Lenin no ahorró burlas ni desprecio por los narodniks, los populistas rusos. El mismo ridículo y desprecio que las élites de Washington, Wall Street y Silicon Valley reservaron para los deplorables que trajeron un semi-populista en la Casa Blanca.
En realidad, por un lado no es cierto que las élites ilustradas y desinteresadas lo sean siempre y por otro no es cierto que el populismo sea siempre y en todo caso catastrófico. Las torrenciales revelaciones de Wikileaks nos ofrecen una muestra representativa del sistema de poder y muestran cómo el capitalismo estadounidense real también es mucho más relacional de lo que le gusta decirnos a la narrativa oficial. La falta de reposición periódica de la clase dominante genera nepotismo, corrupción, colusión e incrustaciones de todo tipo.
Los populismos, por su parte, no son todos iguales. Los hay de derecha y los de izquierda. Hay aquellas en las que el líder crea a su pueblo y aquellas en las que el pueblo crea a su líder. Los hay resentidos, justicialistas y basados en la envidia social y los que mantienen un cierto contenido de idealismo y frivolidad. Hay xenófobos puros y aquellos a quienes simplemente no les gustaría ver violado un sentido muy humano de identidad propia. Los hay de trasfondo pansindicalista y asistencialista, como el peronismo argentino (una de las formas más destructivas) y los de trasfondo jacksoniano y libertario, basados por el contrario en la autosuficiencia del individuo y la hostilidad hacia un gran gobierno que se está cayendo de Sus soluciones listas para usar y las tarifas son altas.
sur plan macroeconómico los populismos suelen emerger tras prolongados periodos de estancamiento o crisis y casi siempre tienen un componente reflacionario que puede expresarse de forma más o menos inteligente pero que en todo caso, al menos durante algún tiempo, produce una reaceleración del crecimiento.
Después de todo, ¿no anhelábamos un poco de inflación? lo tendremos ¿No deseábamos de todo corazón más políticas fiscales expansivas? Los tendremos. ¿No queríamos salir de las garras asfixiantes de las tasas negativas y ultrabajas? Saldremos de eso.
El populismo estadounidense encarnado por Triunfo es una variante benigna, esperamos, del movimiento global de revuelta que no solo involucra a Occidente sino que también toca a China comprometida en la campaña de moralización. Trump logró la victoria anoche cuando quedó claro que los mineros de los Apalaches, cuyos trabajos Obama había tomado en su lucha contra el carbón, habían anulado los pronósticos para Pensilvania. Trump, sin embargo, no ha propuesto nacionalizar o subsidiar el carbón, como haría un peronista o un laborista, sino simplemente desregularlo y dejarlo competir libremente con otras fuentes de energía, tal vez eliminando los subsidios públicos para las fuentes renovables. Los mineros probablemente no recuperarán sus trabajos en la mina, pero al menos ya no serán criminalizados como basura blanca indigna de consideración social. Hay mucho de liberalismo en esto y no tiene nada de populista.
Incluso en la cuestión de la explosión del déficit, ha habido una exageración. A Trump le encanta abrir sus hoteles, como lo ha hecho recientemente, diciendo que se construyeron por debajo del presupuesto. A lo largo de la campaña electoral prometió aportar 100 millones de dólares de su propio bolsillo y al final ganó aportando solo 50. Mike Pence, uno de los gobernadores más económicos de Estados Unidos, fue elegido entonces como diputado. Esto significa que es probable que Trump pueda llegar a un acuerdo con los conservadores fiscales en el Congreso. Habrá nueva infraestructura (en la que Trump podrá poner una placa con su nombre, no puede esperar) que se construirá con menos residuos de lo habitual. El déficit aumentará, pero al menos esta vez no será por gasto corriente y asistencial sino por algo duradero.
Inflación y tasas aumentarán, pero no dramáticamente. La Fed se quedará en paz si es cooperativa, de lo contrario será renovada sin contemplaciones. Malpass, Kudlow y Taylor se preparan para reemplazar a Yellen en el evento. Los tres llaman para una caminata en diciembre y cuatro o cinco caminatas el próximo año, entonces eso es todo. Parece mucho y lo es, pero ya sabes cómo van estas cosas. Eventualmente, las alzas serán menores y simplemente acompañarán el aumento de la inflación y la política fiscal expansiva.
