“En una habitación oscura no se corre, sino que se avanza a pequeños pasos”. Es la metáfora utilizada por Draghi para explicar las decisiones tomadas ayer por el BCE, que le permitirán llegar al final de su mandato, el próximo diciembre, sin haber subido nunca el coste del dinero. Poca satisfacción, dada la situación. Esta vez, escribe Bloomberg, para algunos miembros de la junta "paloma", Draghi fue juzgado demasiado conservador por una parte de la dirección, a la que le hubiera gustado recortar las previsiones de forma aún más radical. Pero el presidente del BCE, consciente de que se mueve en un contexto político extremadamente delicado, ha ido al grano, garantizando liquidez a un sistema en grave crisis de confianza, lo que se refleja "en los distintos sectores y en varios países, uno de estos es ciertamente Italia”. Sin dar "regalos" a los bancos: a diferencia del pasado, los préstamos parecen haberse dirigido más precisamente a la economía real. Para los bancos, que de hecho cayeron ayer en toda Europa, será menos fácil y menos cómodo utilizar préstamos para la compra y venta de bonos.
Mientras tanto, el euro débil deberá cuidar las listas de precios a la espera de que evolucione el marco político del Viejo Continente. La moneda única perdió ayer un 1% frente al dólar, hasta los 1,120. Esta mañana el tipo de cambio se deslizó a 1,1198, su nivel más bajo desde junio de 2017. En pocas horas, el gráfico se deterioró de manera preocupante: salvo recuperaciones rápidas en los próximos dos días, el objetivo del movimiento es el área 1,10. Esto también complica el panorama de las listas de precios, que cerrarán la semana en descenso.
EL PRIMER STATE SELL HA LLEGADO A SHANGHAI
Esta mañana caía en las listas el susto del desplome de las exportaciones chinas en febrero: -20,7%, mucho peor que las previsiones (en torno al -5%), que ya descontaban los efectos del Año Nuevo Lunar.
La Bolsa de Shanghái sintió el golpe: -2,9%. En la lista china, la empresa People Insurance Group está suspendida por excesivas rebajas por el rechazo al Sell (vender) llegado por parte de Citic Securities: para la bolsa china esto es una novedad, pues las recomendaciones de venta son tan claras muy raras. , debiendo ser aprobado por las autoridades de control.
TOKIO ABAJO TAMBIÉN. RACHA NEGATIVA EN WALL STREET
Tokio (-2%) y Hong Kong (-1,7%) también cayeron con fuerza. Abajo también Australia y Corea del Sur.
El yuan pierde posiciones a 6,72 frente al dólar. Los activos refugio, como el yen, se fortalecieron: la divisa japonesa subió a 111,3 frente al dólar, desde los 111,6 del cierre. El cruce euro-yen está en el quinto día consecutivo de caída, en 124,6, en los mínimos de las últimas cinco semanas y cerca de importantes umbrales gráficos.
Wall Street también está débil, hoy centrado en los datos de empleo. El índice Dow Jones cayó un 0,78%, el S%P 500 -0,81% en siete sesiones de las últimas ocho, Nasdaq -1,13%.
El Índice de Transporte Dow Jones, un indicador ampliamente seguido de la salud económica, cayó por décimo día consecutivo, la racha negativa más larga desde febrero de 2009. Fedex cayó un 3% después de la rebaja de Citi.
El petróleo estuvo débil esta mañana: el Brent cotizaba a 65 dólares (-81 centavos), el Wti a 49 (-56,28 centavos).
BCE: CRECIMIENTO DE LA UE A SOLO 1,1%, INFLACIÓN HACIA 1,2%
Nueva inyección de liquidez a través de un tercer programa de préstamos de Tltro, tasas sin cambios ya no hasta el verano sino para todo 2019, un recorte drástico en las previsiones sobre el PIB y la inflación en la eurozona. He aquí un resumen de las medidas adoptadas ayer, por unanimidad, por el BCE para frenar el declive de la economía.
La hipótesis de un aumento del coste del dinero en los próximos meses ha quedado despejada de campo: los tipos se mantendrán en los niveles actuales (tipo principal en el 0%, el de los préstamos marginales en el 0,25% y el de los depósitos en el -0,40%) hasta fin de año.
Además, incluso después de la primera subida, los beneficios de las compras de bonos durante el QE seguirán reinvirtiéndose durante un período de tiempo considerable.
