Ciertamente, la restricción de la reducción de la deuda permanecerá. Así como ya ha llegado la señal de una acentuada prioridad a las desinversiones. Pero entre las novedades que traerá Francesco Starace a Enel hay muchas más. De hecho, se habla de un nuevo organigrama del grupo en el que parece que ya está trabajando; de una cura adelgazante en Europa del Este y, muy probablemente, de una reorganización de actividades en América Latina. Todavía quedan unos días para el 31 de julio cuando el nuevo director general que llegó el 22 de mayo se presente por primera vez al mercado, en su nueva forma, con los datos semestrales. Muchos esperan la señal de un cambio y los mercados juzgarán los primeros movimientos del nuevo CEO precisamente por las indicaciones sobre el nuevo camino a seguir. La creencia de que estamos al borde de un
Deudas y enajenaciones. La deuda financiera volvió a aumentar en el primer trimestre hasta los 41,5 millones desde los 39,7 de finales de 2013. Un incremento ligado también al efecto contable de las cuentas a cobrar no cobradas en los primeros meses del año y en todo caso muy inferior a los 50,9 millones de finales de 2009 cuando aún estaba por digerir la adquisición de Endesa. Pero sigue siendo un peso importante en las cuentas. Acelerar el plan de enajenación que hasta ahora ha permitido recaudar sólo 400 millones de los 4,4 millones a alcanzar a final de año, es por tanto uno de los objetivos del nuevo consejero delegado. Tanto es así que Starace ya ha señalado un primer cambio de rumbo al incluir a Slovenske Elektrarne (Se), la eléctrica eslovaca que Fulvio Conti había mantenido fuera del ámbito de los activos vendibles, en la lista de empresas vendibles. El grupo ha confirmado que ha confiado a Bnp Paribas y Deutsche Bank el mandato para la venta y las estimaciones de los bancos de inversión oscilan entre 2,3 y casi 3 millones por el 66% del capital social que ostenta Enel. Sin embargo, hay que restar 550 millones de deudas a esta cifra que Se lleva en el vientre, pero que aún le permitiría acercarse a pasos agigantados al objetivo de ventas programado. Los rumores de las últimas semanas acreditaban un interés de los chinos en China National Nuclear Corporation hasta los avances de la checa Cez y la rusa Rosatom (que podrían aparecer juntas). Así como parece que también se están dando pasos para la venta de activos nucleares en España y Rumanía.
La nueva estrategia. Con el objetivo de deuda fijado en 37 millones por ahora, el espacio para confirmar los niveles de beneficios esperados se limita a las enajenaciones. Mientras que Crédit Suisse ve en peligro los objetivos de 2014-18, otros bancos de inversión son menos pesimistas pero todos dominados por la prudencia dado el escenario aún débil tanto dentro como fuera de Italia. El sector de generación eléctrica sigue débil por la caída del consumo y la termoeléctrica sufre cada vez más la competencia de las fuentes renovables. Según las previsiones, los precios del megavatio-hora se mantienen bajos en Europa Central (35-38 euros, también según estimaciones de 2015) y también deberían caer en Italia (alrededor de 60 euros). A todo ello hay que sumar la variable que representa la incertidumbre regulatoria, tras el decreto del Gobierno que reduce los incentivos a la fotovoltaica con efecto retroactivo. Es cierto que Enel es ahora un grupo intercontinental, que opera en 40 países y 4 continentes, en general, poca exposición a la fotovoltaica en Italia, donde Enel Green Power posee alrededor de 80 Megavatios (de 8.900 de energía verde total instalada en el mundo) . Y, sin embargo, Starace ha aclarado claramente que la retroactividad
Reorganización y Latam. El horizonte es el de 2015, pero también este año podrían empezar a verse algunos movimientos. En pole position estaría la reorganización del grupo por países operativos frente a la actual configuración por divisiones. Con el aligeramiento de la presencia en Europa del Este, Enel jugaría sus mejores cartas en la reorganización de las actividades en América Latina que se escindirían de Endesa y se transferirían al holding. Enersis, la sanitaria que a través de sus principales filiales y coligadas ya opera en Chile, Argentina, Brasil, Colombia y Perú, pasaría así al control directo de Enel y podría acortar aún más la cadena de control con la compra de minoritarios de sus filiales consolidando a ellos. Endesa, en ese momento, se concentraría en España y podría abrir su capital a nuevos accionistas privados, lo que permitiría a Enel recuperar recursos y potenciar su capacidad inversora en los mercados más interesantes. Los analistas de UBS razonaron sobre este escenario, no muy alejado de los programas que se discuten en los niveles más altos de Enel, que hipotetizan una inyección de caja de alrededor de 3,4 millones por el aumento del free float de Endesa (+17%). Y un incremento del Capex de aproximadamente 9 millones para 2019 que se destinarán a actividades reguladas y renovables en mercados emergentes y en Estados Unidos.
