Gestores frente a ETF. Gestión activa versus gestión pasiva. El desafío interminable es aún más relevante en tiempos de volatilidad del mercado donde los gerentes tienen más que nunca la oportunidad de mostrar sus habilidades. Y pulsa el índice. Un informe que acaba de publicar el gigante del índice S&P Dow Jones Indices (grupo financiero McGraw Hill), que publica el índice Spiva (S&P Indices Versus Active Funds) desde 2002, hace un balance del estado del arte de los fondos de renta variable europeos e intenta analizar en qué segmentos de mercado una estrategia podría funcionar mejor que la otra. La primera sorpresa es que a los fondos de renta variable de Italia les va mejor que al resto de Europa.
EQUITY EUROPE, EN EL ÍNDICE A LARGO PLAZO SUPERA EL PRESUPUESTO
El índice Spiva Europe Scorecard, el índice centrado en Europa mide el rendimiento de los fondos de renta variable europeos gestionados activamente denominados en euros, libras esterlinas y otras monedas locales comparándolo con el rendimiento de sus respectivos índices en un horizonte de 1, 3, 5 y 10 años. Y recientemente también ha incluido la fotografía en la categoría Italy Equity. De hecho, la gama de categorías de fondos que cubre el índice se ha ampliado recientemente para incluir fondos de renta variable nacionales de Italia, los Países Bajos, Polonia, España, Suiza y el norte de Europa.
El primer indicio del informe es que la mayoría de los fondos de renta variable europeos gestionados activamente (68 %) superaron al índice de referencia (S&P Europe 350). en un horizonte temporal de un año, luego 2015 (el análisis se detiene a fines de 2015). Para S&P, sin embargo, no se trata de un dato satisfactorio dada la elevada volatilidad experimentada por los mercados en el último año, ligada sobre todo a las débiles perspectivas de crecimiento chino, la caída de los precios de la energía y las políticas divergentes de los bancos centrales. . Todas situaciones que generalmente representan, explica S&P, las condiciones ideales en las que los gestores activos pueden hacerlo mejor que el benchmark. Luego, el análisis continúa ampliando el horizonte temporal de referencia. En este caso la situación cambia: es la minoría de los fondos los que lo han hecho mejor que el índice. En concreto, en los últimos tres años es inferior al 40%, en cinco años inferior al 20% y en diez años inferior al 15%. Sin embargo, el enfoque en los fondos de renta variable de Italia tiene una sorpresa.
RENTA VARIABLE ITALIA MEJOR QUE EUROPA
PERO TAMBIÉN USA Y CHINA
El primer dato que surge es que la cifra anual de los fondos Italy Equity está en línea con la de Europe Equity (alrededor del 68% de los fondos activos superaron al índice). Comparándolo con los detalles de las otras áreas en un horizonte temporal de un año, resulta que los fondos Italy Equity (ver tabla) lo hacen mejor que casi todos los demás, a excepción de España donde alrededor del 76% de los fondos superan al índice. Analizando los porcentajes que se muestran en la tabla, es decir, el porcentaje de fondos que no lograron vencer al índice, vemos que, entre los fondos denominados en euros, España registra la cifra más baja de la historia con un 24,05 %, seguida de Italia (31,91 %), luego de Europe Equity (31,94 %) y de Holanda (36,36 %).
No sólo. Cuando la atención se desplaza al balance de los últimos tres y cinco años, los fondos de la categoría Italy Equity no solo se defienden bien frente al índice, sino que son los mejores de todos los demás.
A lo largo de tres años, de hecho, la mayoría de los fondos, el 60 %, siguen obteniendo mejores resultados que el índice (para Italia es el S&P Italy Bmi). De hecho, la tabla indica que el 40% de los fondos fueron "superados" por el índice de referencia, el porcentaje más bajo entre los de los distintos países. En este caso, España registró un 67,07% (por lo que la mayoría de los fondos lo hicieron peor que el índice de referencia) y Holanda incluso un 93,33%.
Para cerrar el partido sobre la igualdad sustancial entre gestión activa y pasiva, debemos pasar a cinco años cuando alrededor del 48% de los fondos de renta variable de Italia superaron al índice frente al 52% que fueron "superados". Pero aquí también, como se anticipó, estamos ante los mejores datos de todo el corte transversal por categoría de fondos denominados en euros.
Finalmente, solo después de diez años se invierte el equilibrio de poder entre la gestión activa y la pasiva.: El 72,5 % de los fondos de renta variable de Italia obtienen peores resultados que el índice de referencia. Esto significa que solo alrededor del 27,5 % de los fondos gestionados activamente lograron superar a la gestión pasiva. Pero incluso aquí los datos son los mejores en la comparación entre categorías.
Finalmente, no hay coincidencia si se miran los valores de las categorías Emerging Markets Equity y US Equity. En todo el horizonte temporal considerado por S&P (1,3,5, 10, 500 y 74 años), ambos siempre han sido ampliamente "superados" por los índices de referencia (S&P/IFCI y S&P82, respectivamente). En el primer caso, Emerging Markets Equity, en un horizonte temporal de un año, aproximadamente el 89% de los fondos fueron superados por el índice, para luego ascender al 97% (tres años), 83% (cinco años) y 93% ( a los diez años). En el segundo caso, US Equity, el 97% de los fondos fueron superados por el índice de referencia al cabo de un año, para luego subir de forma constante también en este caso hasta el 99% (tres años), el XNUMX% (cinco años) y casi el XNUMX% (a diez años).
