Mas o que pode dar errado? Taxas baixas, inflação sob controle, demanda em forte recuperação em quase todos os lugares após os rigores da pandemia. É difícil encontrar motivos para pessimismo nos mercados às vésperas de 2021, ano do boi, animal que adora trabalhar duro sem nunca se cansar. Quase um símbolo do desejo de recuperação após as tribulações do ano bissexto. Mas esse desejo deve estar baseado em um fato sólido: a confiança em uma ou mais vacinas capazes de enfrentar e domar a pandemia. “É a condição necessária – explica Antonio Cesarano, estrategista do Intermonte – para falar sobre a recuperação. As grandes casas de investimento trabalham na perspectiva de que, graças às vacinas, a partir do segundo trimestre, podemos começar a vencer a guerra contra a pandemia. Mas, como vimos com a variante inglesa da doença, possíveis retrocessos não podem ser descartados antes de levarmos a melhor sobre a pandemia que está longe de ser derrotada”.
A BULA AVANÇA SE A VACINA FUNCIONAR. BOOM DO VERÃO
Em suma, pelo menos ao longo de 2021, os operadores financeiros terão de consultar os boletins de saúde ainda antes das notas de conjuntura económica. Ele também está convencido disso Massimo Trabattoni, diretor de ações italianas da Kairos. “Com a notícia da eficácia de mais de 90% das vacinas e o início da sua distribuição, pensar em 2021 significa sobretudo tentar prever a velocidade de distribuição da vacina necessária para permitir aos governos nacionais reabrir completamente a economia e o fim das medidas de distanciamento social”. Daí uma previsão sobre o momento da recuperação: "Podemos, portanto, imaginar - continua Trabattoni - um ano com duas velocidades, um primeiro trimestre e talvez parte do segundo (depende da rapidez com que a vacina será capaz de retardar o contágio de forma decisiva e mantê-la sob controlo ) ainda condicionada pelos lockdowns, e uma segunda parte do ano em plena recuperação onde também podemos esperar que a poupança devido à impossibilidade de fazer certas compras durante os últimos meses seja parcialmente consumido, além de ter uma base de comparação bastante favorável”.
POLÍTICA ROUBOU ESPAÇO DOS BANCOS CENTRAIS
A ação das autoridades possibilitará a recuperação dos mercados. Com uma novidade de não pouca importância. Os bancos centrais, nos últimos anos o principal senão o único apoio dos mercados, estão a entregar a iniciativa às autoridades políticas. Segundo Davide Andaloro, estrategista sênior de mercado e portfólio da Goldman Sachs Asset Management, em 2021 “a retoma do ciclo vai continuar, com a economia global a beneficiar do forte apoio da política orçamental, do ímpeto decorrente da retoma da atividade após os lockdowns provocados pela primeira vaga da pandemia e do abundante espaço a preencher a lacuna de produção gerada devido ao Covid-19”. É um movimento compacto a nível global, o Japão foi o primeiro a mexer-se no final do verão (700 mil milhões de dólares em incentivos). Na sequência do Plano de Recuperação Europeia. Enquanto aguarda a ação do novo presidente dos Estados Unidos, Joe Biden, que confiou a Janet Yellen, nova ministra do Tesouro, a honra de relançar a máquina de investimento público em infraestrutura, assunto sobre o qual Trump tem falado muito sem fazer muito (exceto algumas seções do muro anti-imigração). Ao contrário do que promete Biden, que pretende destinar mais de dois trilhões para energia e meio ambiente, favorecendo empresas, não necessariamente americanas, mas que operam em solo americano.
MUITA CHINA, MAS APENAS CLASSE A
Finalmente, a China. A gigante do Oriente, que deve atingir e superar o tamanho da economia americana já em 2028, está prestes a fazer um grande esforço em vista do próximo plano quinquenal. E os efeitos devem ser vistos já em março, após o Ano Novo Lunar. E neste ponto os dirigentes estão todos de acordo: “A China continuará a ser o motor da economia global – diz Alessandro Tentori, gerente de investimentos da Axa Italia – Graças ao crescimento de 8% do PIB, Pequim deve alimentar a recuperação de toda a Ásia e das economias avançadas por meio de sua densa rede de trocas comerciais”.
