Con la guerra de Ucrania en las fronteras de Europa, el escenario mundial ha cambiado, aumentando la necesidad de seguridad. Los efectos se reflejan en los estados financieros de multinacionales de defensa considerados y en sus cotizaciones en Bolsa: en 2022 las inversiones crecieron tres veces más rápido que los ingresos y las acciones lograron los rendimientos más altos. Esto es lo que surge de una encuesta realizada por elÁrea de Estudios Mediobanca en las cuentas anuales de las multinacionales de defensa que muestran en 2022 la facturación agregada de la treintena de grupos mundiales mayoritariamente especializados en defensa fue de 432 millones de euros, de los que se estima que 316 millones serán generados exclusivamente por el mismo sector (+4% sobre 2021 y + 10,5% en 2019).
El sector está dominado por jugadores estadounidenses con una cuota del 74% del total, seguidos de grupos europeos con un 22% y asiáticos con un 4%. En 2023 se espera un aumento adicional en los ingresos de +6% con respecto a 2022, debido al aumento de los presupuestos nacionales en respuesta a las crecientes tensiones geopolíticas.
Los gigantes de la defensa que más han ganado
Los Utilizar, con sus 15 grandes jugadores, también consiguen el liderato numérico por delante de Francia, separada por tres clubes; dos grupos cada uno para Alemania, Gran Bretaña, India y Italia que, con Fincantieri e Leonardo, representa el 21% de la facturación europea y el 4,7% de la facturación mundial.
En su reporte, Mediobanca señala que los cinco primeros puestos por ingresos estimados generados por el sector Defensa están ocupados exclusivamente por grupos estadounidenses: Lockheed Martin (57,5 millones de euros), Tecnologías Raytheon (37,1 mil millones), Boeing (35,6 mil millones), Northrop Grumman (29,5 mil millones) e General Dynamics (25,9 mil millones). Se coloca en octava posición. Leonardo (12,2 millones) y en el vigésimo tercer Fincantieri (2,4 billones).
El incremento de ingresos ve despuntar a la turca Aselsan (+75% respecto a 2021), por delante de los alemanes Hensoldt (+ 15,8%) y Rheinmetall (+13,3%) y a los americanos HII - Industrias Huntington Ingalls (+ 12,1%) y Booz Allen Hamilton (+11,8%), todos con crecimientos de dos dígitos. Ambos grupos italianos destacan por un incremento superior a la media: Fincantieri con un +8,1% y Leonardo con un +4,1%.
La rentabilidad en cambio, parece estar disminuyendo: el margen EBIT promedio cae del 8% en 2019 al 7,3% en 2022. Tres empresas controladas por el estado reportan los márgenes más satisfactorios: la turca Aselsan (25,2%) y la india Hindustan Aeronautics (24,7%). y Bharat Electronics (20,6%).
Sube por dos dígitos inversiones que en su conjunto se acercan a los 12 millones de euros (+13,2% respecto a 2021). El podio de intensidad inversora sitúa en primera posición a la estadounidense BWX Technologies (8,9%), por delante de la turca Aselsan (6,7%) y las alemanas Hensoldt (5,6%) y Rheinmetall (5,4%). Los grupos italianos están bien posicionados, lo que confirma su fuerza industrial: sexto lugar para Fincantieri (4%) y duodécimo para Leonardo (3,3%).
Mientras que la distribución de dividendos aumentó un 5,2% respecto a 2021, con el 81% del total absorbido por los accionistas de los grupos estadounidenses. Las 30 multinacionales de defensa emplearon a más de 1,3 millones de personas en 2022 (+0,4% respecto a 2019), de las cuales el 69% pertenecen a los grupos de barras y estrellas.
Gasto mundial en defensa
La gasto global para defensa superó los 2 billones de dólares por primera vez en 2021 (+0,7% respecto a 2020 y +12% respecto a 2012, en términos reales), alcanzando un máximo histórico de 2.113 millones de dólares (2,2% del PIB mundial), equivalente a 5,8 millones al día. el 37,9% proviene de Estados Unidos (801 mil millones), seguido de China con el 13,9% (293 mil millones), India (3,6%), Reino Unido (3,2%) y Rusia (3,1%); Italia ocupa el undécimo lugar con el 1,5% del total mundial (32 mil millones, equivalente a 88 millones al día).
La clasificación cambia si consideramos el impacto en PIL: primeros puestos para los países de Oriente Medio y Norte de África, con Rusia en el puesto 11 (4,1%), Estados Unidos en el 15 (3,5%), Ucrania en el 19 (3,2%), China en el 63 (1,7%) y Italia en el puesto 76 (1,5%, fue 1,4% en 2012 y 2,1% en 1988). Como solicitó la OTAN en 2014, Italia está aumentando gradualmente su gasto en defensa con el objetivo de alcanzar el umbral del 2% del PIB para 2028.
Y yo los ciudadanos cuanto gastan para la defensa de su país? A la cabeza están Qatar, Israel, Estados Unidos y Kuwait con más de 2 dólares per cápita en 2021; Los 530 por persona de Italia (equivale a 1,5 por día) representan aproximadamente el doble del promedio mundial (268) y un 17% más que Rusia. La proporción del gasto público dedicada a la defensa es más alta en Bielorrusia, Qatar, Omán y Arabia Saudita con más del 20 %, mientras que Italia se encuentra en la parte inferior de la clasificación con un 2,6 %, por debajo del promedio mundial de 6,2 % que es en cambio, superado por Rusia (10,8%), Estados Unidos (8,3%) y Ucrania (7,8%).
Capitalización en Bolsa: los italianos entre los menos valorados
La capitalización de las multinacionales de defensa asciende a 736 millones de euros a finales de 2022, equivalente al 0,8% del valor total de las bolsas mundiales (0,5% a finales de 2021). En promedio, la capitalización es cuatro veces mayor que el patrimonio, con la italiano en medio de menos valorado de la Bolsa de Valores: Fincantieri comparte 1,5 veces el capital y Leonardo 0,6 veces. A cierre de marzo de 2023, la capitalización agregada era de 721 millones de euros, de los que el 80% estaba en manos de los grupos de las barras y estrellas, con el podio bursátil ocupado por las tres estadounidenses Raytheon Technologies (131,9 millones), Boeing (117,2, 110,7 mil millones) y Lockheed Martin (65 mil millones). Todas las demás empresas tienen una capitalización de mercado de menos de XNUMX mil millones de euros.
En 2022 la rentabilidad de las acciones de los jugadores de Defensa (dividendos incluidos) es igual al +34,6%, muy por encima del -11,0% que marca el índice bursátil mundial. En el primer trimestre de 2023, el valor agregado marca un +0,2%, con los mejores comportamientos registrados por los suecos Saab (+51,7%) y los alemanes Hensoldt (+50,2%) y Rheinmetall (+46,3%); cuarta mejor actuación para Leonardo (+34,2%) y octava para Fincantieri (+11,6%).
La Bolsa de Valores y el Inversionistas por lo tanto, parecen haber apreciado el valor renovado de la seguridad. Esto sucedió a pesar de que las empresas de defensa sufren una especialización penalizadora en términos de ESG. Sin embargo, el cambio de contexto geopolítico ha reabierto el debate sobre el replanteamiento de la compatibilidad entre sostenibilidad e inversión en el capital de las empresas de Defensa.
