¿El 2012 de las listas de precios? Mucho menos amargo de lo esperado. De lo contrario. Con más de un regalo inesperado debajo del árbol. Además de empezar el año con un diferencial Btp-bund razonablemente en 300 (pero es demasiado pronto para cantar victoria sobre la crisis de la deuda de emergencia), si miramos los índices de renta variable, vemos que los principales empiezan a cerrar la año en positivo.
En Wall Street, el S&P500 subió un 11,99% en lo que va del año, el Dow Jones obtuvo una puntuación de +6,40% y el Nasdaq de +14,76%. Desde enero de 2012, el Dax ha ganado un 23,83%, el Cac 40 un 13,63%, el Ftse 100 un 4,21% y Piazza Affari un 5,69%. El Eurostoxx ha ganado un 15% desde principios de año.
“Venimos de un final de 2011 muy negativo – explica Gabriele Roghi, Head of Asset Management de Invest Banca – hay liquidez y necesitamos posicionarnos, tratamos de invertir en algo que rinda. No hay muchas alternativas a las acciones. Los bonos que son a demasiado corto plazo no rinden nada, en 2012 hubo BTP mientras que el atractivo de otros bonos del gobierno no es alto. O deuda emergente, que es una inversión que tiene una lógica mientras que no hay una lógica de inversión ni en Bunds ni en Treasuries”.
Muchos índices están volviendo a máximos históricos. En Wall Street, el S&P viaja en 1.430 puntos frente a los 1.565 del máximo histórico de octubre de 2007. El Dow Jones está en 13.190 puntos frente a los 14.160 puntos del máximo histórico de 2007 y el Nasdaq está muy por encima del 2007 (aunque lejos de los máximos históricos de 2000). El índice FTSE All World Equity se movió a un máximo de 17 meses. En Europa, el Dax está en 7.636 puntos, frente a un máximo histórico alcanzado en 2007 con 8.100 puntos. Por supuesto, salvo el Dax, las bolsas europeas cuentan aquí una historia diferente con respecto a las listas de precios estadounidenses: el Ftse 100 está en 5.939 frente a los casi 7 puntos de los máximos históricos de 2000 y más de 6.700 en 2007; el Cac40 está en 3.661 puntos contra más de 6.100 puntos en 2007 y los máximos históricos de 2000. Y para Piazza Affari el balance es dramático: el Ftse Mib es solo 16.333 en comparación con casi 45 puntos en 2007 y casi 50 millones en 2000. En cualquier caso, en los diferenciales de 2012, la crisis de la deuda europea, los recortes del crecimiento y las tensiones políticas podrían haber desembocado en una cuenta roja profunda.
“Piazza Affari todavía cae en la categoría de los malos junto con Europa en general – continúa Roghi – el peso del bajo rendimiento se puede atribuir al sector bancario, mientras que varios sectores no bancarios están, en cualquier caso, cerca de máximos históricos: Luxottica, por ejemplo, alcanzó un máximo histórico el 4 de diciembre y Tod's también está en su apogeo. Los inversores acudieron en masa a los sectores de consumo/industriales con un mercado global”. Luxottica desde principios de año ha subido un 43,87% hasta los 31,35 euros por acción (máximo histórico anterior de 28,78 en 2007). Tod's ganó un 51,81% a 96,25 euros por acción (máximo histórico anterior en 2011 a 93,35 euros).
Ahora tenemos que entender si estos niveles son un nuevo punto de partida o corremos el riesgo de que haya más bolsas de aire. “Hay mucha liquidez –dice Roghi– en EE.UU. el comportamiento de las listas de valores refleja más los movimientos de la Fed que la economía real, si se interrumpe este flujo y se vuelve a valoraciones basadas en fundamentales hay riesgo de se sacude a menos que los fundamentos mejoren en el corto plazo”.
