La política federal puede juzgarse de varias maneras según los objetivos perseguidos: un gran éxito o una intervención insignificante. Pero también un absoluto desastre. Estoy a favor de esta última tesis”. Corría el año 1982 cuando Edward Kane, por entonces destacado economista de la Universidad de Ohio, tuvo la audacia de criticar la fuerte subida de tipos de la Fed ante la Paul Volcker, el número uno del banco esperando para hablar frente a sus colegas en el simposio de la Fed de ese año, por primera vez, programado para Jackson Hole, Wyoming, el paraíso de las truchas elegido para complacer a Volcker, un gran aficionado a la pesca. Pero para el banquero cercano a los demócratas, ya en el punto de mira de Ronald Reagan, no fueron días fáciles: al final, la Fed se impuso a sus enemigos, domando la inflación de dos dígitos que acosaba a la economía desde hacía casi diez años. .
Los mercados echan de menos a los banqueros fuertes capaces de dictar las reglas
¿Se repetirá la historia cuarenta años después? Intervención de Jerome Powell, transmisión en vivo, se espera en la misma sala donde habló Volcker, para reiterar que el banco central ya no toleraría una inflación de dos dígitos, ni siquiera a costa de desatar la fiebre por el dólar. Powell, como Volcker, también puede lamentar los últimos comunicados de la Casa Blanca: cancelar deudas estudiantiles a los bancos (hasta 20 dólares cada uno), en vísperas de Jackson Hole es una medida justa y popular a pocos meses de las elecciones, pero vale un +0,3% en términos de inflación (y probablemente incluso más, según Jason Furman, ex economista jefe de Obama). Pero las analogías terminan ahí. Gracias a Volcker, llamado a Washington en 2009 para restaurar el orden en las finanzas estadounidenses, las finanzas mundiales han podido tener una guía autorizada y bipartidista, capaz de dictar sus reglas a los mercados, incluso a los más alborotados y rebeldes.
El abogado Powell, que ni siquiera tiene uno licenciatura en economia, en cambio, tendrá que explicar a los mercados el mal desempeño de hace un año, cuando el presidente de la Fed argumentó que la inflación era solo un problema falso, un episodio transitorio de corta duración en el horizonte de los mercados dedicados a la belleza estable y alimentados por tasas bajas. cero o casi. Las cosas, ya sabes, fueron bastante diferentes. Jerome Powell, por lo tanto, se encontró considerado uno, si no el más responsable, del temible colapso del mercado, no tanto de las Bolsas de Valores como de los 17 billones de dólares que se esfumaron con la caída de los bonos.
Powell asume el papel de Falcon para enmendar los errores
Necesitamos comenzar desde aquí para comprender las dificultades actuales de la Fed para ser tomada en serio, a pesar de la ráfaga de aumentos en el costo del dinero en 2022 y las promesas de intervenciones aún más drásticas para aplastar la inflación. Los ciudadanos, pero también los intermediarios, luchan por comprender las razones del apretón frente a una economía que flota al menos por ahora. Y, más aún, de una mercado de trabajo en auge, a pesar de que millones de personas se niegan a regresar a empresas, bares u hospitales que se quejan de falta de personal. ¿Cómo transmitirá el abogado Powell el mensaje a una audiencia que le cree a medias? El presidente no puede más que reiterar la línea de firmeza, pero sin exagerar: siempre ha asegurado a los estadounidenses que los Estados no terminarán en recesión… Por lo tanto, el suyo solo puede ser un discurso ambiguo, quizás más que los de sus predecesores (“¿Me entiendes? Así que hice algo mal”, decía Alan Greenspan): duro, mezquino pero con un toque de esperanza, aunque comedido y sobrio, porque no hace falta mucho para despertar a Tauro fuera de temporada.
Todos los ojos puestos en Powell, ¿qué hará la Fed con las tasas?
Metáforas aparte, el evento de Jackson Hole (159 autores, 370 artículos, la contribución de los banqueros centrales que llegan de 170 países) luchará para convencer a los estadounidenses de que no bajen la guardia: el precio de la gasolina está disminuyendo, la inflación podría brindar un respiro que las acciones tecnológicas ya están aprovechando. Claro, uno o más aumentos vendrán en los próximos meses, pero el próximo año, los grandes bancos garantizan, la música cambiará. Y Jerome, como buen abogado, se tragará las señales más ominosas. A menos que el viento de crisis que llega desde Europa aconseje a Wall Street mantener la guardia alta. Mientras inflación americana descenderá en los próximos meses, el europeo, antes de moderarse el próximo año, seguirá subiendo hacia el 10% a pesar de las subvenciones energéticas que provocarán un aumento de la deuda pública. Y Frau Schnabel, la banquera alemana que representa al BCE en las tierras altas de Wyoming, solo puede agitar sus plumas de halcón. Lejos quedan los tiempos, año 2014, en los que Mario Draghi eligió a Jackson Hole para anunciar la flexibilización cuantitativa europea.
