La imagen de Italia que parece emerger del primer informe del Observatorio de Ahorros de UniCredit – Pioneer Investments es la de un país que todavía es sustancialmente rico pero que está experimentando un período histórico particularmente crítico.
Las familias italianas ahorran cada vez menos y, en la mayoría de los casos, no por su elección específica y voluntaria, sino porque están viendo una erosión gradual de los ingresos. Surge una brecha sustancial entre la necesidad percibida de ahorrar y los ahorros reales. De hecho, el número de individuos que cree que es importante ahorrar está creciendo, pero al mismo tiempo el ahorro global de los hogares está disminuyendo.
La crisis está demostrando ser duradera y con importantes consecuencias. Solo entre las principales naciones desarrolladas que vio caer el ingreso per cápita1 en términos reales a niveles comparables a los de hace más de quince años, Italia también fue la nación que mostró la peor tasa de crecimiento del PIB desde 2008 en Entonces. Si disminuye la renta disponible, el consumo de los hogares no disminuye tan rápidamente: falta ahorro porque se reducen los recursos y aumentan (o al menos no disminuyen) los gastos ineludibles.
Entre otras cosas, la reducción del ahorro nacional ha estado acompañada desde 2002 por un déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos y por la creciente necesidad de atraer capital extranjero para financiar inversiones internas. Si bien un déficit de cuenta corriente persistente puede ser sostenible en un entorno de crecimiento, mucho menos para una economía estancada o en recesión.
Sin embargo, no todo está perdido, el camino hacia un retorno al reequilibrio pasa necesariamente por una reducción de las brechas de productividad y competitividad de las empresas nacionales y un primer choque podría venir realmente de las exportaciones, que podrían actuar como motor y primer motor de una recuperación. Si es cierto, en efecto, que un alto nivel de ahorro no genera necesariamente un mayor crecimiento económico, parece que en ausencia de crecimiento es difícil mantener altas tasas de ahorro.
Los últimos datos publicados por el Banco de Italia correspondientes al mes de julio de 2012 muestran signos alentadores en las exportaciones, con una clara mejora en comparación con 2011, aunque todavía es demasiado pronto para hablar de un verdadero cambio de tendencia de la parte actual del balance. de pagos Si se puede y aún se debe hacer mucho en el aspecto comercial para que el país vuelva a moverse, aún se debe hacer más en el aspecto doméstico, en particular con respecto a algunos problemas críticos que han surgido claramente en los últimos años.
Un primer punto crítico se refiere a la cantidad de ahorro que para muchas familias podría resultar insuficiente, teniendo en cuenta las necesidades futuras de gasto y sobre todo a la luz de las recientes reformas de pensiones. Los trabajadores italianos parecen ser conscientes del hecho de que tendrán que cubrir sus propias necesidades de seguridad social, pero no pueden combinar estas intenciones con medidas concretas. La participación en los fondos de pensiones complementarios todavía parece demasiado baja y claramente inferior a la media de los países desarrollados (no solo anglosajones, sino también de Europa continental) y llegar sin preparación ciertamente no parece una perspectiva muy atractiva. Para conseguir que un mayor número de personas ahorre para la jubilación, en primer lugar, podríamos empezar a fomentar y desarrollar una cultura del ahorro, también a través de iniciativas concretas encaminadas a hacer más fácil, cómodo y quizás automático el pequeño ahorro.
Las personas más conscientes de las consecuencias de sus elecciones financieras y de planificación podrían administrar mejor los recursos a su disposición. Por ello, serían deseables intervenciones encaminadas a mejorar la cultura financiera general, interviniendo no sólo sobre personas ya habituadas al mundo de las finanzas, sino también sobre las personas más desfavorecidas, jóvenes e incluso estudiantes. La introducción de los conceptos de finanzas y planificación ya en la escuela tendría numerosas ventajas: en primer lugar, los jóvenes aprenden más fácil y rápidamente, además sería menos costoso llegar a un mayor número de individuos y sería un sistema más igualitario. . Una verdadera inversión para el futuro.
Otro tema importante se refiere a la asignación de ahorros. De una comparación internacional, surge que en términos de riqueza acumulada (y también el nivel de deuda) los hogares italianos todavía están bien posicionados en comparación con los principales países europeos y los Estados Unidos. En particular, el stock de riqueza neto de pasivos financieros sigue pareciendo considerable: 8.500 millones de euros, equivalente a más de 7,8 veces la renta bruta disponible y 5,4 veces el PIB, lo que corresponde a unos 140 mil euros per cápita. Es importante asegurar que esta riqueza se conserve, no pierda valor con el tiempo sino que pueda convertirse en un motor de crecimiento de la economía, además de complementar los ingresos de los hogares en tiempos de crisis.