“El año fue más positivo de lo que esperábamos - también señala Pieralberto Furno, CEO y senior portfolio manager de Nemesis Asset Management, una gestora con sede en Londres - Estos niveles siguen descontando soluciones definitivas en Grecia y Europa, sin embargo, todavía no hemos Tenía pruebas de que funcionan al 100%. La recuperación en Europa se debe en gran medida a las promesas de los políticos ya la necesidad de invertir liquidez posicionándose en renta variable, en la que es más saludable invertir a largo plazo que en renta fija. En EE. UU., la volatilidad ha sido menor gracias al apoyo del gobernador de la Fed, Ben Bernanke, pero aún quedan problemas sin resolver, como el precipicio fiscal y un crecimiento más lento de lo esperado. En Wall Street, las finanzas, con balances mucho más limpios que en Europa, y la tecnología estaban entre los sectores más favorecidos”. Por ejemplo, Bank America saltó un 94,66%, Aig un 44,33% ya pesar del escándalo de la "ballena", JpMorgan ganó un 25,7%.
Bloomberg ha compilado una clasificación interesante de los ganadores y perdedores de 2012 (al 2012 de diciembre de 219, según el rendimiento de la rentabilidad total, es decir, las tendencias de precios más la rentabilidad de los dividendos). La mejor gran capitalización de EE. UU. fue Regeneron Pharmaceuticals, con un aumento del 49 % gracias a las sólidas ventas de tratamientos para enfermedades oculares. En cambio, la peor acción es Hewlett-Packard -307%. El mejor título internacional es United Spirits +20%, la destilería más grande de India donde se consumen más de 80 mil millones de whiskies anualmente. Por el contrario, el peor, y sin sorpresas, fue Bankia -37,5%. En términos de fondos mutuos de renta variable con sede en los EE. UU., la cartera de biotecnología de Fidelity Select gana +2,7%, que tiene 157 millones de activos en más de 15,6 acciones de biotecnología. Una de las mayores inversiones es Gilead Sciences, una empresa biofarmacéutica con sede en California. El peor fondo mutuo es el Federated Prudent Bear Fund -2012% que se enfoca en acciones de compañías mineras de oro. El objetivo era beneficiarse de la caída de los mercados pero un 23,3 menos malo de lo esperado rompió los huevos en la cesta. El mejor fondo de renta fija es el GMO Emerging Country Debt Fund +0,08% que invierte en deuda emitida por países emergentes, estrategia que ha funcionado nueve veces en los últimos diez años. La mayor inversión son los bonos venezolanos. El peor fondo de bonos es el GMO US Treasury Fund +33%, una estrategia extremadamente conservadora que significa que los rendimientos claramente no siguen el ritmo de la inflación. La mejor materia prima es el trigo +33% cuyos precios han subido gracias a la sequía en Rusia, Australia y EE.UU. El peor es el café -73,1% debido a la abundancia de esta materia prima en el mercado. Por ejemplo, el mayor productor de Brasil casi ha duplicado su producción en la última década. Los ETF también están en el punto de mira. El mejor, Shares Dow Jones US Home Construction Index Fund, registró un +2012%, gracias a la apuesta por la recuperación del sector inmobiliario estadounidense que dio sus frutos con las señales alentadoras que llegaron en 95. El mayor peso del fondo es Lennar Corp, que ha subido un 11 % en los primeros 79,1 meses del año. El peor ETF fue el ETF ProShares VIX Short-Term Futures -26,3%, que funciona bien cuando aumenta la volatilidad del mercado estadounidense. Cosa que, en un año menos amargo de lo esperado, no sucedió. Por último, no podía faltar un indicativo de la mejor y la peor salida a Bolsa. El último lugar lo ocupa Facebook -16%. Después de su debut de $50 mil millones en mayo, la acción perdió más del 32% de su valor antes de subir un 5% después de que los resultados del tercer trimestre superaran las expectativas. Menos conocida es Five Below, una empresa que vende dulces, artículos de papelería y productos de belleza para adolescentes con productos por $47 o menos, cuyos ingresos crecen a una tasa del 119% anual. La acción se ha disparado un XNUMX% desde su salida a bolsa en junio.
