2018 comenzó con tribulaciones en el mercado causadas por una serie creciente de controversias políticas globales. 2017, por el contrario, será recordado como el año de colapso del nivel de riesgo calculado de las carteras globales y el aumento concomitante de la exposición a activos de mayor riesgo. Para subrayar esta última realidad es la última edición de Barómetro de cartera global procesado por Grupo de investigación y consultoría de cartera (PRCG) de Natixis Investment Managers. De hecho, según el estudio, todas las regiones a nivel internacional, incluida Italia, han registrado un descenso en el nivel de riesgo de las carteras. En nuestro país en particular, la baja volatilidad y correlación de las distintas clases de activos ha llevado el Valor en Riesgo de las carteras italianas a un nivel mínimo nunca antes registrado, por debajo del 1%.
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS: CARTERA ITALIANA
Analizando las carteras en particular, el bajo nivel de riesgo estuvo acompañado de cambios interesantes dentro de la misma composición. En particular, hubo un aumento en la asignación hacia activos de mayor riesgo, con especial preferencia hacia acciones no nacionales. Sin embargo, esto no se aplica a las carteras italianas moderadas, cuya asignación de activos a fines de 2017 se mantuvo sin cambios en comparación con la de fines de 2016, a pesar de las condiciones cambiantes del mercado.
LOS FONDOS MULTIACTIVOS SIGUEN LÍDERES
En comparación con los índices de referencia europeos, los inversores italianos confirmaron su preferencia por los activos europeos, debido al riesgo de tipo de cambio (especialmente frente al dólar estadounidense) inherente a las asignaciones que replican los índices de referencia. Sin embargo, los fondos multiactivos, o fondos con asignación dinámica de activos, continúan ocupando un lugar destacado en las carteras italianas, donde representan en promedio alrededor de una cuarta parte de la asignación de activos.
Alessandro Marolda, analista senior de PRCG de Natixis Investment Managers subraya: “Si bien en los últimos años la decisión de centrarse en los activos europeos resultó contraproducente, el reciente rendimiento superior en Europa ha ayudado a algunas carteras italianas a superar a los índices de referencia tradicionales en términos ajustados al riesgo, especialmente en 2017. En general, incluso los activos múltiples lograron buenos resultados, gracias al buen comportamiento de los activos tradicionales”.
Aunque las estrategias alternativas ofrecen la asignación con la menor correlación con las clases de activos tradicionales, señala Natixis, se utilizan significativamente menos en las carteras italianas que en los fondos de activos múltiples. Sin embargo, algo está cambiando.
Antonio Bottillo, country head para Italia de Natixis Investment Managersel declara: “Desde principios de año, los índices han pasado de mínimos históricos de volatilidad a niveles superiores a la media. En comparación con 2017, el contexto ha cambiado. Los inversores se están alejando gradualmente de los bonos para acercarse a estrategias alternativas. En el campo de la equidad. A la luz del entorno actual, los inversores han comenzado a pensar más detenidamente en la diversificación de los segmentos de renta variable y hemos visto una demanda creciente de estrategias de renta variable más flexibles que pueden variar la exposición al riesgo de renta variable; mientras tanto, también han surgido otros factores en el panorama de la renta variable, por ejemplo, los fondos ESG (basados en principios éticos, sociales y de gobernanza)”.
