Em 2020-21 a orientação para o futuro, a falta de sensibilidade a avaliações mesmo que altas e o foco no mercado dos EUA funcionaram. No contexto pós-pandemia, ao contrário, será necessário foco nos fundamentos da empresa com atenção às avaliações e movimentação para mercados fora dos EUA, diz ele Marco Pirondini Head of Equities US Portfolio Manager of Amundi Asset Management.
Trabalho, energia, defesa e China pesam sobre inflação nos EUA
A inflação nos EUA vai morrer duramente e por isso é necessário colocar imediatamente a mão na estratégia de carteira, especialmente por gestores ativos que poderão desfrutar de bons desempenhos.
São muitos os elementos que sopram no braseiro dos preços americanos, diz Pirondini e os explica.
Começa a partir de mercado de trabalho EUA: A forte recuperação econômica junto com as aposentadorias precoces durante a pandemia e o envelhecimento da população expuseram um problema de escassez de mão de obra nos Estados Unidos, agravando o espiral salarial.
Além disso, o gastos com segurança energética e defesa vão gerar inflação, continua Pirondini, e finalmente teremos que esperar uma mudança de cenário também do China que até agora trouxe deflação, exportando mercadorias baratas: a população em idade produtiva da China está agora em seu pico e, novamente, a contração da força de trabalho se traduzirá em preços de exportação mais altos.
Na base de tudo, então, há o política monetária nos últimos anos. Quarenta anos se passaram desde a Grande Inflação, que durou de 1965 a 1982 e chegou a 13,5% nos Estados Unidos, lembra Pirondini. De acordo com Michael Bryan, do Federal Reserve Bank de Atlanta, foi “o evento macroeconômico da segunda metade do século XNUMX que deixou uma marca indelével… controles. As origens da Grande Inflação remontam às políticas do Federal Reserve que, semelhantes às de hoje, apoiaram o crescimento excessivo da oferta monetária, diz Pirondini
Agora estamos mudando de rumo: de growth para value stocks
No espaço de alguns meses, o ambiente cambiante das taxas de juros levou os investidores americanos a se concentrarem em aspectos que haviam mais ou menos ignorado nos últimos anos: o fundamental, o avaliações e mercados internacionais.
Durante a pandemia as ações de tecnologia se beneficiaram do tema de ficar em casa. Com o tempo, mas agora “os mercados devem se concentrar novamente na lucratividade e nos preços que pagam por esses ganhos”
Algumas empresas de redes sociais tiveram resultados excelentes porque as pessoas mantinham contato principalmente por meio das mídias sociais em uma época em que passavam a vida em casa. Os investidores estavam dispostos a olhar além dos fundamentos de curto prazo (falta de receitas e lucros significativos) e focar no potencial futuro. As taxas de juros caíram, sustentando ainda mais os ganhos dos ativos de longo prazo que se beneficiaram do baixo custo de capital.
Mas então a recuperação econômica, acompanhada por um aumento acentuado das taxas de juros, tornou os títulos de curto prazo (empresas que ganham dinheiro) mais atraentes e levou a evitar os ativos de prazo mais longo.
Neste contexto, acreditamos que os investidores podem recompensar as empresas com base nas suas fundamentos atuais em vez de seu potencial de ganho no futuro distante.
"As avaliações de ações de crescimento de longo prazo que são altamente dependentes do fluxo de caixa são prejudicadas pelo aumento das taxas de juros e, conseqüentemente, pelo custo de capital."
Em vez disso, o segmento do mercado de ações que apresenta as avaliações mais atraentes é o das ações de Valor, que atualmente são negociadas com um desconto P/L em comparação com as ações de Crescimento.
Também se torna importante avaliação. “A mudança de ações de crescimento para ações de valor (particularmente as de alta qualidade e menos cíclicas) deve ser apoiada por altos prêmios de avaliação de crescimento, uma ligeira reavaliação dos rendimentos básicos e aumento da inflação.”
Finalmente, se essas condições persistirem, a composição do índices internacionais que são mais voltados para setores de valor, como finanças, e menos para setores de crescimento, como tecnologia da informação – podem ajudá-los a superar os mercados dos EUA.
“Também acreditamos que os próximos anos provavelmente serão o melhor momento em quinze anos para investir com i gerentes ativos”, diz Pirondini referindo-se a Sgr, Sicav e Sicaf.
Fusão da Lyxor AM e da Lyxor international AM na Amundi AM
Amundi anunciou a fusão da Lyxor Asset Management e Lyxor
International Asset Management na Amundi Asset Management a partir de 1º de junho de 2022.
Nesta ocasião, Lionel Paquin é nomeado Diretor Adjunto da linha de negócios Real Assets. Lionel Paquin é membro do Comitê Executivo da Amundi.
Edouard Auché é nomeado Chefe das Funções Transversais e de Apoio nas Operações,
Divisão de Serviços e Tecnologia.
Em 4 de janeiro passado, quando o fechamento da aquisição da Lyxor, Arnaud foi anunciado
Llinas foi nomeado chefe da linha de negócios ETF, Indexing & Smart Beta e Nathanaël Benzaken
