagamento de juros, prorrogação do prazo do contrato, outras formas de amparo.

A frequência das convulsões

Confiando em nossa memória de médio prazo, lembramos da crise com muita clareza subprime jogo em 2007 e o da dívida de 2011. Isso é suficiente?

Na verdade não: uma obra de Laeven e Valencia² (também o FMI) contabilizou 431 de 1970 a 2011. Se durante a década de 2 as crises cambiais eram em média 7 por ano, na década de 9 passaram a ser XNUMX por ano, até XNUMX por ano (novamente em média) na década de XNUMX.

Nos últimos 40 anos, as crises monetárias e bancárias dominaram, mas desde os anos 2000 elas diminuíram muito em número (não em intensidade, no entanto, se pensarmos na crise do Lehman). Até o momento, no entanto, os sistemas econômicos modernos parecem mais expostos a crises de Parada Súbita.

Como você pode imaginar, muitas vezes as crises se sobrepõem. Por exemplo, a recente crise da zona do euro passou por uma parada repentina, uma crise da dívida pública e uma crise bancária. Só para você não perder nada. O gráfico abaixo mostra as inúmeras interseções entre as várias crises. Aparentemente, as crises bancárias têm muito em comum com qualquer outra crise. Bancos, como sabemos, importam.

As 5 características básicas de uma crise

As crises financeiras podem, portanto, assumir formas muito diferentes, mesmo que tenham vários aspectos em comum:

• Aumento desproporcional nos preços dos ativos
• Aumento rápido nos volumes de crédito
• Deterioração severa das condições de financiamento (canal bancário ou fontes externas)
• Problemas orçamentais graves para empresas, famílias, operadores financeiros e Estados soberanos
• Intervenções urgentes do governo ou de organismos supranacionais

Entre esses 5 fatores, o aumento escandaloso dos preços dos ativos (principalmente os preços das casas) e o crescimento dos volumes de crédito são os mais comuns no período que antecede as crises financeiras.

O aumento acentuado e rápido dos preços dos ativos (ações ou não) seguido por enormes correções para baixo é um fenômeno que tem se repetido frequentemente ao longo dos séculos (lembra-se da "bolha da tulipa"?). Como pode ser visto no gráfico abaixo, os períodos em que os preços do crédito ou dos imóveis aumentaram acentuadamente foram seguidos por períodos de crises financeiras ou períodos de crescimento econômico abaixo do padrão, ou ambos.

Impacto na economia

As crises financeiras, venham de onde vierem, claramente têm fortes efeitos sobre a atividade econômica e podem desencadear recessões, explica o Fundo Monetário Internacional. Ora, o próprio ciclo econômico está “programado” para cruzar – ciclicamente, na verdade – quatro fases: recuperação, expansão, desaceleração, recessão.

Em seguida, dizer que a recessão decorre da crise financeira é impreciso. Pode haver uma recessão mesmo na ausência de uma crise. É verdade, porém, como aponta o FMI, que as crises financeiras muitas vezes tendem a tornar as recessões piores do que as "naturais": a duração média de uma recessão associada a uma crise financeira é de cerca de seis trimestres, dois a mais do que uma normal recessão.

Geralmente também há um declínio maior na produção e mais: as recessões pós-crise mostram quedas muito maiores no consumo, investimento, produção industrial, emprego, exportações e importações. Além disso, a combinação dos custos de reestruturação do sistema financeiro e de uma economia em dificuldades pode fazer com que a dívida pública suba muito rapidamente.

Os efeitos nos mercados

Uma crise financeira é geralmente acompanhada pela depreciação da moeda, queda do valor das ações e títulos, maior dificuldade de acesso a empréstimos e hipotecas e, por último, mas não menos importante, riscos de liquidez e mobilidade de capital.

Defenda-se de uma crise financeira

Se fosse possível prever quando e como se desencadearia a próxima crise, poderíamos dar uma resposta pontual em todas as partes sobre como nos defender. Infelizmente, porém, as crises financeiras são muito difíceis de prever. Claro que se podem levantar hipóteses: a retirada das medidas extraordinárias dos bancos centrais e o risco político generalizado, para além da situação delicada das finanças públicas de alguns países (como a Itália) podem dar-nos algumas pistas, mas não não nos dão nenhuma certeza justamente porque, conforme mencionado, as variáveis ​​envolvidas são muitas. Tudo o que podemos fazer é nos preparar e manter a calma.

Como? diversificando, claro. Mas cuidado: as correlações entre muitos investimentos são relativamente baixas quando tudo está bem, mas aumentam quando as coisas vão mal, ou seja, em crises financeiras. Se em condições normais quando as Bolsas sobem os títulos descem (e vice-versa), a crise funciona como um “nível” e manda tudo para baixo.

Bem, não é tudo. O ouro, as obrigações governamentais de curto prazo de "países seguros" e a liquidez (com particular atenção à solvência do banco onde depositámos as nossas poupanças) têm pouca correlação com as outras classes de activos e é por isso daqui que podemos tirar algumas proteção em crises.

Em suma, na gestão da poupança, tomando cuidado para não colocar tudo em um único investimento (nunca), não tenha medo de focar também em atividades sem risco, portanto com retornos baixíssimos. Por fim, lembre-se de variar estrategicamente a composição dos portfólios.

FONTE: Aconselhar apenas