¿Cuánto cuestan los fondos italianos? ¿Más o menos que los extranjeros con características comparables? Responder a estas preguntas no es fácil, porque es un mercado complejo y poco homogéneo. El problema surge inmediatamente al intentar aplicar el nivel de tarifas de Morningstar a la realidad doméstica. Este indicador permite comparar las clases minoristas individuales (excluyendo las institucionales) dentro de las categorías Morningstar a nivel europeo. Las partidas de gastos utilizadas para el cálculo son los gastos corrientes y los gastos de ejecución (si están presentes y actualizados en los documentos oficiales). Los niveles, cinco en total, van desde "alto" para el 20% más caro de los fondos en una categoría de Morningstar determinada hasta "bajo" para el más barato.
Los porcentajes dicen poco
En términos estrictamente cuantitativos, más del 30% de las clases minoristas de los fondos italianos monitorizados (1.401 en total) se encuentran en el quintil más caro por perfil de comisión, mientras que menos del 10% se encuentran en el más barato. Sin embargo, el análisis cualitativo requiere que hagamos muchas distinciones. Veamos algunos casos concretos. Ciertamente podemos decir que un subfondo es caro, como Consultinvest Share A, que tiene unos gastos corrientes (declarados en el Kiid, documento publicado por la sociedad gestora y que contiene información clave sobre el producto) del 3,81%, frente a una categoría mediana del 1,72%, y que también prevé una comisión de rendimiento.
Por otro lado, es más difícil clasificar los fondos de cupón y vencimiento muy populares, porque tienen estructuras de precios, estrategias de inversión y horizontes temporales muy diferentes. Además de los costes típicos, como la comisión de gestión o la comisión de incentivo, en la mayoría de los casos prevén una comisión de colocación, retirada en una suma global al final del período de suscripción, pero amortizada durante la vida del fondo. Al vencimiento, el valor de la acción habrá incorporado el costo incurrido años antes por el ahorrador. Si este último sale antes de tiempo, la porción restante, aún no amortizada, se carga de una sola vez, bajo la etiqueta de tarifa de rescate. (para más información pinche aquí).
Lo que el Kiid no dice
La representación de la estructura de costes de los fondos de vencimiento no es la misma para todas las sociedades gestoras y, a menudo, es difícil de comprender por completo en función de la información contenida en el Kiid. Además, los cargos continuos pueden variar significativamente con el tiempo para la misma clase de fondo, por ejemplo, porque las tarifas de administración aumentan o no se aplican hasta que se cierra la colocación.
Finalmente, existen fondos que al vencimiento prevén la transformación en efectivo. Por lo tanto, es posible que en esa fecha los gastos actuales sean muy bajos, pero se trata de productos cuya estrategia es totalmente diferente a la original y están cerrados a nuevas suscripciones.
En la bolsa de valores, el precio baja
Las clases que cotizan en bolsa o se distribuyen en modo de solo ejecución, es decir, aquellas en las que el intermediario simplemente ejecuta la orden dada por el cliente, sin brindar ningún asesoramiento, se encuentran entre las menos costosas en el universo de los fondos de derecho italiano, en términos de cargos en curso. Sin embargo, incluso en este caso, siempre es bueno comprobar la presencia o ausencia de comisiones de rendimiento y las formas en que se calculan. Un término de comparación adecuado para las clases de acciones cotizadas o puestas en modo de ejecución única lo representan las denominadas clases limpias (es decir, sin comisiones de distribución), que han sido establecidas por las casas de gestión para los mercados donde las retrocesiones están prohibidas (por ejemplo el Reino Unido o los Países Bajos). En cualquier caso, las diversas modalidades low cost son una pequeña porción del mercado minorista italiano, que por el contrario permanece en manos de la distribución tradicional.
Transparencia MIFID II
La dificultad de utilizar el nivel de comisiones de Morningstar para el universo de fondos italianos, a diferencia de otros países donde es una herramienta útil para los inversores, hace que el mercado sea más opaco, en marcado contraste con la normativa europea MIFID II que, en cambio, invoca una mayor transparencia. . El ahorrador, sin embargo, no debe renunciar al análisis de costes, que sigue siendo posible (aunque más fatigoso) con la lectura de los documentos oficiales (Folleto, informe anual y semestral, etc.). De hecho, debe recordarse que varios estudios de Morningstar han demostrado la importancia de los costes a la hora de determinar la capacidad de un fondo para producir una rentabilidad superior a largo plazo.
fuente: Morningstar.it
