A partir del segundo semestre de 2012, como se indica en el enfoque SACE, la caída de las exportaciones y las inversiones, tanto públicas como privadas, ha llevado a Ucrania a una recesión, lastrado por el intento de contener el déficit presupuestario y las negativas perspectivas de crecimiento futuro. Esta caída de las exportaciones (-4% en los primeros seis meses de 2013) está ligada a la caída de la demanda de los principales mercados de destino, en particular con respecto a la CEI y los países asiáticos (35 % y 25 %, respectivamente, de las exportaciones ucranianas, en particular acero, productos químicos y productos agroalimentarios). Sucesivamente, las crecientes importaciones de bienes energéticos de Rusia (25% de las importaciones totales) contribuyen sustancialmente al déficit de cuenta corriente, equivalente al 7% del PIB en 2012. En este contexto, el persistencia de la debilidad de las exportaciones ucranianas y la falta de acuerdo con Rusia para la reducción de los precios del suministro de gas estos son los elementos que sustentan las previsiones de una mayor ampliación del déficit corriente, previsto este año hasta el -7,9% del PIB. Este déficit de cuenta corriente ha drenado gradualmente las reservas de divisas del Banco Central, debido a la mantener la vinculación de la moneda al dólar. Las reservas internacionales en 2012 ascendieron a unos 24 millones de dólares, un 20% menos que el año anterior. A pesar de algunas medidas adoptadas por el Banco Central para reducir la salida de divisas, la tendencia continuó durante el primer semestre de 2013, período en el que las reservas también se vieron afectadas por el vencimiento del pago de una parte de la deuda externa, que se redujo a 22,8 .XNUMX mil millones
La situación no mejora si miras el creciente déficit del presupuesto público (-4% en 2012 y esperado -5% en 2013), ligado por un lado a la reducción de los ingresos fiscales por la ralentización del producto, mientras que por otro lado al aumento progresivo del gasto corriente por salarios públicos, pensiones y subvenciones al precio de consumo del gas, a través de transferencias a la estatal Naftogaz que en 2012 registró un déficit de alrededor del 2% del PIB. El nivel de deuda pública ha crecido alrededor de un 15% en los últimos cinco años, alcanzando así alrededor del 35% del producto interno. Para hacer frente a la situación el gobierno mantiene una alta dependencia de los préstamos en moneda fuerte (en 2012 cerca de la mitad de la deuda pública estaba denominada en moneda extranjera) principalmente a través de emisiones de eurobonos. En el primer semestre de 2013, el país gestionó una primera emisión de bonos por 1 millones en febrero y otra por 1,2 millones en abril, ambas con vencimiento a 10 años. La respuesta de los mercados a las emisiones previstas en la segunda mitad del año será entonces fundamental para la refinanciación de títulos de deuda con vencimiento en 2013 (equivale a unos 10 millones). Sin embargo, la dependencia de los mercados financieros expone al país al riesgo de un deterioro en el apetito de los inversionistas, dada laendeudamiento adicional previsto por el gobierno para el pago de los valores además del uso de las reservas internacionales. Con la preocupación adicional de un escenario en el que, hasta hace dos años, era Chipre el que destacaba entre los principales países inversores en Ucrania.
A su vez, el volatilidad del tipo de cambio es un elemento más de riesgo para el país. Formalmente, Ucrania tiene un tipo de cambio de flotación libre, aunque el Banco Central mantiene la moneda nacional vinculada al dólar a una tasa de alrededor de 8 UAH/USD, lo que implica un costo significativo para el país en términos de reservas de divisas. Y esto difícilmente será sostenible a corto plazo. El impacto de una devaluación del Hrvnya sobre la posición externa (el país tiene un déficit comercial equivalente al 11 % del PIB y una deuda externa equivalente al 67 % del PIB) sería sustancial, por lo que las autoridades monetarias han retrasado hasta el momento una corrección acción en este sentido, que sin embargo podría ser probable en el segundo semestre de 2013.
Aquí están las opciones de Economía política de los próximos seis meses será fundamental, también a efectos de reanudar las negociaciones con el FMI. Además de las reformas estructurales necesarias para relanzar la producción y las exportaciones, ya que es la falta de crecimiento lo que alimenta la deuda y no al revés, es precisamente la adopción de medidas de estabilización como la devaluación de la moneda, la contención del gasto corriente y el desapalancamiento como principal tema de discusión con el FMI, con la que el país ha suspendido la cooperación desde 2011 por la falta de adopción de las medidas antes mencionadas. Un punto delicado para la clase dominante actual y la suya propia beneficios de posición, dado el evidente impopularidad de tales medidas en vista de las elecciones de 2015. A menos que sea el peso de la propia recesión lo que golpea aún más a la población, con consecuencias extremadamente "impopulares".
