Con el despegue de la maniobra, el “efecto P” como las privatizaciones vuelve a ser noticia. Aunque no sea a corto plazo. ¿Qué impacto puede tener un anuncio como el de Tremonti en el mercado financiero? ¿Es este el camino correcto para un aumento? “Más que justo, me parece inevitable. Aunque me temo que en términos económicos el impacto será relativo”. Así habla Gianni Tamburi, director de Tamburi Investment Partners, el banco mercantil de las medianas empresas, esas que siguen comprando y creciendo, como lo demuestra ayer la compra por parte de Interpump (una de las "joyas" descubiertas por Tamburi) de la Emilian Galtech .
Pero la medida debería afectar tanto a las grandes empresas como a las eléctricas locales. ¿No es suficiente?
“El impacto de las miniprivatizaciones, a ojos del mercado, será en todo caso insignificante. Otro asunto concierne a Eni, Enel o Finmeccanica. En este caso, el impacto “político” de una salida del Estado sería significativo”.
¿Por qué?
“Me pongo en la piel de un inversor internacional. En los últimos días, gracias a reportes desde Italia, ha señalado que un tal milanés manejaba los nombramientos de segundo, tercer y cuarto nivel de empresas del calibre de Finmeccanica o quizás incluso Eni. No me extraña que, una vez confirmada esta tendencia, un directivo de Black Rock o Fidelity venda todo y se vaya. La salida o, al menos, una fuerte reducción del peso del Estado sería juzgada de forma positiva, tras estos hechos”.
Mientras tanto, lidiemos con una caída más fuerte de lo esperado en el índice. ¿O no?
“Había tenido en cuenta un julio difícil, entre problemas en la zona del euro e incertidumbres sobre el presupuesto de Estados Unidos. Pero, sinceramente, no esperaba un golpe tan fuerte. La responsabilidad está en las incertidumbres que acompañaron el lanzamiento de la maniobra hasta que ayer pisó el acelerador. Una medida que parecía demasiado tímida y dilatoria, casi como si el gobierno no creyera en sí mismo”.
E adesso?
“No ha pasado nada irreparable. En efecto, podríamos hablar de una sana lección si la clase política, encabezada por el gobierno, sacara de ella las consecuencias adecuadas. Eso sí, es una lección que se ha pagado por salado: el aumento de los rendimientos de los Bots, a estos niveles, ya ha quemado una buena mitad de la maniobra de aquí a 2014. No hay pues que entregarse a la euforia. Pero quien sigue una estrategia precisa, sin perseguir la especulación a corto plazo, se encuentra ante un período de grandes oportunidades”.
En definitiva, ¿agosto puede ser un mes de subidas?
“Creo que sí, siempre que las negociaciones sobre el techo del déficit federal en Estados Unidos concluyan de forma positiva. En este caso, existen las condiciones para una fase de crecimiento de la equidad. Por al menos tres buenas razones”.
¿Cuales?
“En primer lugar porque todos los grandes jugadores tienen bajo peso. Por el contrario, los más malignos argumentan que ciertas presiones internacionales, partiendo del apremio de las agencias de calificación, surgen precisamente del deseo de favorecer la cobertura y la vuelta al mercado de los grandes operadores, tras los beneficios obtenidos gracias al descubierto ".
¿Los precios son asequibles?
“Aquí está la segunda razón para una caminata. En esta fase, también en relación a las tasas que se mantienen bajas mientras la inflación está bajo control, sin duda se sacrifica el valor de las empresas, como lo confirman los indicadores del mercado. Por supuesto, hay que saber elegir las empresas adecuadas según los criterios habituales: liderazgo en el mercado, presencia en los mercados más dinámicos y, sobre todo, credibilidad de los directivos y empresarios”.
La relación precio/beneficio está, de hecho, muy por debajo del promedio. Mientras tanto, los rendimientos compiten con la renta fija.
“Tercera razón para centrarse en la equidad. Por el momento, los bonos del gobierno no son competitivos ni en términos de rendimiento ni de protección contra riesgos. Es por eso que la equidad puede encaminarse hacia una temporada positiva”.
Incluso para las privatizaciones. Si la liga lo permite.
