PIAZZA AFFARI CREE EN LA OFERTA DE OPA SOBRE CAMFIN +7,8. HOURGLASS Y BONOMI ACORTAN LA CADENA PIRELLI
No hay dudas: el mercado apuesta por la opa sobre Camfin. De hecho, la acción de la caja fuerte Pirelli cotizada está en plena efervescencia en términos de precio (+7,81%) y volúmenes, lo que confirma que la conclusión de las negociaciones entre Marco Tronchetti Provera y los fondos Clessidra e Investindustrial es ahora cuestión de días. En este sentido, se ha confirmado que los particulares de Claudio Sposito y Andrea Bonomi tienen la exclusividad de la operación hasta mediados de diciembre.
Pero, ¿cómo se desarrollará la comprensión? Tras la larga discusión entre las partes durante el fin de semana, se acordó saltarse la denominada fase 1, que preveía la constitución de una nuevaco para trabajar junto a Mtp Sapa, la caja fuerte de Tronchetti, en la que podrían entrar Clessidra e Investindustrial de cara a una adquisición de control Gpi, otra caja en cabeza de Camfin. Una solución engorrosa con tiempos inciertos, considerando además la evidente oposición de los Malacalzas (miembros del sindicato de control Gpi hasta el próximo julio) a permitir cualquier cambio en el equilibrio.
De ahí el cambio de planes: Marco Tronchetti Provera participará en la ampliación de capital de GPI ya aprobada (45 millones). Mientras tanto, los fondos Clesidra e investindustrial desarrollarán un esquema de acortamiento de la cadena que también se presentará a los Malacalza. El proyecto contempla una OPA de Gpi sobre Camfin con una posterior fusión entre Gpi, Camfin y la newco que servirá como vehículo de la operación. . Los dos fondos entrarán en el newco con el objetivo de traer al accionista de referencia (es decir, Gpi-Camfin) directamente a Pirelli.
Al final de la operación, la familia Tronchetti podría deshacerse del 5-6% de Pirelli o salir antes vendiendo las acciones en la OPA de Camfin. Los Malacalza podrían permanecer en el accionariado de Bicocca junto con los fondos privados. Marco Tronchetti Provera permanecerá al frente del grupo por un tiempo ya predefinido con la facultad de poder tener derecho de preferencia sobre los nuevos accionistas al momento de la salida de las empresas privadas.
¿Funcionará la operación? La respuesta de Malacalza no se hizo esperar. Respondiendo a los periodistas al margen de una conferencia en Lerici, Vittorio Malacalza dijo: “Los latinos solían decir pacta servanda sunt: los pactos deben respetarse y los he respetado durante 50 años. Sólo trato con aquellos que respetan los acuerdos'. Y a los reporteros que lo presionaron sobre el tema, el empresario genovés continuó: “No estoy respondiendo sobre Pirelli pero agregaré otra cosa: están los que entienden primero, los que entienden después y los que nunca entienden”.
En resumen, la paz, si alguna vez la habrá, parece lejana. ¿Con qué consecuencias?
a) Malacalza, con una participación aproximada del 26,5% en Camfin (participación directa ya través de Gpi), no tiene participación accionaria suficiente para vetar ninguna operación extraordinaria, para lo cual se requiere al menos un tercio del capital. Pero el accionista sigue formando parte del pacto sindical, que sólo podrá ser denunciado en enero y que sólo expirará en julio. En esencia, la familia Malacalza tiene un importante poder de veto.
b) La confrontación de pared a pared no parece razonable, además de muy costosa para todos. Malacalza no tiene los números sobre el papel para poder arañar la mayoría de bloqueo que tiene Tronchetti en Gpi (que entre otras cosas ya aprobó por mayoría la ampliación de capital que se discute) y en la propia Camfin. Una solución de compromiso, por lo tanto, parece estar en la lógica de las cosas.
c) Malacalza quisiera aclarar que no negociará con Tronchetti. Pero una vez realizada la OPA de GPI sobre Camfin, los principales interlocutores serán Clesidra e Investindustrial. En resumen, la negociación al menos puede comenzar. Incluso si el camino sigue siendo cuesta arriba. Aparte de las acciones, Marco Tronchetti Provera seguirá al frente de Bicocca en un futuro próximo (con el pleno consentimiento de los inversores internacionales). Una perspectiva indigerible para los Malacalza que siguen pidiendo acciones y no dinero como dote para un divorcio que, como sea que termine, no será indoloro para los antiguos aliados.
