Cortes de taxas, compras de títulos para reduzir spreads na Espanha e na Itália, nova injeção de liquidez no modelo LTRO? Quais serão os próximos movimentos do BCE depois do disparo de asa de Mario Draghi hoje em Londres com o qual disse que o spread também é um problema do próprio BCE que, por sua vez, está pronto para fazer de tudo para salvar o EUR?
O primeiro teste é iminente e diz respeito à Espanha. Segundo fontes monetárias, é iminente o pedido de Madri para ativar o escudo antispread, o que permitiria rapidamente ao antigo Fundo de Poupança do Estado (EFSF) comprar títulos espanhóis no mercado primário, com desembolsos menos substanciais do que no mercado secundário. Em troca, a Espanha assinaria uma série de compromissos, mas não títulos asfixiantes como os impostos para o resgate da Grécia, Irlanda e Portugal. Neste caso, os títulos seriam comprados pelo antigo fundo de poupança do Estado, mas a direção e avaliação do BCE também será fundamental tendo em vista a transição do antigo EFSF para o novo fundo ESM, se e quando a Constituição alemã Tribunal decidiu sobre sua adequação em 12 de setembro.
Em todas estas passagens e ao longo do processo de transição de um fundo de poupança do Estado para outro e sobretudo tendo em vista o objetivo da licença bancária que até um falcão como o governador do banco central austríaco, Edwald Novotny, agora põe na conta para o futuro fundo ESM, a direção e o papel do BCE serão decisivos. Afinal, uma licença bancária para o novo fundo de poupança do Estado significa acesso aos cofres do BCE que poderá conceder-lhe recursos ilimitados. Atente-se para este adjetivo crucial: “Ilimitado” significa que as instituições europeias respondem à especulação e podem enfrentar qualquer eventualidade com um poder de fogo sem precedentes, mortificando os apetites especulativos e provavelmente esmagando-os definitivamente ao mero anúncio.
Mas, além dessa supervisão institucional e financeira muito delicada, o BCE logo desferirá seus golpes com atos muito concretos. Entre agosto e setembro e, se necessário, Draghi decidirá por maioria. A redução das taxas já está na calha mas se, por uma razão ou outra, os complicados mecanismos dos fundos de poupança do Estado travarem ou se esticarem no tempo, será o BCE que ataca a emergência e intervém no mercado secundário para comprar os títulos da Espanha e da Itália i reduzir os spreads que distorcem a política monetária. Entre as possibilidades está também uma nova injecção de liquidez (uma espécie de LTRO 3), mas, para além da instrumentação a que irá recorrer, é a força da mensagem euro-poupança de Draghi que faz a diferença e pode dar um impulso ao a crise com um papel substitutivo em relação à inadequação e lentidão da política européia que o outro SuperMario (Monti) sozinho não pode apagar.
