“Con la economía estadounidense arrojando datos más firmes, algunos investigadores están comenzando a argumentar que las recuperaciones de las crisis financieras podrían no ser tan diferentes de las secuelas de las recesiones convencionales como sugiere nuestro análisis. Su caso no es convincente”.
Es el primer paso de un reciente e interesante artículo de dos estudiosos del calibre de KS Rogoff y KM Reinhart “Cinco años después de la crisis, sin recuperación normal” (marzo de 2012), lo que nos lleva a cuestionar la duración efectiva de la crisisyo que estamos viviendo, con algunos lecciones del pasado que ayudan a dar una mayor conciencia de nuestras expectativas. Al menos eso es lo que parecen sugerir los dos economistas, que han repasado decenas de crisis económicas que se han producido a lo largo de los siglos. ¡Una mirada a las certezas del pasado y no a las incertidumbres del futuro!
Bueno, dicen los dos autores, Las crisis económicas se pueden atribuir a dos eventos: de la naturaleza coyuntural y por naturaleza financiero, con diferencias sustanciales en cuanto a su duración.
En el primer caso, unos pocos meses o trimestres pueden ser suficientes para salir adelante. El segundo caso, en cambio, es mucho más problemático, tanto que en promedio se necesitarían casi 5 años para que algunas variables económicas regresen a los niveles previos a la crisis. La recesión desencadenada por las turbulencias financieras es, por tanto, la más peligrosa: los excesos de las finanzas matan, son un verdadero asesino de los mercados y de la economía, a los que se les hace mucho más difícil resucitar y retomar la tendencia temporal.
También hay que señalar que hay economistas de algunos bancos centrales que tienen una opinión diferente y juzgan demasiado largo un período de recuperación estimado en 5 años.
Ahora no podemos predecir exactamente cuándo se recuperarán los ingresos, la inversión y el empleo, pero ciertamente estas discusiones nos permiten comprender un poco mejor lo que está sucediendo. en Italia y poner el problema en un contexto más plausible.
Dos puntos clave nos parece que emergen claramente.
la primera es que yo los tiempos de recuperación son muy largos, a pesar de todos los medicamentos que se le han administrado y se le siguen administrando a nuestra enferma economía. Si luego los medicamentos acentúan la recesión, los 5 años deben contarse desde el final de la recesión y no desde el inicio y por tanto los tiempos de recuperación se alargan aún más con graves repercusiones a nivel social y político.
El segundo razonamiento cuestiona la profunda y no del todo profunda vínculos entre las finanzas y la economía real y aplazar al estado de salud de nuestros bancos, que en 2011 tienen en total registró en el balance pérdidas de aproximadamente 27 mil millones de euros generadas principalmente por saneamientos del fondo de comercio producido en años en los que los valores de las participaciones adquiridas sobre todo en otros bancos eran, cuando no pura fantasía, ciertamente carentes de la suficiente prudencia. En los últimos días la Bolsa italiana, que no había descontado estos últimos resultados, ha vuelto a penalizar a los valores del sector al volver a vincularlo a la debilidad estructural de ingresos de nuestro sistema, más que a los valores de mercado de los valores soberanos presentes en sus carteras.
Los ajustes realizados por deterioro de los fondos de comercio dejaron menos margen para ajustes en las carteras de préstamos, de lo contrario los resultados globales serían incluso más desalentadores que los realmente modestos logrados, con excepciones, por los bancos italianos. Así, dada la crisis actual, también 2012 presumiblemente estará marcado por una rentabilidad casi inexistente, debido esta vez a la devaluación ya no aplazable de la creciente morosidad, con préstamos improductivos brutos que alcanzaron los 100 millones de euros.
Lo que se está probando es, por tanto, muy preocupante, también porque uno tiene la impresión de que no se habla de ellos (o no si quieres hablar) bastante, yendo en busca de las verdaderas causas.
De hecho, debe reconocerse definitivamente que nuestro sistema bancario tiene exceso de capacidad productiva y perspectivas de crecimiento muy limitadas, si no al precio de una profunda reestructuración industrial. Incluso en las regiones ricas del país, la actividad de intermediación de los bancos (grandes o pequeños) está sustancialmente en los volúmenes de los últimos años, por lo que dolorosas reducciones en términos de sucursales, personal y todo lo que, en estas organizaciones, ha crecido enormemente durante los años de euforia financiera. El problema es que los fondos destinados a lo largo del tiempo para autofinanciar los despidos también se han agotado y la edad de jubilación ha avanzado inexorablemente. Además, la EBA insiste en la necesidad de más capital para cubrir los riesgos.
Así que se vuelve difícil decidir por dónde empezar. Y lo que es más, todo el mundo argumenta que tenemos que actuar con rapidez para protegernos del espectro ahora inminente de la Contracción del crédito, que en cambio parece ser la única forma de restablecer una relación adecuada entre los activos en riesgo y los fondos propios exigida por las normas de supervisión. Motivo por el cual parece haber entrado en un complicado laberinto en el que, a la fase de inapetencia por el riesgo de nuestro banquero, puede seguirle incluso la de su eutanasia. Al mismo tiempo, además, nos parece que nos preocupamos principalmente por aspectos parciales, evitando analizar cuestiones críticas que siempre se han conocido, como graves ineficiencias operativas y la práctica generalizada de relaciones crediticias no transparentes con las llamadas partes relacionadas, lo que a lo largo del tiempo produce también una mayor concentración de los riesgos crediticios.
Es de esperar que el sistema inicie su reforma con determinación y a costa de cambios esenciales en los métodos de su gobierno corporativo, a los que la aplicación del art. 36 del decreto de Salva Italia ha dado estos días un sano impulso al menos para eliminar las cesiones múltiples, señal inequívoca de evidentes conflictos de interés. Pero incluso aquí debemos ser realistas y pensar que despejar los enredos creados durante tanto tiempo es un proceso difícil y quizás igualmente largo en el que las autoridades no deben aflojar el control. Para que conste, una encuesta realizada hace un tiempo identificó la existencia de 1200 relaciones crediticias y financieras con partes relacionadas en Mediobanca: prácticamente todas las empresas italianas que cuentan.
Y hay que esperar que la renovación del gobierno corporativo y la reconversión industrial del sistema no se lanzan demasiado tarde, de lo contrario, los contribuyentes italianos podrían verse obligados a rescatar, además del Estado, también a los bancos, quizás con alguna solución en salsa española. Y esto sería demasiado, porque demostraría que, incluso en el caso italiano, la salida de la crisis económica que nos atenaza puede ser mucho más larga y compleja debido a los problemas descritos de nuestro sistema bancario.