Atendiendo a la composición de los stocks de riqueza financiera, se observa una muy baja penetración de activos bajo gestión (20% de la cartera), menos de la mitad de las acciones registradas en Francia y Alemania. Entre otras cosas, los italianos reaccionaron a la crisis de 2008 aumentando aún más su posición en activos líquidos, también en línea con lo que sucedió en el resto de los países, sin embargo, este cambio hacia instrumentos líquidos no garantiza necesariamente una mejora sustancial en la calidad de billeteras
Las turbulencias recientes y actuales de los mercados financieros pueden al menos servir para que los ahorradores estén más alertas y preparados. Incluso las inversiones consideradas de bajo riesgo a veces pueden resultar muy volátiles y la única forma de administrar el riesgo de manera efectiva es diversificarse, combinando activos que brindan estabilidad con aquellos que pueden ofrecer crecimiento a lo largo del tiempo, activos que son líquidos con otros que ofrecen flujos de cupones a lo largo del tiempo. . Mirando la composición media de las carteras italianas, el camino a seguir parece largo, pero puede ser respaldado por expertos y profesionales. Desde este punto de vista, los bancos y las gestoras de activos deben estar preparados para asumir el reto y relanzar un pacto con los ahorradores que debe basarse en la transparencia y la confianza.
Por último, pero no menos importante, un tema que merece mayor estudio es el relativo a los jóvenes. El mercado laboral no parece ser especialmente receptivo y el ahorro para muchos de ellos se está convirtiendo en un espejismo. Además, las existencias de riqueza están muy concentradas en manos de las generaciones mayores. Al menos parece necesario un esfuerzo por liberar más recursos para dedicarlos al capital humano y nuevas iniciativas emprendedoras de los jóvenes, tanto como antídoto para salir de la crisis actual como inversión de futuro. Un nuevo pacto entre generaciones que, si bien por un lado podría dar mayores oportunidades de desarrollo a los jóvenes, por otro también podría representar ese nuevo combustible para el crecimiento económico que nuestro país necesita hoy más que nunca.
Pasando del análisis a nivel nacional al territorial, se constata una contracción general del ahorro en el trienio 2010-2012, caracterizada por un redimensionamiento extendido a todas las áreas, con excepción del Nordeste, donde modelo de desarrollo, fuertemente basado en las exportaciones ayudó a apoyar los ingresos. Sin embargo, en los últimos cinco años, las regiones del norte han experimentado una reducción del ahorro condicionada por una marcada ralentización del ciclo económico, mientras que las regiones del sur han registrado un crecimiento del ahorro entre 2000 y 2009.
Sin embargo, un análisis más profundo de los principales componentes que originan el ahorro, la renta y el consumo, parece mostrar que este aumento en el Sur, más que indicativo de una mejora de la situación económica, es en realidad una señal de incapacidad para confirmar los niveles de gasto precedentes. En realidad, los hogares del Sur han reducido considerablemente las partidas de gasto diferibles mientras han destinado una parte cada vez mayor del gasto al consumo no comprimible. La propensión a consumir de los hogares del Sur también puede haber sido influenciada por varios factores, incluida la percepción de una mayor incertidumbre sobre las perspectivas futuras que pueden haber alimentado formas de acumulación con fines de precaución.
En cuanto a las acciones, la riqueza financiera en Italia sigue concentrada en las regiones del norte, que tienen una participación de más del sesenta por ciento del total. Este aspecto también permite una comprensión más profunda del comportamiento del consumidor; de hecho, el mayor stock de riqueza acumulado en las regiones del norte representa una forma de integración de otras formas de ingreso y ayuda a mantener más estable el nivel de gasto incluso en los momentos menos favorables del ciclo económico. La composición de la riqueza financiera permite analizar un aspecto interesante vinculado a las formas en que las distintas áreas de nuestro país deciden utilizar el ahorro. De hecho, los datos abiertos sobre una base territorial muestran claramente que las fluctuaciones en la riqueza son mucho más marcadas en las regiones del norte que en las regiones del sur.
Y es precisamente el efecto de rendimiento el que amplifica estas variaciones, ofreciendo así un nuevo punto de partida para el análisis de la composición de las carteras de riqueza. El aspecto más interesante que se desprende del análisis es la fuerte propensión que muestra el Sur por inversiones ligadas a la liquidez. El resultado es una exposición general de la cartera orientada a instrumentos financieros simples con un perfil de riesgo bajo pero, en consecuencia, también de bajo rendimiento. De hecho, si una estrategia de este tipo ha permitido proteger mejor la riqueza, especialmente en las turbulencias de los mercados financieros, no significa que represente siempre la elección óptima. De hecho, el mayor peso de las herramientas profesionales de gestión de activos, presentes principalmente en las carteras de los ahorradores del Noroeste, debería asegurar una rentabilidad del capital más adecuada a medio-largo plazo.
Finalmente, la posibilidad de utilizar más información financiera y saber interpretarla correctamente puede ayudar a aumentar el nivel de participación en el mercado de activos de riesgo; de aquí parece surgir la necesidad de profundizar en la cultura financiera, especialmente en áreas donde las inversiones en activos líquidos parecen pesar en exceso.
