ラッセル・インベストメンツは、同社のストラテジストチームがまとめた年次世界展望を発表し、主要な世界市場指標の詳細な考察とともに、2014年の投資分析と経済予測を提供している。 研究チームは、信用スプレッドが現在非常にタイトであり、株式市場は適正な評価にあり、世界の債券利回りが低下している環境下で、2014年にはG-3諸国が緩やかながらも同時成長を遂げると予想しており、資産クラス全体で利回りが低くなる可能性がある。さらなる上昇の余地。
ラッセルのグローバル最高投資責任者、ジェフ・ハッシー氏は「収益が低いという見通しは当社にとって悲観的ではない」と語る。 「投資家にとっての本当の課題は、許容可能なレベルのリスクで望ましい収益目標を達成することです。 満足のいくリターンを得る機会はまだありますが、それらを達成するには、下振れリスク管理に重点を置いたマルチアセット投資戦略の使用と、積極的に管理され世界的に分散されたポートフォリオが必要であると考えています。
「低利回り環境における投資家にとっての課題は、持続可能なレベルのリスクを保ちながら望ましいリターンを達成できるかどうかです。 資産クラス、戦略、投資スタイルにわたる動的な配分と分散が目標を達成する鍵となります。 たとえば債券分野では、金利エクスポージャーの積極的な管理を通じて利回りの機会を探ることが課題となるでしょう。 資産クラスに関してラッセル氏は、2014年には世界の株式が債券と現金をアウトパフォームすると予想しているが、XNUMXつの異なる潜在的にリスクの高いシナリオが展開する可能性がある。 世界の株式市場においては、過去に起こったように、経済見通しに対する信頼が過剰となり、市場が顕著な上昇傾向を示した場合、投機スパイラルが発生するリスクがあります。
一方で、ストラテジストが2013年の上昇後の株式市場の価格を正しい評価で見積もっていることを考慮すると、成長データが期待外れで投資家が金融政策の原動力が枯渇したと判断した場合、これらのリターンの大部分が減少する可能性がある。 ラッセル社の投資戦略グローバル責任者、アンドリュー・ピーズ氏は「われわれは低収益の世界に向かう可能性もあり、2014年は『自動操縦』の年にはならないだろう」と語る。 「そのようなシナリオでは、強気または弱気の過剰な市場は常に慎重な投資家にとって機会を提供するため、積極的なトップダウン管理が決定的になると信じています。」
米国：上昇よりも維持の方が多い
ラッセル氏のストラテジストは、2013年に生み出された株価の高さの多くは、2014年の力強い経済成長の予測によるものだと考えている。2013年の株価パフォーマンスは来年のプラス成長を予想しており、したがってさらなる利益はこうした期待に左右されるだろう。 ラッセル社の首席エコノミスト、マイク・デューカー氏は、２０１４年の米国経済成長率を２．９％、月平均２３万人の新規雇用と１．９％の低インフレを予想している。 したがって、チームは、主に企業業績に関連して、米国株が年間でわずか2014桁の上昇（約2,9％）すると予想しています。
ユーロ圏：「薄い氷の上でスケートをする」
ラッセル氏のストラテジストによれば、デフレ圧力は高まっており、2014年の主な懸念は、銀行システムの脆弱性とソブリン債務との危険な関係、そして全土の信用不足による成長への悪影響に関連しているという。世界、経済。 とはいえストラテジストらは、欧州中央銀行が重要な役割を果たし、追加利下げや新たな長期資金供給オペ（ＬＴＲＯ）を実施する公算が大きいため、リフレ政策が勝利するとみている。
ユーロ圏の経済成長率は、需要の緩やかかつ緩やかな回復、緊縮財政の緩和、欧州各国間の貿易の大幅な改善などにより、0,5％から1％になると予想されている。 ユーロ圏は他の地域と比べて相対的に魅力的な価値があるものの、株式投資を継続できるほど強くはないことに注意することが重要です。 弱体な銀行、市場間の差異、社会政治的リスク、高水準の債務、構造改革の欠如など多くの要素を考慮すると、投資家は状況を注意深く監視し、状況の変化に応じてポートフォリオを調整する必要がある。
アジア太平洋: 中国と日本における強力な内部成長力学
ラッセル氏のストラテジストによれば、アジア太平洋地域の経済見通しは堅調であり、この地域は世界経済の回復、特に世界貿易の改善から恩恵を受ける有利な立場にあると考えている。 予想通り、中国と日本はリスクがないわけではないものの、経済改革の信頼できるプロセスを実行している。 しかし、研究チームは、7年の中国のGDP成長率予測を8％から2014％に変更するような差し迫ったリスクは予測していないが、一方、国内経済の前向きな勢いを考慮すると、約1,6％という日本の成長率の予想は容易に達成可能であるように見える。 。 ラッセル氏のストラテジストらは概して、2014年のアジアの成長が予想を逸脱するリスクは「低い」とみており、欧州の見通しについては「中程度」のリスク評価を行っている。
