Hay signos de tensión moderada. Tras un excelente comienzo de año, Piazza Affari empieza a cerrar la semana financiera en el último puesto de las listas de la Eurozona: -0,1%, frente al +1,2% del índice Eurostoxx. El diferencial entre BTP y Bunds se recuperó hasta los 137 puntos, muy por debajo de los máximos alcanzados durante la crisis de 2011/12. Sin embargo, la advertencia de Jean-Claude Juncker sobre el riesgo de un "gobierno no operativo" en Italia después de la votación puso de actualidad el riesgo italiano, hasta ahora ampliamente desairado por los mercados.
¿Qué pasará de aquí a la votación? Es razonable esperar un aumento moderado de las tensiones, más en el frente interno que por la especulación internacional. Pero un ataque masivo al Bel Paese se desaconseja tanto por la abundante liquidez disponible para el BCE como por la fortaleza de la recuperación económica, liderada por la industria. Sobre todo, España parece estar aprovechando la incertidumbre, a estas alturas la mimada de los operadores que apuestan por una reducción del yield gap en la Eurozona.
Mientras tanto, a nivel mundial, los banqueros de la Fed se están comprometiendo a reducir el riesgo de tasa de interés, como se desprende de los recientes aumentos en el mercado de bonos. La subida de tipos no debería socavar la recuperación, advirtió ayer James Bullard, presidente de la Fed de Saint Louis. Y los mercados, emocionados por las nuevas señales positivas de la economía estadounidense, han acogido con entusiasmo el mensaje. El dólar y el petróleo vuelven a subir, mientras se aleja el riesgo de guerra de divisas temido por las minutas del BCE.
BLITZ EN CHINA CONTRA EL COLOSO ANBANG
En este clima de calma, las autoridades chinas pudieron llevar a cabo sin demasiadas complicaciones el bombardeo contra el gigante financiero Anbang Insurance, que ostenta el control de grupos automovilísticos como Shanghai Automotives y energéticos como Sinopec, así como haber comprado el Waldorf Astoria de Nueva York. A pesar del arresto del fundador Wu Xiaohui por fraude, las bolsas de Shanghái y Shenzhen cerraron en paridad.
Otros mercados asiáticos subieron. En la sesión final, el índice Nikkei de Tokio ganaba un 0,4%, mientras que el yen, que ayer subía un 1% frente al dólar hasta los 106,7, se debilitaba esta mañana hasta los 106,9. Hong Kong sube un 0,8%. Corea del Sur +1%, Australia +0,7% e India +0,3% de avance.
MNUCHIN: LA INFLACIÓN NO DA MIEDO
Los mercados de bonos se calman. Pero la marea sigue alta: la Letra del Tesoro cotizaba esta mañana al 2,92% y la rentabilidad a dos años se mantiene cerca de los máximos de los últimos diez años.
Anoche, el secretario del Tesoro de EE. UU., Steven Mnuchin, dijo en una entrevista que la administración Trump podrá aumentar los salarios estadounidenses sin afectar la inflación.
El Dow Jones (+0,66%) y el S&P 500 (+0,10%) subieron en Wall Street empujados por los datos del superíndice, que también creció en enero tras los excelentes resultados de los tres meses anteriores. La cifra aumentó un 1%, hasta los 108,1 puntos, más de lo esperado por los expertos (+0,6%). La cifra subió un 0,6% en diciembre y un 0,4% en noviembre. Las solicitudes de prestaciones por desempleo se redujeron en 7. El Nasdaq marca época (-0,11%), en la cuarta jornada consecutiva de descenso.
PETRÓLEO RÉCORD, TENARIS VUELA A MILÁN
El petróleo WTI subió a $ 62,7 el barril y el Brent 1,36 a $ 66,31 el barril: los inventarios de crudo de EE. UU. Sorprendentemente se redujeron en 1,6 millones de barriles frente a las previsiones de un aumento de 3 millones de barriles.
El índice energético +1,08% fue el más animado: Exxon Mobil +1,9%. En Piazza Affari subió tras las cuentas de Tenaris (+3,3%), que cerró el cuarto trimestre de 2017 con un beneficio por acción de 0,14 dólares, por encima de las expectativas de los analistas (0,10 dólares), gracias al aporte de inversiones y por recuperaciones de impuestos. Ebitda ajustado de $319 millones, un 77 % más año tras año: consenso en $295 millones. El productor de tubos espera un 2018 creciente: las acciones se reactivaron después de que el Departamento de Comercio de EE. UU. invitara a la Casa Blanca a imponer controles de precios al acero y al aluminio importados de Asia y Europa. Eni pierde 0,5%, Saipem +0,4%.
