Os mercados veem a inflação no horizonte e temem que o BCE, assim como o Fed, reduza a política monetária expansionista antes do esperado. Essa preocupação, juntamente com o ressurgimento da pandemia da variante delta, desencadeou a liquidação que atingiu os mercados europeus na quinta-feira. No meio do dia, a Piazza Affari perde 2,6%, como Paris e Madri. Perdas apenas ligeiramente menores em Frankfurt (-2,3%).
BCE: UMA NOVA META DE INFLAÇÃO
Na realidade, o Banco Central Europeu tentou enviar sinais tranquilizadores aos investidores. Na conclusão do revisão de estratégia iniciada em janeiro de 2020, a Eurotower anunciou hoje uma nova estratégia que aumenta ligeiramente a meta de inflação no médio prazo (ou seja, mais de 18/24 meses): até agora a meta era uma quota “inferior mas próxima” dos 2%; agora a nova redação fala de uma meta “simétrica” de 2%.
O adjetivo "simétrico" significa que desvios positivos ou negativos são igualmente "indesejáveis". No entanto, a instituição central especifica que, quando a economia "opera perto dos mínimos das taxas nominais", a necessidade de uma política monetária expansionista pode "implicar também períodos transitórios em que a inflação esteja moderadamente acima da meta". O BCE admite assim que a inflação pode ultrapassar os 2%, mas não quantifica a extensão do desvio que considera aceitável. Uma meta "abaixo, mas próxima de 2%" na época de Jean Claude Trichet teria sido "algo como uma meta de 1,95%", informou Lagarde em coletiva de imprensa relembrando a época da última revisão da estratégia que ocorreu em 2003 .
A número um do BCE, Christine Lagarde, destacou que 2% não deve ser considerado como teto para a inflação. “A principal característica da nossa estratégia, aprovada por unanimidade pelo Conselho, é o nosso compromisso de atingir a meta de 2% – acrescentou – Quando dizemos que a abordagem é simétrica significa que vamos reagir fortemente para contrariar qualquer desvio significativo da meta de 2%. Isso pode levar a um período de transição em que a inflação esteja moderadamente acima da meta”. “Estamos seguindo a estratégia do Fed de inflação média de 2%? A resposta é não”, ele então especificou em resposta a uma pergunta. Uma meta "abaixo mas perto de 2%" no tempo de Jean Claude Trichet teria sido "algo como uma meta de 1,95%" concluiu Lagarde na conferência de imprensa recordando a altura da última revisão da estratégia que teve lugar em 2003 .
Em si, esta notícia tem implicações positivas para os mercados, porque desativa a ligação automática entre aumento de preços e aperto monetário. O próprio fato de o BCE começar a falar em alta da inflação, no entanto, é visto pelos mercados como prova de que algo está mudando no ar e que a Eurotorre pode começar a esfriar a política monetária mais cedo do que o esperado, mesmo que Lagarde tenha garantido que se confirma a abordagem de médio prazo da política monetária.
TAMANHOS NÃO CONVENCIONAIS SERÃO REUTILIZÁVEIS
No entanto, a nova meta de inflação não é o único anúncio feito hoje pelo BCE. “O conjunto das taxas de juro continua a ser o principal instrumento de política monetária”, lê-se no comunicado de imprensa, mas “outras ferramentas, como o forward guidance, a compra de ativos e as operações de refinanciamento de prazo mais longo, que ajudaram a mitigar os constrangimentos gerados pelo limite inferior das taxas de juro nominais ao longo da última década continuarão a fazer parte integrante das ferramentas da caixa de ferramentas”.
Tradução: uma vez arquivadas, as medidas não convencionais de política monetária utilizadas nos últimos anos ainda permanecerão na aljava do BCE, que poderá reaproveitá-las se necessário. Novamente, a mensagem lançada pelo Banco Central parece tranquilizadora, mas o sinal captado pelos mercados é de natureza oposta: no fundo, o Banco Central confirma que entramos em uma nova fase e que a perspectiva de aperto monetário é mais concreta Do que no passado.
MUDANÇAS CLIMÁTICAS E PREÇOS DAS CASAS
Finalmente, o Conselho do BCE anunciou mais duas inovações.
1) O BCE está empenhado em “incorporar ainda mais as considerações sobre as alterações climáticas no seu quadro de política monetária”, mas apenas no que diz respeito a “comunicações, avaliações de risco, títulos de garantia e compras de títulos de emitentes privados”. Aparentemente, portanto, o parâmetro climático não constituirá um requisito fundamental para as operações de política monetária relativas às compras de títulos públicos, que representam a parte mais significativa do balanço do BCE.
“As alterações climáticas têm profundas implicações para a estabilidade de preços através do seu impacto na estrutura e dinâmica cíclica da economia e do sistema financeiro – acrescentou Lagarde – Por isso, o Conselho do BCE está empenhado na implementação de um ambicioso plano de ação ligado ao clima. Além de integrar de forma abrangente os fatores climáticos nas suas avaliações de política monetária, o Conselho do BCE ajustará o quadro operacional da política monetária no que diz respeito à divulgação, avaliação de risco, compras de ativos do setor empresarial e quadro de garantias.
2) No futuro, nas suas considerações sobre a inflação, o instituto central terá também em conta os preços das casas próprias: a princípio usará estimativas, mas com a perspetiva de preparar um “plano plurianual” para integrar permanentemente esta variável na medida da inflação.
Lagarde explicou que a revisão da estratégia foi aprovada por unanimidade pelo Conselho de Governadores e que a operação será repetida em 2025.