主な注目要素としては、日本の債券市場や税制改革関連政策のほか、利上げや信用の質の問題が中国のクレジット市場に与える影響などが挙げられる。
世界株式: 上昇傾向
世界株式間の評価の違いに関連して大きな利益と機会があった2014年を経て、4年はより控えめな利益をもたらすと予想され、地域的な景気循環とそれ以来見られなかった同時成長により、先進国株式市場間のより高い相関関係が特徴となるだろう。最後の金融危機の発生。 米国では、ストラテジストらは、大型株市場での5～1,7％の緩やかな利益成長と2014％近い株式配当が、特に市場での適切なリスクオン/リスクオフの選択と組み合わせた場合、良好なリターンの基礎となる可能性があると予想している。 。 ストラテジスト・チームは、下振れリスク保護、地域間でのアクティブでバランスのとれた配分、そしてXNUMX年には個々の市場でさらに重要となる、資本化を考慮したエクスポージャーを組み合わせる方法を知っているポートフォリオから、より良いパフォーマンスがもたらされると信じています。投資スタイルとさまざまな株式リスク。
ラッセルのシニア投資ストラテジスト、ダグ・ゴードン氏は「前回の年次見通しでは、投資家はさらなるリスクを取ることを強いられるだろうと主張した」と語る。 「我々の方向性は正しかったが、20年にはラッセル・グローバル指数が約2013％上昇するなど、予想を桁違いに上回ったが、世界の債券市場は若干の損失を記録した。 2014年においても、超拡張的な金融政策、低リスクフリーリターン、低インフレシナリオといったこの傾向の背後にある力学は依然として存在しており、これに魅力の低いバリュエーションと量的緩和の減速が加わる必要がある。」
グローバルボンド: 流動性の戦術的価値
ラッセル・インベストメンツのストラテジスト・チームは、ゼロに近い利回りがさえないにもかかわらず、2014年のボラティリティーの高まりと、より控えめなリスク資産のリターン期待により、ポートフォリオ管理において流動性が重要な役割を果たすと予想している。 こうした反省を踏まえ、株式・債券市場の下落を機会主義的に利用するためには、キャッシュポジションを慎重に維持することが前提となり、米国債利回りは緩やかながら上昇を続け、年末までに最大3,2％となるだろう。年。 緩和的な金融政策と低インフレの組み合わせにより、金利は低水準に維持されるだろうが、テーパリングの開始により多少のボラティリティが生じ、戦術的な買いの機会がもたらされる可能性が高い。 欧州では、デフレ圧力が強まるため、中核国の債券利回りは米国に比べて低く抑えられ、予想金利は1％から2％になるだろうとストラテジストは予測している。 日本では、リフレ政策の強化により国債市場のリスクが高まっており、短期のエクスポージャーは、長期の株式や国債に代わる魅力的なリスク・リワードとなる可能性が高い。 高価ではない投資適格社債は、特に現在のスプレッドがさらに縮小する可能性が低いため、間違いなくヘッジとして見なすことができます。
しかし、値上がりの余地はほとんどないものの、特に短期の高利回りは金利上昇環境の恩恵を受けるため、投資適格社債は国債に代わる短期の代替手段となり得る。
通貨: 世界経済の成長と低インフレの中で米ドルは持ちこたえている
ラッセル氏のストラテジストらは、米国の比較的堅調な経済成長と世界の他の地域に比べて政治的不確実性が低いことのおかげで、2014年は米ドルが他の主要通貨に対して歩調を合わせるはずだとみている。 ユーロ圏周縁国は、長期資金調達コストとGDP成長率の間に依然として存在するギャップに直面するだろう一方、日本は、消費税に関する一部の改革が短期的には有害となる可能性があるにも関わらず、名目GDP成長率を3％に引き上げることに苦戦している。
実物資産: 上場インフラを優先
ストラテジストは世界経済の同時改善により実物資産に広範な利益がもたらされると予想していますが、いくつかの区別をすることが重要です。 上場インフラストラクチャーと不動産投資信託（REIT）は、中国からの需要の減少に加え、利回りの追求により工業用金属の在庫が両方の資産クラスで増加するため、有利な立場にあるようだ。
ラッセル氏の完全な見通しは、http://www.russell.com/documents/corporate/2014-global-annual-outlook.pdf でご覧いただけます。
