Rally finalizado ou uma simples pausa para reflexão? Essa é a pergunta que muitos investidores têm se feito nos últimos dias, ao testemunhar a liquidação atingindo as principais empresas. bolsas de valores europeias. “É também uma questão de perceber onde nos encontramos numa corrida que está a revelar algumas surpresas face às expectativas”, explica. Alessandro Fugnoli, Estrategista da Kairós, no último episódio de seu podcast al 4º andar.
As bolsas de valores e aquela recessão que não existe
Mas o que são essas "surpresas" de que fala Fugnoli? A primeira é que "crescimento global está indo bem, talvez bem demais”, observa. Em América a queda na demanda do consumidor é visível apenas em alguns setores e, em geral, a economia se mantém sustentada pelo pleno emprego.
In Europa a recessão quase não foi vista. “Itália e Alemanha, os países onde uma grave crise chegou a ser temida nos últimos meses, atravessam o inverno sem grandes abalos”, diz o estrategista, atribuindo o crédito pelo bom desempenho até agora dos dois países ao subsídios públicos que amortecem os aumentos e as quedas paralelas dos preços do petróleo e do gás.
Finalmente há oÁsia, onde os receios de um novo surto de Covid na China na sequência das reaberturas "se revelaram excessivos", enquanto as medidas de apoio à economia, e em particular uma política monetária expansionista, "começam a desabrochar os seus efeitos positivos", sublinha Fugnoli.
Inflação em queda e bancos centrais desconhecidos
No entanto, o panorama não é totalmente positivo. Ainda há preocupação l'inflazione que, no entanto, parece ter interrompido sua trajetória de rápida descida.
“Na realidade, o problema não é a recuperação do preço em si. Além disso, nunca vimos um processo desinflacionário perfeitamente linear. A questão, se é que existe, é a da inflação no setor de serviços que parece ter se enraizado”, explica Fugnoli, que passa a analisar o terceiro fator que atualmente chama a atenção dos mercados: a aumento da taxa e a política monetária do banco central.
“Os bancos centrais e os mercados são obrigados a reconsiderar suas estratégias – diz o estrategista – Le bancos centrais, que começaram a dar sinais de abrandamento, têm de parar para aguardar novos dados. Em particular, se os dados de inflação a publicar em março confirmarem os de fevereiro, a subida das taxas de juro vai continuar”.
O que fazer nos mercados? Ações, monetárias e de títulos
“Isso é o suficiente por agora uma pausa na ascensão. Somente novas surpresas negativas no front da inflação poderão criar condições para uma reversão positiva da tendência”, afirma Fugnoli.
Em mercado monetário e mercado de obrigações, “A adaptação ao novo quadro foi rápida e suficiente por enquanto. Os mercados elevaram suas estimativas sobre a taxa terminal em meio ponto percentual e reduziram suas expectativas de cortes de juros no segundo semestre”, continua o economista.
E as malas? "Na frente das ações, a correção foi mais modesta, mas não podemos esquecer que para as ações a probabilidade de taxas mais altas é compensada pela resiliência da economia e das margens de lucro melhores do que o esperado", explica Fugnoli, segundo o qual "múltiplos ligeiramente menor por um lado, portanto, mas lucro por ação melhor do que o esperado por outro. O resultado deve ser um mercado de lado até que a inflação e o crescimento enviem sinais mais claros para um lado ou para o outro.
Neste ponto, analisa o estrategista, “o cenário mais provável, se tentarmos olhar para 2023 como um todo, continua sendo o de um processo de desinflação um pouco mais lento do que se começava a pensar e de um crescimento da economia global que desacelera de forma limitada sem produzir uma recessão perceptível.”
O preço a pagar por um cenário deste tipo, que teria sido assinado há alguns meses, é a inflação que luta para cair abaixo de 3.5-4 por cento. "Se esse é o preço a pagar para evitar a recessão e continuar crescendo, é provável que os mercados aceitem", diz Fugnoli, lembrando que a mesma avaliação poderia ser feita pelos bancos centrais, que de qualquer forma não abandonar o objetivo oficial final dos 2 por cento.
“Inflação estabilizada entre 3 e 4 por cento no entanto, dificultaria uma forte recuperação econômica no próximo ano, pois inevitavelmente levaria a novas tensões de preços. Na prática, 2023 roubaria algum crescimento de 2024, tornando a tendência do ciclo econômico mais suave”. Então o que fazer diante dessas incertezas? “Distribuir compras de ações nos próximos meses, aproveitando sobretudo eventuais correções”, conclui.
