Você é louco por títulos? Há sinais de euforia. A partir de XNUMXº de janeiro futuros no BTP sobe uns bons 8 por cento em linha com a recuperação de Fricção: uma bela vingança após as dificuldades de 2022, o ano mais negro. Certo, Piazza Affari por enquanto não é diferente: às vésperas da temporada de lucros bancários (começando com o Unicrédito na terça-feira, 31), a média de crescimento do principal índice está próxima de 10%.
Bond: para analistas 2023 será o ano do resgate
Mas tanto o tamanho do mercado quanto a apreciação dos especialistas jogam a favor dos títulos. O sucesso recente dos títulos da Eni em 4,30% confirmou a existência de um Robusta demanda do mercado varejista, nem um pouco desanimados com os maus resultados do ano passado: mais de 300 poupadores fizeram fila para um pedido total superior ao 10 bilhões, cinco vezes a oferta. Um grande sucesso, favorecido pelo corte "popular" (mínimo de 2 mil euros contra 50-100 mil euros para emissões destinadas a operadores institucionais).
Pela primeira vez, então, a orientação dos desenhistas recebe o consentimento dos profissionais. Se houver mais de um dúvidas sobre a estabilidade do mercado de ações num futuro próximo, face à prudência apregoada pelos bancos centrais, os observadores são unânimes em sustentar que a coleção de títulos apenas começou. As razões? Simples. Quer a Europa consiga limitar os danos ao crescimento graças à queda dos preços da energia e de outras matérias-primas, quer o risco de recessão se materialize, é provável que os bancos centrais consigam colocar inflação sob controle.
Por extensão, lemos em um relatório de schroders, está prestes a concretizar “um ambiente muito interessante para renda fixa do ponto de vista das avaliações. Uma vez que os participantes do mercado comecem a diminuir o peso da inflação e a lidar com a deterioração do ambiente de crescimento, haverá um “excelente potencial de rendimento em todos os mercados globais de renda fixa”.
Não é diferente do conselho dos gurus Upp. “Em nossa opinião – escreve o CIO Mikhael Loik – os múltiplos de ações ainda são muito altos. Especialmente em um momento em que os instrumentos de renda fixa oferecem retornos atraentes com muito menos risco em comparação com as ações. Como resultado, tendo aumentado taticamente a exposição para nos beneficiarmos do rali do mercado em baixa, saímos recentemente das ações para comprar títulos de alto rendimento A curto prazo".
Até Alessandro Fugnoli, geralmente cauteloso e problemático nas indicações de compra, não tem dúvidas, Depois de ter recomendado prudência em relação à bolsa, o estrategista da Kairos enfatiza que “os títulos podem e devem ser comprei imediatamente também para a recompra função de cobertura de risco de uma recessão”, o que não aconteceu no ano passado.
Bond: em 2023 uma tempestade não vista desde 69
Entre as piores coisas que 2022 reservou para os investidores, comentam os especialistas da RBC Blue Bay houve de fato "a inversão da correlação entre ações e títulos". A tradicional relação 40/60 entre as duas classes de investimento, que sempre foi uma garantia da combinação certa entre risco e segurança, desapareceu. Pelo contrário, movendo-se na mesma direção descendente, as duas classes de ativos deixaram de fato de atuar como amortecedores mútuos. A inflação, o aumento das taxas de juros e as tensões geopolíticas pesaram sobre o patrimônio, os títulos foram atingidos pelo aperto monetário substanciais e repentinas impostas pelos bancos centrais”. Uma espécie de tempestade que vem acontecendo desde 1929 apenas mais três vezes: em 1931, em 1941 e em 1969.
Bond: perigo de volatilidade, favoreça ativos defensivos
Mas agora, à medida que o foco dos mercados muda do medo da inflação para o medo da recessão, a correlação entre os retornos dos títulos e das ações deve se tornar negativa novamente. Com uma ressalva: graças às tensões geopolíticas, da Ucrânia a possíveis crises entre EUA-China, o perigo real é a volatilidade, o que afetará os lucros das empresas. Daí o conselho de continuar a privilegiar os activos defensivos em detrimento dos cíclicos e sensíveis ao crescimento até que comece a aparecer o fundo da recessão e a subsequente recuperação: melhor ocore bond e crédito de alta qualidade que oferecem uma renda relativamente segura. Esperando para arrecadar um prêmio caso, em 2024, a guerra contra os preços altos esteja definitivamente vencida. E as taxas seguiram o caminho da queda conforme o esperado Olivier Blanchard. O economista mais seguido do mundo está convencido de que, superadas as emergências, vamos voltar a tarifas baixas porque as economias “são muito fracas para proporcionar retornos adequados”. Bem-vindo enquanto isso mania de vínculo. Esperando que Eni tenha terminado a escola.
