Enel presentó un agresivo plan de negocios para 2019-2021. Más crecimiento, más renovables, más inversiones, más dividendos y deudas estables, con un coste de la deuda ligeramente decreciente. Después del esfuerzo de gestión activa de la cartera, que permitió reutilizar alrededor de 8 mil millones para adquisiciones (la última Elettropaulo), ahora el crecimiento será orgánico. Sobre Open Fiber, la red única para TLC, el acuerdo con Telecom Italia, Enel responde: "Esperemos el desenlace de la saga infinita de Telecom, todo lo demás es especulación". Luego una confirmación significativa: “Nunca saldremos de Open Fiber, vemos grandes oportunidades de negocio para la convergencia de fibra, incluso en Sudamérica”. Finalmente el resumen: "No estamos en contra de nada que ayude al plan de fibra para los italianos". Por otro lado, se rechazó la "financiación de la ficción". Este es esencialmente el mensaje enviado desde Milán al mercado que lo recibió con una salto de valores en Borsa.
Por tanto, el grupo confirma y acelera las fortalezas ya señaladas en el plan anterior: avanzar en la descarbonización y la digitalización pero también en una mayor atención a los servicios al cliente (4,8 millones de inversiones). Y pretende llegar a un fuerte mejora en el Ebitda (+3,2 millones) impulsada por las energías renovables (+1 millones) contra las inversiones en energía verde que crecieron en 1 mil millones a 10,6 mil millones en el período. Deuda estable en 41,8 millones en 2021. El ingreso ordinario neto se prevé en 4,1 millones en 2018 y 5,6 millones en 20121. La distribución de beneficios se beneficiará de esto con el dividendo mínimo por acción confirmado en 0,28 euros para 2018 pero hasta 0,36 euros ( +9%) al final del período. La novedad es que Enel ha fijado el crecimiento del cupón año a año, confirmando ahora el payout en un 70% para los próximos tres años.
DIVIDENDO CRECIENTE
“Tenemos una gran confianza en la consecución de nuestros objetivos” y “nuestro modelo de negocio nos permite dar esa certeza”. Así respondió Francesco Starace a quienes le preguntaron sobre los motivos de la noticia anunciada con la decisión de asegurar un dividendo mínimo por acción durante todo el período del plan. “Es la primera vez que damos una certeza de este tipo en un horizonte temporal de tres años, gracias a un sistema sustentable y robusto”, comentó Starace quien ve más estable el panorama de actividades en el mundo y puede contar con 72 % de Ebitda garantizado por contratos estables y de largo plazo.
El cupón mínimo indicado en 0,28 euros para 2018 pasará a 0,32 € en 2019, 0,34 € en 2020 y 0,36 € en 2021 con un crecimiento anual ponderado de alrededor del 9 por ciento. “¿Por qué damos esta garantía? También sabíamos en años anteriores cuál sería nuestra trayectoria de crecimiento, pero ahora hemos despejado muchas áreas de riesgo, tenemos 2 países en negociaciones para la regulación de la distribución, nos sentimos muy fuertes para los próximos años. Se producirán fluctuaciones en los tipos de cambio, pero ya hemos experimentado un impacto negativo significativo en los tipos de cambio a lo largo de los años”.
EBITDA Y CAPEX
Enel espera inversiones brutas totales de 27,5 millones durante el período de tres años (el mandato de Francesco Starace expirará en 2020). El crecimiento esperado del Ebitda es del 20%. Es decir, pasará de 16,2 millones en 2018 a 19,4 millones en 2021. Junto a las redes y los servicios a los clientes, las renovables siguen siendo el motor ya que de aquí debería llegar un margen de 1 millones más: en 2021 el 62% de la energía producida por Enel en el mundo será cero emisiones frente al 48% previsto para fin de año.
