El 29 de febrero, el Banco Central Europeo (BCE) decidirá cómo afrontar la segunda LTRO (Long Term Refinanciation Operation), es decir, deberá establecer las modalidades y el calendario del nuevo préstamo a largo plazo que se concederá a los bancos europeos para evitar el riesgo de crisis crediticia. El último estudio del banco de inversión estadounidense, Morgan Stanley, estima que la segunda ola de liquidez oscilará entre un valor de 200 y 500 mil millones de euros. Esta cifra, más los 100 millones de euros de la primera Ltro, probablemente se repartirá en un plan de tres años. Según el consenso de Reuters, la cifra total final sería de 470 millones de euros.
La primera Ltro (21 de diciembre) fue de 489 millones de euros en forma de préstamos a 3 años para 523 bancos europeos – 190 millones del total procedieron de la emisión de dinero nuevo. El feliz invento de SuperMario Draghi ha permitido que las bolsas nunca revivan los días de rojos intensos de los últimos dos meses tal y como se vieron a finales de 2011. Los mercados se estabilizaron y las tensiones disminuyeron para muchos bancos en los países periféricos.
Según Morgan Stanley, los beneficiarios de la segunda Ltro serán principalmente bancos españoles e italianos y la mayor parte del paquete se invertirá en bonos del Estado. Los analistas también pronostican que las instituciones de nuestro país solicitarán una suma superior a la del primer tramo, siguiendo también las solicitudes de capitalización de la EBA.
Sin embargo, la Sra. no tiene la confianza suficiente. Según el banco estadounidense, Ltro2 ayudará al proceso de desapalancamiento en la Eurozona pero no será suficiente para mejorar las condiciones de los acreedores. El crédito seguirá restringiéndose en los países periféricos y es posible que se necesiten acciones más específicas para estimular los préstamos a clientes y empresas.
Efectivamente, la Ltro2 ha estabilizado los mercados, pero no ha modificado las previsiones de crecimiento de los países de la eurozona. El 9% de las empresas europeas registró, en el último trimestre de 2011, beneficios inferiores a los esperados y las constantes incertidumbres sobre la situación en Grecia no mejoran las expectativas.
La ola de liquidez apoyada por el presidente del BCE, Draghi, ha frenado la especulación y estabilizado los mercados financieros. Ahora, sin embargo, se necesitan reformas concretas para apuntar a la recuperación de la economía real. Y parece que con la carta de los 12 jefes de Estado a la Comisión Europea vamos en la dirección correcta.
¿Cuál es el filtro?
La sigla significa el operaciones de financiación a largo plazo, o una operación de financiación a largo plazo. El Banco Central Europeo proporciona a los bancos de la eurozona una gran cantidad de liquidez, a una tasa de interés del 1%, En la forma de préstamos con un vencimiento de 3 años. Las entidades de crédito utilizan estos fondos en un momento en el que les resulta difícil financiarse en el mercado de capitales, dada la actual crisis financiera. Este dinero debe usarse para prestar a clientes y empresas, y así evitar una crisis crediticia en la economía.
Sin embargo, como revela el propio análisis de Ms, la mayoría de los fondos se invertirán en bonos del gobierno, un refugio seguro con rendimientos decididamente altos en este momento. Basta pensar que los bonos italianos a 3 años rinden hoy un 3,4%. Esto significa que un banco que ha obtenido 100 millones al tipo de interés del 1%, si lo invierte en bonos a tres años, habrá ganado 240 millones de euros en tres años. Y sin correr ningún riesgo.
