I taxi-guide ils devraient, en fait, diriger, et en fait, lorsque Mario Draghi a donné son chant du cygne (en tant que banquier central), avec la dernière salve de manœuvre monétaire expansive, en septembre, le taux du marché pour les ménages et les entreprises, ont répondu positivement avec une forte baisse, à des niveaux qui marquent de nouveaux plus bas historiques. Alors pourquoi je taux des obligations d'État à long terme date limite (repère sur 10 ans) se sont-ils rétablis ? Non seulement en Europe (Bund et BTp) mais aussi en Amérique (T-Bond). L'unanimité de la hausse suggère des raisons communes.
Au moins trois peuvent être identifiées : la plus simple est d'inverser le célèbre dicton (Isaac Newton semble l'avoir prononcé !) : ce qui monte, doit redescendre. LE les taux avaient baissé aussi, et maintenant ils corrigent ça "trop". La deuxième raison est moins mécanique : je des risques géopolitiques moindres (le Brexit potentiel avec accord et l'accord tout aussi potentiel sur les droits sino-américains) confortent la confiance et rendent moins nécessaires ces taux bas, qui étaient liés à la faiblesse de l'économie. La troisième raison est moins rassurante que la seconde : la politique budgétaire est légèrement expansionniste dans la zone euro (bien qu'elle puisse et doive l'être davantage) et en Amérique les maxi-déficits de mille milliards de dollars persistent : ces déficits doivent être financés, et les titres publics le remarquent.
Les taux directeurs ont baissé lors de la dernière série de mesures de la banque centrale, mais aucune autre baisse n'est attendue. Pas en Amérique, malgré les critiques grossières de Trump à l'encontre du président de la Fed (Powell a déclaré à juste titre que l'économie américaine n'a pas besoin de nouvelles baisses de taux), ni dans la zone euro : après le déluge de critiques des faucons monétaires à l'encontre de la dernière Dragons, Christine Lagarde il voudra garder le gouvernail sur le cap, mais certainement sans nouvelles mesures de relance. Cela signifie que le prochain mouvement de taux, même s'il est très éloigné dans le temps, sera à la hausse ; et, étant donné que les taux à long terme à 10 ans représentent essentiellement une prévision des taux à court terme dans 10 ans, il est compréhensible que cela aussi ait pu contribuer à la légère correction en cours.
Les taux de change contribuent-ils à la réduction des déséquilibres des comptes courants ? Pas vraiment : le graphique montre la tendance de taux de change effectifs réels (par rapport aux devises de tous les partenaires commerciaux et en tenant compte des différentiels d'inflation) et ces tendances voient renforcer la devise américaine (et donc aggravation de la compétitivité-prix), ce qui n'aide certainement pas à réduire le déficit commercial américain, ce déficit que Trump voulait réduire avec les tarifs douaniers et qui est au contraire bien plus élevé que lorsque le président a été élu. Et aussi le dépréciation réelle de l'euro elle ne contribue pas à réduire l'excédent courant de la zone euro, et surtout de l'Allemagne.
L'évolution de la deuxième économie mondiale (la Chine est en fait – et non à partir d'aujourd'hui – la première, en termes de parité de pouvoir d'achat) est fortement influencée par des facteurs extra-économiques. Même si le Trésor américain n'a pas accusé la Chine de manipulation monétaire dans son rapport périodique, peu de doutes que le change du yuan ne souffre pas d'une manipulation spontanée des marchés des changes, naturellement fascinés de nos jours par les aléas des négociations tarifaires et leur environnement. De ce point de vue, il est entendu à la fois le dépréciation du yuan ces derniers mois (la Chine a réagi aux droits en laissant sa monnaie dévaluer) et le tout récent retracement, qui a vu le taux de change par rapport au dollar renforcer d'un maximum de 7,18 en septembre à des valeurs autour de 7 aujourd'hui (la Chine ne veut pas compliquer les perspectives d'un accord).
