Por ocasião do simpósio de Jackson Hole, a Reserva Federal comunicou claramente a sua intenção de aumentar as taxas e, sobretudo, mantê-las altas, durante a maior parte de 2023. O mercado, por outro lado, estava convencido de que já na próxima primavera o Fed, tranquilizado pelo desempenho da inflação e as preocupações com as perspectivas de crescimento e emprego teriam desencadeado um ciclo de cortes de juros. Por isso, durante algum tempo, o mercado ele não tocará mais as altas recentes que viram o índice Standard and Poor's exceder 4300 por algumas horas.M nem mesmo revisitará as baixas de junho de 3666 pontos básicos no futuro imediato. São as palavras de Alessandro Fugnoli, Kairos Strategist, que analisa o atual cenário macroeconômico em seu podcast mensal Al 4° piano, intitulado: “O BALANÇA NERVOSO DAS BOLSAS: a meio caminho entre as mínimas de junho e as máximas de agosto".
O erro do mercado: antecipar a recessão mas também os tempos de recuperação
Segundo Fugnoli, esse é o erro que o mercado cometeu e continua cometendo: imaginar o recessão muitos meses antes da realidade e, conseqüentemente, antecipar erroneamente o momento da recuperação.
Na prática, o mercado ficou muito preocupado no primeiro semestre de 2022 e se convenceu de que já estava em recessão quando, na realidade, vimos apenas uma desaceleração da fabricação devido ao excesso de estoques, enquanto os serviços, que representam três quartos das economias avançadas, continuaram indo bem.
Em contrapartida, o mercado tem se preocupado muito pouco com 2023, que imaginou como um ano de recuperação, quando na verdade será o ano em que a recessão realmente manifestará seus efeitos.
Se esse cenário estiver correto, no entanto, o mercado também não terá motivos para pular de volta para as mínimas de junho, desde que a inflação nos EUA continue o rápido declínio que começamos a ver.
Equilíbrio nervoso das bolsas de valores: as diferenças entre Europa e América
Infelizmente, a Europa está numa situação diferente. Enquanto a América é de fato auto-suficiente energia, a Europa está entrando em crise devido à escassez e precariedade e ao custo das fontes de energia.
A consequência desta situação é que oinflação A União Europeia, ao contrário da americana, crescerá ainda mais nos próximos meses e começará a cair apenas em 2023. Essa inflação alta obrigará o Banco Central Europeu a aumentar as taxas de qualquer maneira, mesmo com uma economia já próxima da recessão.
O patrimônio continua sendo uma defesa por seu valor real
O patrimônio europeu já está descontando as difíceis perspectivas para o próximo inverno e mantendo prudentemente níveis de valorização inferiores aos do mercado americano. No entanto, quem investe na Europa fará bem em introduzir um segundo nível de prudência e focar nas empresas mais sólidas.
Algum alívio virá para a Europa de fraqueza do euro, que continuará por algum tempo em sua forma aguda e que, no entanto, se tornará estrutural se o saldo da conta corrente da zona euro, historicamente superavitária, continuará fragilizada nos próximos anos pelos altos custos da energia importada.
2023 oferecerá muitos oportunidades de compra nas bolsas de valores globais. Para poder explorá-los, será bom criar a liquidez necessária aliviando as posições nos momentos em que os mercados comemorarão a queda da inflação nos Estados Unidos.
No entanto, esses clareamentos não devem ser muito agressivos. Como nos ensina a experiência dos anos setenta, diz Fugnoli, em períodos de turbulência e instabilidade a ação ainda representa uma defesa graças ao seu valor real.