BITCOIN (-5%) A LA VISTA DE PARÍS
Bitcoin pierde un 5%, regresando por debajo de $10.000. Una vez más pesa el apretón de manos de las autoridades. En Francia, la Autoridad de los mercados financieros ha establecido que las plataformas de comercio en línea para derivados de criptomonedas están sujetas a la regulación europea MiFid II y, por lo tanto, están sujetas a estándares más estrictos.
EUROPA, ÚNICO LUGAR DE NEGOCIOS Y LONDRES EN ROJO
El buen tono de Wall Street llevó a la renta variable europea a recuperar casi todas las pérdidas de la tarde. Las excepciones son Londres, deprimida por los malos datos del PIB en el cuarto trimestre, y Milán, afectada por la comentario negativo de Juncker (“Me preocupan las elecciones italianas, tenemos que prepararnos para el peor de los casos, es decir, la ausencia de un gobierno operativo”), lo que ha acentuado las presiones a la baja también sobre las acciones italianas, en una jornada de recuperación para los principales bonos europeos .
Piazza Affari fue el peor mercado. Desde el comienzo de la negociación, el índice ha estado en territorio negativo y luego amplió las pérdidas hasta el -1,5% (mínimo en 22.269) para luego reducir a la mitad la caída hasta el -0,84% en 22.463 puntos.
Las demás bolsas europeas estuvieron más tranquilas: Fráncfort perdió un 0,11%. París, por el contrario, fue positivo, con el Cac subiendo un 0,18%. Londres, por su parte, fue negativo (-0,48%). El PIB del cuarto trimestre de 2017 se revisó a la baja hasta el 0,4%.
EL BCE NO CAMBIA DE RUMBO. ADVERTENCIA A EE.UU. SOBRE EL DÓLAR
No faltaron las tensiones, pero finalmente los miembros del directorio del Banco Central Europeo consideraron prematuro cambiar el mensaje de política monetaria para señalar su inminente normalización, a pesar de la creciente confianza en el repunte de la inflación hacia la meta. Así se desprende del acta del consejo de política monetaria del 25 de enero, que señala la posibilidad de un ajuste del mensaje en la primera parte de 2018, subrayando la necesidad de evitar correcciones de rumbo posteriores repentinas y de vigilar los efectos de la apreciación del 'EUR. Mantengo la advertencia a EE.UU. contra la tentación de devaluar el dólar.
Mientras tanto, el consejo de ministros, a propuesta del presidente Paolo Gentiloni, habiendo obtenido la opinión de las comisiones parlamentarias competentes, confirió a Mario Nava el cargo de presidente de Consob.
LA TIJERA CON EL BUND SE ESTÁ AMPLIANDO. MARTES 7,5 MIL MILLONES BTP
El efecto Juncker pesó en el mercado de bonos por la tarde. El diferencial entre los BTP a 10 años y los Bunds se amplía hasta los 136.70 puntos, un +2,86% tras alcanzar una mañana los 139 pb, con una rentabilidad del 2,08%. El Bund alemán se aprecia, con el rendimiento cayendo por debajo del umbral psicológico del 0,70% de rendimiento.
La situación también se complicó en vísperas de las subastas del Tesoro italiano. Comenzamos hoy con la oferta de 1,5-2 millones de CTZ de octubre de 2019 y la misma cantidad total de Btpei de mayo de 2022 y mayo de 2028. Al final de la sesión, el Ctz de octubre de 2019, en subasta mañana, ofrece un rendimiento en el área - 0,130%, que de confirmarse en la subasta representaría el nivel más alto desde mayo del año pasado.
El lunes será el turno de la colocación de los Bots semestrales por un total de 6 mil millones. Finalmente, el martes, el Ministerio de Economía pondrá a disposición de los inversores entre 5,75 y 7,75 millones de euros en títulos de medio-largo plazo en la subasta prevista para el martes 27 de febrero, entre los que se encuentra el nuevo BTP a 5 años de marzo de 2023. Este último, que pagar un cupón del 0,95% frente al 0,90% del índice de referencia actual de agosto de 2022, estará disponible por 3-4 mil millones de euros.
También se reabrirán el BTP a 10 años en febrero de 2028, propuesto por un importe entre 1,5 y 2 millones de euros, y el CCTEU en abril de 2025, puesto a disposición por 1,25-1,75 millones de euros.
