Después de dos años de lucha en la junta directiva, el fondo de Elliott comienza a dejar ir a Tim. El inversionista estadounidense, quien nuevamente hace dos semanas, en palabras, reafirmó su plena confianza en el plan industrial presentado por el CEO Luigi Gubitosi y aseguró su condición de inversionista a largo plazo, en realidad comunicó que había dado un paso atrás. reduciendo su participación del 9,8% al 6,9% en el capital de la empresa italiana de telecomunicaciones.
La operación de Elliott, que había aumentado a casi el 10% de la de Tim en marzo de 2016, es en gran medida también relacionado con la emergencia del coronavirus, que obliga a todos los grandes inversores a revisar sus estrategias y protegerse, especialmente en esta fase turbulenta de los mercados (hoy la acción de Telecom Italia está plana a media mañana, en una sesión en la que el Ftse Mib intenta insistir en recuperación después del exploit de ayer).
En teoría también habría estado el motivo de evitar la probable pérdida de capital, dado que hace cuatro años el fondo de Paul Singer pagó su primer 9,8% de Tim a 0,81 euros por acción, y posteriormente gracias a operaciones de trading rebajó el precio de entrada a 0,51 euro. Pero para evitar esto Elliott ya había asegurado toda la posición con un derivado lo que le protege de nuevas caídas y le da derecho a vender acciones si la acción cae por debajo de 0,43 euros (hoy está en 0,39).
La principal razón sigue siendo la estratégica. El consejo de administración de Elliott no ha tenido una vida fácil en los últimos años y, aunque reafirma su apoyo a Gubitosi y su equipo, el fondo está decidiendo relajarse en Italia también teniendo en cuenta el hecho de que aquí tiene cada vez menos margen de maniobra debido al engorroso papel de CDP, que entretanto ha ascendido al 9,9% del capital y está destinado a actuar como "inversor ancla".
Además, según los analistas, la mayor creación de valor de Tim es pendiente de lo que decidirá Enel sobre su 50% de Fibra Abierta, una variable sobre la que Singer no tiene poder y sobre la que la Cassa dirigida por Fabrizio Palermo tiene un conflicto de intereses: es tanto accionista de Tim como co-accionista mayoritario de la red dirigida por Elisabetta Ripa. El caso es que en dos años Elliott no ha cumplido ninguna de las promesas que había hecho al mercado cuando promocionó su lista de 10 directores, de la que fue elegido Gubitosi.
Entonces el fondo de EE.UU. planeó separar la red en una compañía separada de la de servicios, vender Sparkle y convertir los ahorros en ordinarios. Esta última opción sigue siendo una de las prioridades del grupo en cuanto se presenten las condiciones del mercado, mientras que las dos primeras opciones se han desvanecido. La única promesa de Elliott que se ha hecho realidad es el pago de un dividendo simbólico de un centavo.
Mientras tanto ayer Telecom convocó a la junta de accionistas para aprobar el balance y el cupón el próximo 23 de abril. Quién sabe si ante la desvinculación de Elliott, Vivendi (principal accionista con un 23,9% pero minoritario en el consejo) o el propio CDP, pedirán una incorporación a la agenda. Y quién sabe qué pasará entre ahora y la junta de accionistas de 2021, cuando expire la junta directiva de Elliott.