El recorte de las estimaciones de crecimiento es robusto y, dada su magnitud, sorprendente: según las últimas estimaciones, el PIB de la eurozona crecerá tan solo un 1,1%, frente al 1,7% estimado anteriormente. Para la inflación, pasó de +1,6% a +1,2%.
NUEVAS REGLAS PARA LA TLTRO
Ante estos riesgos, por el momento en todo caso no como para conducir a una recesión, el Banco Central responde con siete operaciones de financiamiento trimestrales, la primera en septiembre próximo, la última en marzo de 2021 con una duración de dos años. La tasa estará indexada a la tasa de refinanciamiento. Los solicitantes pueden obtener hasta el 30% del total de puestos de trabajo a finales de 2019.
El objetivo explícito de las subastas será la financiación de los bancos para hacer fluir el crédito a las empresas y "minimizar el riesgo" de que los fondos se utilicen como en el pasado para comprar bonos soberanos y especular con la diferencia de rendimientos.
EL MILÁN SUBE, LUEGO FRENA
Tras la publicación del comunicado de prensa, la Bolsa de Valores de Milán comenzó a subir, alcanzando los 21.000 a primera hora de la tarde, el índice más alto desde septiembre. Pero en las últimas dos horas de negociación, la tendencia se invirtió: la sesión terminó así un 0,7% a la baja, en 20.697 puntos.
Guión similar, pero con un final menos negativo, para el resto de listas de precios del Viejo Continente: el alivio inicial por las medidas expansivas ha sido sustituido por la preocupación por el cuadro de la economía real pintado por Draghi. La reacción fue la prevalencia del rojo: Frankfurt -0,56%; París -0,39%; Madrid -0,53%; Londres -0,49%.
El euro se debilitó a 1,122 frente al dólar, -0,7%.
LA DIFUSIÓN SE DESLIZA A 240 PUNTOS
El impacto en los mercados de bonos es notable. El Bund a 0,07 años volvió a acercarse al umbral de rendimiento negativo: 2016%, seis puntos básicos menos, el más bajo desde octubre de XNUMX.
La demanda de papel italiano va en aumento. El cambio más significativo se refiere a los bonos a dos años, que bajan hasta una rentabilidad del 0,13% (-13 puntos). El BTP a diez años se fortaleció a 2,49% (-8 puntos básicos).
El diferencial cayó, cayendo a un mínimo de 240 puntos básicos y luego cerrando en 243, un nivel que no se veía desde hace cinco semanas. La respuesta de las listas de precios a las decisiones fue mixta: negativa para los bancos, recesión para la industria, positiva para los servicios públicos.
PEQUEÑOS PRÉSTAMOS "GENEROSOS", BANCOS EN ROJO
Para explicar la reacción de los bancos, a pesar de beneficiarse de la entrada de fondos de las TLTRO, hay que tener en cuenta que los tipos bajos presionan la rentabilidad de las entidades. Tal como fueron diseñadas, agregan los expertos, las medidas no aportan muchos beneficios a los bancos en términos de arbitraje entre las tasas a las que se proporciona liquidez y la que se puede obtener de una inversión de bajo riesgo.
El resultado es que el índice Stoxx de bancos europeos reaccionó con una caída del 3,3%. En Milán caen por encima de todo Ubi Banca (-4,98%) y Banco Bpm (-4%). A la baja: Unicredit -3%, Intesa -2,2%.
LOS UTILITARIOS VUELAN, FRENANDO EL COCHE
Por su parte, las empresas de servicios públicos, consideradas como cuasibonos, aumentaron dado su alto nivel de endeudamiento. El índice EuroStoxx Utility gana un 1,8%. En la lista de precios italiana, Enel (+1,9%), Snam (+1,7%), Terna (+1,8%), A2A (+2,2%) alcanzan el máximo del año o del periodo y Acea (+2,7%) .
Las señales de incertidumbre en el frente económico relanzadas por el diagnóstico del BCE se tradujeron en una ralentización de los industriales, empezando por el automóvil (-2,14% el Stoxx del sector). Fiat Chrysler cae un 2,28%, Cnh Industrial -2,4%.
Erg -3,13% luego de resultados que cayeron fuertemente en comparación con las expectativas, pero se recuperaron parcialmente después de la conferencia telefónica con analistas.
Como la Roma -5,52% tras la eliminación de la Champions League.
Cerved +1,3% tras la manifestación de interés de Advent.
A Italmobiliare también le fue bien (+3,54%): Equita Sim confirmó la decisión de compra al subir el precio objetivo a 26 euros desde 24,3.
