Es mejor esperar antes de brindar por una nueva ola de mega acuerdos de fusiones y adquisiciones. La compra de BG Group por parte de Royal Dutch Shell por 70 millones de dólares, según los operadores, puede no ser la señal para el inicio de una serie de fusiones y adquisiciones. Al menos los grandes.
Matrimonios arriesgados
Primero tenemos que ver si el matrimonio funcionará. La historia financiera está llena de fusiones y adquisiciones que fracasaron o no cumplieron sus promesas. Un caso que ya se ha vuelto familiar es la unión entre Daimler y Chrysler en 1998, que terminó 10 años después con pérdidas de miles de millones de dólares tanto para los alemanes como para los estadounidenses. Esa experiencia tuvo el mérito de enseñar a las empresas a andar con cuidado. 2014 registró el mayor número de propuestas de adquisición primero anunciadas y luego retiradas. Un fenómeno que no se veía desde 2008, en plena crisis financiera desencadenada por las hipotecas subprime. A pesar de ello, hay que añadir que a finales del año pasado el valor de las fusiones y adquisiciones solo en Estados Unidos alcanzó la monstruosa cifra de 1.600 billones de dólares, un 43% más que en 2013.
Además, las fusiones (e incluso las más ricas) a menudo no son un buen negocio para los accionistas. Sobre todo los pequeños. “Los accionistas minoritarios se ven obligados a sufrir el precio de sus acciones que otros han fijado”, explica un estudio de AdviceIQ. “Esto puede tener efectos graves en la dirección de toda la cartera. Muchos pequeños inversores se sienten frustrados cuando tienen acciones que suben y bajan no como resultado de la dinámica normal del mercado, sino como resultado de discusiones sobre una fusión o adquisición”. Una vez realizada la operación, suelen surgir otros problemas: la integración de dos métodos de trabajo diferentes, la pérdida de productividad durante el cambio de dirección, nuevas deudas y gastos inesperados. Todos elementos que debilitan la posición financiera de la nueva empresa.
¿Sólo problemas?
Entonces, ¿las fusiones y adquisiciones deberían preocupar a los inversores? No necesariamente. “Un aumento en las fusiones y adquisiciones suele ser una señal de que el ciclo económico se está moviendo en la dirección correcta”, explica un informe firmado por Grant Engelbart, gerente de CLS Investment. "Sin embargo, las valoraciones que hemos visto últimamente nos hacen pensar que es poco probable que veamos negocios igualmente ricos". Luego hay otro elemento a considerar. “El 54% de los acuerdos de fusiones y adquisiciones vistos en los últimos 12 meses se realizaron mediante el uso de efectivo, mientras que muy pocos se realizaron mediante intercambios de acciones”, dice Engelbart. “Esto nos dice que las empresas están buscando formas inteligentes de usar el dinero que ha estado en la balanza durante demasiado tiempo”.
