No todos los países emergentes temen por igual el tapering, es decir, la reducción de los estímulos monetarios por parte de la Fed. Mientras los BRICS dan la voz de alarma sobre las repercusiones de la reducción de los estímulos en sus economías, hay un pequeño grupo de países que lo está haciendo bien y que está bien equipada para enfrentar los próximos meses de turbulencias incluyendo países como Perú y Chile.Desde Cernobbio, donde se desarrolla el taller Ambrosetti en Villa d'Este, Julio Velarde, gobernador del Banco Central del Perú, distingue entre emergentes y emergentes. “La diferencia la hace el superávit fiscal, la deuda, si hay espacio para las políticas monetarias y los fundamentos de la economía. Los países más afectados son aquellos con fundamentos débiles”, explicó Velarde a Firstonline al margen del taller de Ambrosetti. “Perú en 2012 registró un superávit fiscal de 2,2% del PBI y esperamos un superávit también en 2013. Estos son recursos que podemos utilizar si hay una desaceleración económica actuando sobre políticas fiscales. Además, las tasas de interés también están en 4,25% y pueden reducirse para respaldar el crecimiento si es necesario. Por el momento, sin embargo, no lo necesitamos". Mientras Brasil está en apuros, en América Latina Chile también tiene lo necesario para afrontar con mayor serenidad el tapering: tiene las cuentas en orden, no tiene deuda pública y su PIB crece un 5,6% anual. Perspectivas a las que probablemente contribuyó el camino de apertura al mercado emprendido por los dos países junto con Colombia y México, que crearon un mercado común de cuatro con cero aranceles aduaneros en 2015, en medio de problemas económicos globales.
“En general, Perú tiene la munición para capear un período de salidas de capital”, señala Velarde.. El temor de los países emergentes, y en particular de los BRICS, surge precisamente de las enormes salidas de capital que han experimentado estas economías tras el anuncio de Ben Bernanke, presidente de la Fed, sobre el inicio de la reducción de estímulos. Los inversores están revisando sus posiciones de riesgo y retirando inversiones de muchos países emergentes atraídos por las perspectivas de mayores rendimientos en los países desarrollados (el desvanecimiento del estímulo conduce a un fortalecimiento de las tasas de renta fija, como los bonos del gobierno). Por lo tanto, el tapering pone a países como China, Rusia, India y Brasil en riesgo de shocks financieros en un momento en que estas economías enfrentan dificultades por varias razones. Y ya hay quien se pregunta si estamos al principio de una crisis de los mercados emergentes. No es casualidad que en el G20 de San Petersburgo, los líderes de Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica acordaron crear un fondo de 100 millones de dólares para hacer frente a los shocks y desequilibrios financieros tanto desde el punto de vista macroeconómico como monetario. . Un problema que se ha puesto sobre la mesa del G20. Pero eso corre el riesgo de agudizar las divisiones entre países emergentes y desfavorecidos, mientras en el frente de las relaciones internacionales se consume la tensión entre Obama y Putin sobre la crisis siria. De hecho, el mensaje que salió de la cumbre fue una invitación a los BRICS a poner sus propias casas en orden. “Hemos estado discutiendo los efectos del tapering en los mercados emergentes desde el año pasado – explica Velarde – El mercado apuesta a que el tapering ya comenzará el 18 de septiembre y creo que hay una probabilidad de que suceda. Lo cual es bueno, pero tiene que ser gradual. Los países más afectados por el tapering son aquellos con fundamentos débiles. Pero no hay alternativa, las grandes empresas emergentes están destinadas a frenar debido a sus problemas internos que necesitan ser resueltos y no es posible decir cuánto durará esta fase. En algunos casos, como en la India por ejemplo, también es una cuestión de opciones políticas. En cualquier caso, muchos países han aumentado sus reservas en los últimos años y pueden utilizarlas frente a shocks financieros”.
Entonces, el problema es que la disminución se suma a otros problemas en la alfombra: Como se mencionó, están los problemas estructurales de las grandes economías emergentes pero también el escenario de una reducción en los precios de las materias primas que podría crear problemas para los países exportadores de materias primas. No sólo por la ralentización de China que reduce la demanda de materias primas, sino porque si con el tapering de la Fed aumentan los tipos de interés, las materias primas pierden atractivo como activos financieros, como ha ocurrido con el oro. Para Velarde hay tres riesgos que más le preocupan: 1) la posibilidad de que la desaceleración en China se traduzca en un aterrizaje forzoso: el reequilibrio de la economía hacia la economía lleva tiempo y todavía llevará 2-3 años; 2) el riesgo de que desaparezcan las señales positivas que estamos viendo sobre la economía. “Creo que hay una recuperación -especifica-, pero aún no podemos estar seguros”; 3) Nuevos problemas en la Eurozona. “Ahora la crisis de la Eurozona está en un segundo plano pero no se puede olvidar”.
