Centrarse en los sectores cíclicos, los más sensibles a la coyuntura económica, para pilotar la recuperación europea. Este es el principal consejo de las casas de inversión para 2014. En cambio, se aconseja cautela en los mercados emergentes, a los que se debe dar preferencia a los desarrollados, con la mirada puesta en Japón.
Tarjeta roja, por tanto, para los servicios públicos que, según UBS, estarán expuestos al fuego cruzado de una situación financiera con tipos de interés de los bonos del Estado más bajos y, por tanto, también menos favorables a la defensiva, y a una demanda de electricidad en descenso también por estar expuesta a la fuerte presión de las fuentes renovables.
Credit Suisse añade otros factores de riesgo: el todavía muy elevado apalancamiento financiero del sector, el menor atractivo de los dividendos (ya que muchos grupos se verán obligados a elegir entre pagos elevados y mantener los niveles de calificación), una posible reregulación y nueva fiscalidad sobre diversos mercados nacionales.
"Los inversores harían bien en infraponderar las acciones del sector de servicios públicos y consumo expuestas a cambios en las tasas de interés", señala Deutsche Asset & Wealth Management, apuntando a "sectores sensibles al ciclo": bienes de consumo básicos cíclicos, industriales y servicios financieros.
¿Cuáles son los sectores por los que apostar? Tecnológico, financiero (bancos de inversión más que institutos de crédito) y farmacéutico están de acuerdo: los dos primeros también porque viajan a múltiplos bastante bajos, a pesar de ser generalmente defensivos, la sanidad está menos endeudada que TLC y utilities. En cuanto a la elección de mercados e índices por los que apostar, existe la idea compartida de que, en general, los mercados desarrollados, incluido Europa, podrán ofrecer rendimientos superiores a los de los mercados emergentes hacia los que se plantea una estrategia de diferenciación.
“Frente a la aceleración del crecimiento en los mercados desarrollados, explica UBS, preferimos países impulsados por las exportaciones, como Taiwán. También nos gusta China, donde es probable que las reformas anunciadas recientemente impulsen la confianza y desencadenen una reevaluación de los niveles de valoración deprimidos. Sin embargo, seríamos más cautelosos en relación con países con grandes déficits o una dependencia significativa de las materias primas”.
Para Morgan Stanley, debería confirmarse la recomendación sobreponderada en mercados desarrollados, frente a una infraponderada en mercados emergentes: "Si los rendimientos relativos y las valoraciones de los primeros se están volviendo lo suficientemente altos, creemos que es demasiado pronto para una rotación hacia los mercados emergentes". Según el corredor, la sensibilidad de las ganancias al crecimiento modesto, el fortalecimiento del dólar y el aumento del costo del capital subyacen a este juicio: Brasil, Turquía, Sudáfrica, India e Indonesia son los países sobre los que se debe mantener la cautela.