UNICREDIT: EN CASO DE GRANDES CONVENIOS PROPAGAR HASTA 110 BPS
Según un estudio de UniCredit, si las elecciones italianas dan como resultado un ejecutivo con un amplio entendimiento entre los partidos pro-euro, escenario al que se le atribuye una probabilidad del 45%, el diferencial podría estrecharse hasta los 110 puntos. En caso de vuelta a las urnas (20% de probabilidad) o de gobierno de fuerzas antisistema (10% de probabilidad) el diferencial podría acercarse a los 200 puntos básicos.
En el mismo informe, UniCredit señala que, a pesar de la incertidumbre sobre el resultado de la votación y el mayor riesgo de que la flexibilización cuantitativa del BCE finalice en septiembre, la prima de riesgo del BTP sobre el Bund se ha reducido en unos 25 pb desde la inicio de año. Esto se debe a una serie de factores de apoyo, incluido un crecimiento global sólido y sincronizado y un nivel de liquidez que sigue siendo amplio.
LAS UTILITIES LEVANTAN LA CABEZA, TELECOM DECIDE POR PERSIDERA
Pocas acciones en contra de la tendencia en una jornada dominada por las caídas. Entre estos destaca A2a (+3,29%): Kepler Cheuvreux ha elevado la recomendación de mantener a comprar, con el precio objetivo revisado al alza de 1,5 a 1,7 euros. El alza en los precios de la energía también favoreció la recuperación de Italgas +1,76% y Snam +1,06%. Enel +0,3%.
Entre las utilities en declive en cambio Telecom Italia (-0,4%) en vísperas de la Junta que deberá negociar la venta de Persidera, la empresa multiplex en la que Telecom tiene la mayoría (30% pertenece a Gedi). RaiWay-F2i ha puesto alrededor de 250 millones en el plato, una cifra considerada demasiado baja por Gedi. Telecom, según decidió la defensa de la competencia contra Vivendi tras la adquisición de las acciones del grupo italiano, debe iniciar la operación de venta o cotización o enajenación en un fideicomiso a finales de febrero.
Por su parte Mediaset (+0,6%) rechazó la propuesta de acuerdo con Vivendi. Las partes se reunirán en la sala de arbitraje el 26 de febrero, una solución de la disputa sobre Mediaset Premium parece muy poco probable. Equita reitera sentencia de mantenimiento, precio objetivo en 3,5 euros.
Atlantia -0,7%, podría situar la oferta por Abertis por encima de los 20 euros por acción.
LA RENTA FIJA AUSENTA A LOS BANCOS
Todo el sector bancario fue negativo, que se vio afectado por la subida del diferencial Btp/Bund. El índice italiano del sector cae un 1,5%, frente al -0,37% del europeo. Todos los valores bajaron a excepción de Carige +2,53%.
Por lo demás, Intesa (-1,28%) y Mediobanca (-1,21%) retrocedieron, la caída del resto de bancos fue más robusta: Unicredit -1,97%, Banco Bpm -2%, Bper -1,99% y Ubi -1,66% .
Entre otras financieras, también se encontraba en números rojos UnipolSai (-1,92%) que lanzó un bono Tier2 de 500 millones de euros. Unipol vende 3,45%.
Generali, -1%, dijo que invertirá más en negocios verdes y reducirá la exposición a las empresas del carbón. Poco movimiento Banca Generali -0,29%: Banca Imi confirmó la recomendación de añadir y el precio objetivo en 32,8 euros tras el sólido trimestre.
SOCIO RE FRENOS EXOR (-2,75%)
Rebajas para el sector del automóvil: Fiat Chrysler-2% y Ferrari-2,09%, son peores que el sector europeo. CNH Industrial -1,7%. Las matriculaciones de vehículos comerciales en Europa aumentaron un 8% en enero.
Exor también es malo (-2,75%). La filial PartnerRe anunció una pérdida operativa de un millón de euros en 2017 frente a un beneficio de 289 millones en 2016.
LA UE IMPULSA LAS RENOVABLES
Igd, un +6% hasta los 8,65 euros, acelera tras la publicación de las cuentas de 2017. El grupo cierra el ejercicio con un beneficio neto de 86,5 millones de euros, un 26,5% más que los 68,3 millones del mismo periodo de 2016.
El sector de las energías renovables está en fuerte evidencia. La Unión Europea ha elevado sus objetivos a 2030. Esta es una noticia positiva para todas las acciones del sector que cotizan en Piazza Affari. Erg avanza un +2,29% sobre el que Equita Sim eleva el precio objetivo hasta el 20 desde 16,6 euros, confirmando la recomendación de compra. El bróker también recompensó a Falck Renewables (+3,45 %): de mantener a comprar, con un aumento del precio objetivo de 2 a 2,3 euros tras la reversión del 20 % desde los picos.
