Tres años después del estallido de la crisis financiera, la Unión Europea parece decidida a actuar en el frente de la regulación del mercado. En noviembre de 2012, si no surgen más obstáculos en el camino, entrará en vigor la reforma que regula la venta en corto y la compra y venta de credit default swaps, es decir, aquellos valores que actúan como seguro contra la quiebra de los bonos, incluidos los CDS. en bonos del gobierno.
Ventas cortas: estrategias menos agresivas
Como desincentivo a las estrategias agresivas, será necesario informar al mercado si las ventas involucran más del 0,5% del capital social de la empresa. Si el umbral de la operación es inferior (0,2% del principal), la notificación sólo debe realizarse a la autoridad de control. Otra distinción será la venta al descubierto de acciones y bonos de deuda soberana. En el caso de las acciones, la venta en descubierto solo está permitida si el inversor ha tomado prestado el valor, tiene un acuerdo para tomarlo prestado o tiene un acuerdo con un tercero que ha confirmado que la acción ha sido "ubicada". Las mismas reglas se aplican a los bonos sobre bonos del gobierno. Sin embargo, si las operaciones cortas fueran para cubrir una posición larga en bonos de un emisor cuyo precio tiene una alta correlación con el precio de la deuda soberana.
Swaps de incumplimiento crediticio: los swaps "desnudos" sobre deuda soberana están prohibidos
Los inversores deberán notificar a la autoridad de control las operaciones de CDS relativas a bonos soberanos únicamente para posiciones significativas. El mismo requisito de notificación se aplica cuando se utilizan credit default swaps para obtener una posición "corta" en acciones o bonos. Por otro lado, se prohibirán categóricamente los CDS "descubiertos" o "desnudos" sobre deuda soberana, es decir, cuando el vendedor no haya tomado prestados los valores y no tenga garantías de poder hacerlo en el futuro. En caso de que la liquidez de la deuda soberana caiga por debajo de un umbral predeterminado, las autoridades pueden suspender temporalmente la restricción: desde un período inicial de 12 meses, hasta períodos renovables adicionales de no más de seis meses cada uno. La suspensión podría, teóricamente, repetirse indefinidamente, pero se deben cumplir cinco condiciones: tipos de interés elevados de la deuda soberana, aumento de los diferenciales de la deuda soberana y de los CDS soberanos, tiempos para que el precio de la deuda soberana vuelva al equilibrio original tras un intenso fase de negociación, la cantidad de deuda soberana que se puede negociar.
Estabilidad del mercado – si está en riesgo, los reguladores pueden imponer medidas temporales de transparencia
Se introducirá una nueva cláusula: “en caso de riesgo de estabilidad del mercado”, las autoridades supervisoras podrán imponer medidas temporales de transparencia y restricciones a la negociación de valores y derivados. Cualquier bloqueo de transacciones no puede durar más de tres meses, pero puede extenderse por un período más largo, si está debidamente motivado. La ESMA, la autoridad garante del mercado en Europa, tendrá que verificar que el mismo instrumento esté suspendido de transacciones en otros países.
Las excepciones que confirman la regla
Quedarán exentas de la nueva normativa las actividades de creación de mercado, las operaciones en mercados primarios y las acciones cuyos principales mercados estén situados fuera de la Unión Europea.
