Hace un tiempo algunos economistas identificaron el "umbral del dolor" para la Eurozona en 1,37-1,4 dólares: una vez superado este nivel, ahora estamos en un tipo de cambio de 1,3562, la fortaleza del euro empieza a dañar la competitividad de los exportadores . El umbral real obviamente depende del crecimiento del PIB (aunque un cambio a 1,37 puede ser doloroso incluso con un crecimiento del 4%) y el súper euro no afecta a todos los países de la misma manera. Si Alemania puede aguantar más, para Italia el tipo de cambio no debería desviarse de 1,15-1,20. ¿Cuáles son los problemas de un euro fuerte para nuestro país? Muchas, desde la gasolina más cara hasta las dificultades para exportar.
1) Los hoteles, restaurantes y tiendas en los EE. UU. (o en otros países con una moneda más débil que el euro) son más convenientes y atraen a los turistas. Si el viajero se frota las manos, un poco menos lo está la economía nacional, que ve volar una parte de su consumo interno para alimentar la economía de ultramar. Además, la devaluación del dólar frente al euro podría hacer subir el precio del petróleo que cotiza en dólares, con repercusiones en el precio de la gasolina, un lastre más para el consumo interno.
2) los efectos más evidentes, sin embargo, se producen sobre las exportaciones: con un euro fuerte, los bienes exportados fuera de Europa son más caros. Dado que los países europeos tienen una posición competitiva diferente, los países más penalizados son también los que tienen más dificultades, incluida Italia. En otras palabras, el tipo de cambio puede crear algunas dificultades para aquellos países que más necesitan demanda externa. Así, mientras para algunos países la apreciación del euro es una variable relativamente importante, para otros es un factor que puede incidir al frenar las exportaciones, en un momento en el que el consumo interno languidece y cada vez se depende más de las exportaciones. para reiniciar el crecimiento. En cualquier caso, aunque pueda haber una recuperación de las exportaciones, es ilusorio pensar que pueda ser tan marcada como para soportar por sí sola el ciclo económico.
3) También cabe señalar que la apreciación del euro no es simétrica, es decir, uniforme con respecto a todas las monedas. Dependiendo del país que devalúa (India, Japón, etc) una cadena productiva se ve afectada o no. Por ejemplo, la devaluación de Japón, ligada a la industria automotriz, golpea más fuerte a la economía alemana. Para Italia en particular, el peligro es que algunos países emergentes, al devaluarse, golpeen más a unos sectores que a otros.
4) Finalmente, el riesgo es que las tensiones de una etapa de precariedad de saldos se descarguen sobre los diferenciales de los bonos del Estado. La devaluación de las monedas emergentes (y la consiguiente apreciación del euro) se deriva del cambio de política monetaria por parte de la Fed. Con el anuncio del futuro tapering, los inversores revisaron su exposición al riesgo y abandonaron los países emergentes (que se han devaluado, los movimientos de capital llevan la mayor parte de la responsabilidad por el tipo de cambio). Por ahora, Italia no se ha visto afectada por la fuga de capitales (que habría aumentado los diferenciales de los BTP) porque de momento sigue disfrutando de la protección del BCE, de lo contrario la tormenta habría golpeado a todos los países de alto rendimiento, incluida Italia. Que si hubiera estado fuera del euro también se habría devaluado.
