Según el Fondo Monetario Internacional, la Reserva Federal "debería posponer la primera subida de tipos de interés hasta que haya mejores señales sobre salarios e inflación", por lo que al menos hasta el "primer semestre de 2016". Esto es lo que se puede leer en el comunicado de clausura del FMI al término de la misión de seguimiento del Artículo IV en Estados Unidos.
La institución con sede en Washington argumenta que el primer aumento de tasas en casi nueve años “fue cuidadosamente planificado y anticipado”, sin embargo, independientemente del momento, un aumento de tasas “todavía podría resultar en un reequilibrio significativo y repentino de las carteras internacionales, con consecuencias en el mercado”. volatilidad y estabilidad financiera que puede ir más allá de las fronteras americanas”.
En este contexto, la Fed debe tener cuidado de no actuar demasiado pronto o demasiado tarde. Subir el coste del dinero demasiado pronto "podría desencadenar un mayor endurecimiento de las previsiones de las condiciones financieras o generar inestabilidad financiera, con un estancamiento de la economía", advierte el FMI. Esto obligaría a la Fed a revertir el rumbo, volviendo a acercar las tasas a cero, "con un daño potencial a la credibilidad de la institución".
Por el contrario, subir los tipos demasiado pronto podría hacer que la inflación supere el objetivo del 2% de la Fed. Según el FMI, "esto provocaría subidas más rápidas de los tipos de interés, con consecuencias impredecibles, incluso sobre la estabilidad financiera".
PIB: PREVISIONES DE RECORTE EN 2015 Y 2016
El Fondo también recortó sus previsiones de PIB de EE. UU. por segunda vez en dos meses, elevando las de 2015 al +2,5 % y las de 2016 al +3 % (las estimaciones anteriores eran del +3,1 % en ambos casos). El Fondo cree que las condiciones financieras acomodaticias, la caída del petróleo y un mercado laboral sólido apoyarán a la economía estadounidense en lo que resta del año, pero la tendencia en los primeros meses "lastrará inevitablemente el crecimiento en 2015".
Se trata, por tanto, de "una ralentización temporal y no un freno duradero al crecimiento". En Estados Unidos "sigue habiendo apoyo para el crecimiento y la creación de empleo", pero el impulso se ha visto frenado en los últimos meses "por una serie de shocks negativos", como condiciones climáticas desfavorables, la contracción de las inversiones en el sector petrolero y los efectos del dólar fuerte.
El mercado laboral se está recuperando y "varios indicadores apuntan a que está volviendo a la normalidad anterior a la crisis", aunque el paro de larga duración, frenado por la participación, y los altos niveles de empleo a tiempo parcial suponen un freno. Los salarios muestran un "crecimiento tibio".
El FMI prevé una tasa de desempleo del 5,3% este año y del 5,2% en 2016, mientras que la inflación "básica" debería llegar al 1,3% este año y al 1,5% el próximo año, solo para "alcanzar el objetivo del 2% de la Reserva Federal en mediados de 2017”.
"POSIBLES RIESGOS PARA LA ESTABILIDAD FINANCIERA"
En Estados Unidos, sin embargo, están surgiendo posibles "focos de riesgo para la estabilidad financiera", lo que debería persuadir a las autoridades para que mejoren la resiliencia del sistema financiero. De hecho, “la reforma regulatoria sigue incompleta y es necesario fortalecer la estructura del sistema de supervisión”.
Los esfuerzos deben estar dirigidos a "fortalecer el marco macroprudencial, desarrollar herramientas regulatorias y llenar los vacíos regulatorios y de supervisión". Sin embargo, el FMI admite que "se ha hecho mucho en los últimos años para fortalecer el sistema financiero estadounidense", pero es importante "garantizar que no se retrocedan pasos" de lo que se ha hecho.
“DÓLAR MODERADAMENTE SOBREVALORADO”
En los niveles actuales, el dólar está "moderadamente sobrevaluado" y, en consecuencia, "el déficit en cuenta corriente podría alejarse aún más de los fundamentos de mediano plazo", a más del 3% del PIB. El billete verde ha ganado un 13% en términos efectivos reales en los últimos doce meses, un “movimiento rápido” impulsado por diferencias en el crecimiento, diferentes trayectorias de política monetaria de economías sistémicamente importantes y carteras de inversión cambiantes, además de estar orientada hacia activos en dólares.
Hasta ahora, subraya el FMI, los ajustes del tipo de cambio han estado vinculados a cambios en la demanda, sin embargo, "el dólar más fuerte afecta el crecimiento estadounidense, la creación de empleo y la inflación". También existe el riesgo de que "una mayor apreciación del dólar pueda ser perjudicial".