La subida de tipos tenderá a fortalecer la dólar. Para equilibrar este efecto, Trump impondrá aranceles selectivos, como ya ha hecho Obama, y atacará el dumping chino. Sin duda, se impondrá un impuesto a las reimportaciones desde el extranjero por parte de las empresas estadounidenses que se reubiquen. Habrá en ello cierta intención punitiva, que no es muy diferente a lo que hemos visto en la acción en los últimos meses contra empresas estadounidenses que han realizado la llamada inversión fiscal domiciliada en el extranjero.
para países emergentes los efectos serán tanto positivos como negativos. Los mercados bursátiles seguirán siendo atractivos, pero los bonos y las divisas seguirán bajo presión. Por otro lado, tener monedas más débiles impulsará su crecimiento, favoreciendo nuevamente a las bolsas de valores locales. Se inducirá a China a volver al consumo interno más rápido, lo cual es bueno. México ya ha sido demasiado castigado por los mercados. Rusia se beneficiará enormemente del nuevo marco geopolítico y, por lo tanto, es imprescindible en las carteras.
Incluso sin ser tan optimista como Marc Faber, algunas materias primas vinculadas a las infraestructuras, que están experimentando un gran renacimiento en todo el mundo, volverán a ser interesantes. El acero disfrutará de un mejor entorno, también gracias a los aranceles. En cambio, las fuentes de energía experimentarán un shock de oferta. Desregular la producción, el transporte, el procesamiento y el consumo en un país como Estados Unidos, tan rico en todas las fuentes de energía imaginables, significará precios más bajos a lo largo de toda la cadena de suministro. Para las empresas estadounidenses, el impacto será amortiguado por menores costos regulatorios y mayores volúmenes. Mis mejores deseos para los productores de Medio Oriente.
laEuropa se beneficiará de la fortaleza del dólar y del mayor crecimiento de EE. UU. (algunos decimales, nada abrumador, pero lo hace todo). En diciembre, el BCE renovará la expansión cuantitativa por seis o nueve meses, pero en el fondo se vislumbra algún tipo de tapering y el final de las tasas negativas. A nivel político, el efecto Trump no será necesariamente el impulso para una mayor desintegración de la Unión.
El mercado de valores estadounidense verá rotaciones espectaculares que penalizarán los bonos de tasa de interés y recompensarán las acciones cíclicas, la infraestructura, el acero y el carbón (lo poco que queda). Los productos farmacéuticos ya no estarán sujetos a torturas y abusos (a veces merecidos) por parte del Congreso y los bancos (incluido Europa) se verán oxigenados por el nuevo clima de tasas de interés. Las medianas y pequeñas empresas estadounidenses, más que las grandes, serán las verdaderas beneficiarias de la reducción de la carga fiscal.
Los bonos de todo el mundo ya han comenzado a adaptarse al nuevo marco. Los plazos largos deben evitarse durante algún tiempo. Deben preferirse los bonos indexados a la inflación, siempre que tengan un vencimiento de no más de 5 a 7 años.
Los mercados habían acudido a las elecciones esperando que se mantuviera el statu quo y les sirvió un terremoto. Sin embargo, el statu quo habría producido la persistencia de un clima envenenado entre la Casa Blanca y el Congreso y una parálisis legislativa casi total. La política monetaria se vería cada vez más cansada y marchita y comenzaría a extenderse un estado de ánimo sombrío. Ahora los honores y las cargas están todos de un lado y no habrá excusas para nadie. El clima, especialmente si Trump se muestra realmente magnánimo con Clinton y evita infligir violencia contra ella a través de los tribunales, se relajará.
Trump ha hecho muchas promesas y no podrá cumplirlas todas. También es posible que los rasgos negativos de su carácter realmente tomen el control, como se ha temido y se sigue temiendo en muchos sectores, y lleven a Estados Unidos y al mundo por el camino equivocado. Por el momento, sin embargo, en lugar de quedarse adentro y respirar un aire que comenzaba a enranciarse, tal vez sea mejor tener la ventana abierta para que entre el viento, el polvo, la basura y las hojas de todo tipo, pero también un poco oxígeno.