“A China se apresenta ao mundo – comenta Cesarano – não só como um grande exportador, mas também como um grande mercado do qual não se pode ficar de fora, ainda que não exclua as tensões comerciais ainda na era Biden”. Mas é confiável? Você não está correndo riscos excessivos? “A garantia está na taxa de crescimento, dois pontos abundantes acima da cifra global. A orientação é focar nas ações classe A, ligadas ao mercado interno”.
Prossiga com cautela, portanto, aguardando a vitória sobre a Covid-19. “A busca por yields – observa Tentori – deve impulsionar títulos high yield e emergentes. E será interessante entender até onde pode ir a valorização das ações de crescimento, em particular todo o setor de alta tecnologia, aplicativos de software e biotecnologia”, após a corrida de 2020 e o efeito da vacina que levou as ações de biotecnologia às estrelas.
UM CAVALO VENCEDOR? CÍBER SEGURANÇA
Mas depois da corrida de 2020, que margens de crescimento podem ter ações como a Tesla, com alta de 700%, ou outras gigantes, da Apple à Amazon e à Netflix, com desempenhos de três dígitos? Há setores tecnológicos que ficaram para trás? “Em 2020 – observa Cesarano – os títulos mais conhecidos, da Amazon ou do Google, puxaram a corrida. Além disso, os setores relacionados à nuvem se destacaram. Uma tecnologia que já existe mas que, graças ao lockdown, se desenvolveu muito assim como a inteligência artificial, impulsionada pela necessidade de ter sempre nossos dados disponíveis. São setores que se saíram melhor que o Nasdaq 100”. E agora? “Uma questão que ficou para trás é a segurança. No entanto, com a próxima geração, a incidência do digital crescerá junto com a segurança cibernética. Pode ser o tema do ano: já lemos sobre os ataques de hackers russos. As guerras comerciais podem se transformar em atos de pirataria de computador.”
ITALIA SUPERSTAR, O SPREAD DIZ
Voltemos à velha Itália. “Além dos vários fatores positivos ligados ao Fundo Next Generation – conclui Trabattoni – a Itália deverá beneficiar do spread que se mantém em níveis nunca vistos nos últimos 10 anos, sinal de que o mercado neste momento acredita cegamente na capacidade da Europa para poder evitar outras crises envolvendo a dívida soberana dos países membros. Isto também graças à mudança radical dada pelo Fundo de Recuperação, o primeiro instrumento europeu financiado com a emissão de dívida comunitária, que ajudará a reanimar a economia do Continente e em particular a italiana, dado que o nosso país deverá receber 209 mil milhões nos próximos anos. Mas é importante lembrar que 2021 não será um ano de crescimento em sentido absoluto, mas sim de recuperação do terreno perdido”.
INFLAÇÃO, O NÚMERO UM DESCONHECIDO
Um detalhe de não pouca importância que nos remete à pergunta inicial: temos mesmo certeza de que algo não vai dar errado? É a pergunta que o Financial Times dirigiu-se a um amplo público de gestores que, em síntese, elencaram os possíveis infortúnios:
- a recuperação da inflação com um aumento súbito e inevitável das taxas de juros;
- surtos novos e inesperados de infecções;
- fé excessiva em previsões que, examinadas mais de perto, são todas iguais.
“O maior risco – ele concorda Mário Seminário em seu blog Phastidio – é que a demanda reprimida durante a grande hibernação de 2020 seja liberada violentamente, causando pressões inflacionárias. O que aconteceria mesmo sob pressões inflacionárias moderadas se todos os investidores em títulos tentassem se livrar de seus ativos? Uma fuga desordenada para a saída, que submergiria a ordem e o equilíbrio monetário e financeiro global. Simples, os bancos centrais seriam obrigados a intervir novamente para evitar falências em cadeia, privadas e públicas”. Em suma, o caminho é estreito. Mas vale a pena passar por isso.
