E quem diria que, a menos de um mês das eleições, inflação alemã tocou no teto de 4% ao ano, mesmo acima da média da zona do euro de 3%, a mais alta em dez anos? Diante desses números (+1,6% dos componentes voláteis como não acontecia desde dezembro de 2012) a raiva furiosa com que hoje Jens Weidmann, presidente do Bundesbank, uma semana depois da diretoria do BCE, ele vai atacar a política "suave" do Banco Central Europeu. Como, inédito, vem fazendo há muito tempo. Mas hoje, no simpósio do Bundesbank, o falcão alemão terá ao seu lado, além de seus aliados (a Bélgica na liderança), outros ouvidos sensíveis às preocupações do Banco Central alemão. Até o vice-presidente do BCE, Luiz de Guindos, velha raposa da política espanhola, mostrou-se disposto a ouvir as críticas dos Falcons, inclusive os de Weidmann rebaixados desde a época de Mario Draghi, em oposição às escolhas do banco.
“Em 2021 a economia está melhor do que esperávamos – disse ao El Confidencial – e isso se refletirá nas projeções que serão publicadas nos próximos dias”. “Se a inflação e a economia recuperarem – acrescentou De Guindos – então haverá logicamente uma normalização gradual da política monetária e também da política orçamental”. Ou seja, como já pediram os governadores da Áustria e da Alemanha, abrandar ou mesmo suspender as compras previstas pelo programa Pepp, que também ainda tem cerca de 500 mil milhões disponíveis para serem colocados nos mercados até março. Em suma, é cada vez mais provável que o compromisso de manter o ritmo de compras muito elevado falhe.
Será assim? Certamente, pela primeira vez, a hipótese de um miniaperto em Frankfurt (não descartado pelo governador do Banque de France) foi levada a sério pelos mercados. Desde terça-feira à noite um onda de vendas de títulos do governo na parte longa da curva. O rendimento do BTP de 0,71 anos subiu para 108,6%, o maior nível desde meados de julho, confirmado no pregão desta manhã. É o desvio mais significativo na Zona Euro com o resultado do alargamento da diferença em relação ao Bund alemão negociado para -0,39% de -0,44% no dia anterior para 5 pontos. Sob pressão, ainda que de forma mais moderada, os rendimentos da Aveia Francesa (+6 pontos base). Em suma, os mercados acreditam nisso. E não será fácil para Fabio Panetta, membro italiano do banco central, defender a necessidade de compras ao ritmo atual: a Itália, que vive uma taxa de crescimento do PIB próxima dos 2019%, aproxima-se do outono em plena aceleração , embora ainda esteja longe dos níveis de 2009 (eles mesmos atrás de XNUMX).
Mas é muito difícil para a linha de falcões passar, graças à rigidez das estruturas do banco. Se o programa Pepp fosse suspenso ou mesmo cancelado (como solicitado pela Áustria), o BCE se veria praticamente sem munição para lidar com a emergência pandêmica. A única arma seria o programa APP (20 bilhões por mês) com alguns inconvenientes: títulos gregos não estão contemplados; vários países, inclusive a Alemanha, já atingiram o teto máximo de intervenção. Daí a sensação de que o encontro da próxima semana em Frankfurt terminará com um impasse ou, no máximo, com um pequeno corte. Um alívio para aqueles que, como Wolfgang Schauble, a alma do rigor alemão, consideram a política inaugurada por Mario Draghi como a verdadeira causa do declínio dos moderados do outro lado do Reno.