FIBRA ABIERTA, LA RED Y TELECOM ITALIA
Es un tema candente y los analistas han preguntado cómo el proyecto de una única red Open Fiber-Telecom Italia afectará el capital esperado para OF. En estos momentos están sobre la mesa la modificación solicitada por el Gobierno en el Parlamento y la hipótesis de un modelo de remuneración Rab (Base de activos regulados) en línea con las actividades reguladas por las Autoridades del sector. La respuesta de Francesco Starace fue menos drástica que en el pasado (cuando habló de un "huddle corporativo"): "Open Fiber es una empresa cuya misión es cablear todo el país en las áreas no competitivas de AB, mercado y CD. Y tiene que hacerlo a una velocidad notable. Cualquier cosa que haga que esta misión sea más rápida nos gusta. el resto no lo sabemos hay que esperar los resultados de esta eterna saga de Telecom Italia, Esperamos que encuentre la paz y que haya un acuerdo entre los socios. Todo lo demás son especulaciones y teniendo en cuenta que estamos hablando de sociedades cotizadas, la palabrería no sirve”. Sin embargo, el número uno de Enel luego agregó: "nunca saldremos de Open Fiber porque no está en nuestras cuerdas hacerlo. En la convergencia con la fibra vemos grandes oportunidades de negocio, también en Sudamérica”. A pesar de la avalancha de preguntas, Starace no va más allá. Sin embargo, pide que se reconozca con celeridad el trabajo que está realizando Of, “estamos muy satisfechos con el desempeño que supera nuestras expectativas”.
En el nuevo plan de negocio de Enel, se espera que Open Fiber -que recordamos está controlada en un 50% junto con Cdp- alcance un Ebitda de aproximadamente 350 millones de euros para 2021 con una cobertura de 19-20 millones de propiedades para 2023.
ADQUISICIONES Y RECOMPRA
Enel no se enfoca en grandes operaciones de fusiones y adquisiciones, sino que se enfoca en operaciones más pequeñas, explicó Francesco Starace. “Creemos que adquisiciones medianas –precisó– podrían convertirse en un potencial, del orden de Elettropaolo en tamaño y vemos la recompra como potencial. No creemos que las grandes fusiones o adquisiciones tengan sentido en el futuro”. Y agregó: “En los próximos tres años adquiriremos más de lo que vendemos. La relación no será tan equilibrada”. Finalmente Endesa: “Es una gran empresa y estamos contentos, no cambiamos de opinión”.
INVERSIONES E ITALIA
"Es totalmente neutral" si el accionista de Enel es el Ministerio de Economía o el CDP, dijo Francesco Starace a quienes le pidieron opinión sobre la posible transferencia de la acción a manos del Estado. Sin embargo, recordó, existen reglas de desagregación que en 2006 exigían el paso contrario, es decir, la transferencia al MEF de la participación de CDP (también propietaria de Terna) en el grupo eléctrico. Dicho esto, el tema de las inversiones en Italia sigue siendo actual después de la "sala de control" con la que el Palazzo Chigi pidió ayuda a los balnearios públicos hace unos meses. “Durante esa reunión -recordó el consejero delegado de Enel en respuesta a una pregunta- nos preguntaron cuáles eran los planes de inversión, no para acelerarlos en Italia”.
Y los planes prevén, aclaró el CFO Alberto De Paoli "7,7 millones de euros para 2021 y alrededor de 300 millones de euros en la eficiencia de los condominios, por lo tanto vamos a invertir unos 8 mil millones que están en línea con el plan 2018-2020, no hay cambios". La novedad se refiere principalmente al proceso de eficiencia energética de los condominios que, sin embargo, requiere más especificaciones técnicas y legislativas. Por el momento la idea es ofrecer servicios de eficiencia energética proponiéndose como compradores de créditos fiscales (las bonificaciones que reconoce el Estado). Sin embargo, Starace agradeció el hecho de que CDP haya cambiado el enfoque de su plan hacia el lado industrial en lugar del más estrictamente financiero.
RENOVABLES, REDES Y MOVILIDAD ELÉCTRICA
El crecimiento de las renovables absorberá el 42% de las inversiones (10,6 millones) y se concentrará en un 70% en la eólica y un 28% en la solar. La mayor parte de esta suma se invertirá en América del Norte y del Sur (67% en total) mientras que el 6% de las inversiones se destinarán a Italia y el 14% a España-Portugal. “El impacto de las renovables en Italia y España será más lento en términos de precios. No hay contratos PPA (Power Purchase Agreement) a largo plazo de 15 o 20 años en Italia, por lo que somos más conservadores”, explicó Starace.
Otro 40% del capex se destinará a digitalización de redes de distribución (11,1 mil millones). Aquí Italia y España jugarán un papel importante ya que Italia absorberá el 44% del gasto previsto y España el 17%.
El otro capítulo significativo es el de movilidad eléctrica: con Enel X las estaciones de carga que Enel tiene previsto instalar en todo el mundo pasarán de 48.000 a 455.000 (39% Italia, 27% Sudamérica y 21% Iberia).
