Cuidado con esos dos. Pon el entusiasmo contagioso de Ennio Doris, se suma el optimismo viral de Gianni Tamburi. Y cualquier duda sobre la duración y eficacia del fenómeno PIR desaparecerá por arte de magia. Así sucedió en la presentación de la investigación dedicada al “Pir. Los efectos de la oferta y la demanda de capital en el mercado de valores italiano” comisariada por el Politécnico de Milán en nombre de Intermonte. Un examen exhaustivo, que no ha pasado por alto algunas cuestiones críticas que emergen detrás del "milagro" de una colección que superó todos los pronósticos (pero no Doris). En particular:
- Los PIR han llevado a un aumento en los precios de las acciones de pequeña capitalización y las que cotizan en Star en comparación con los blue chips. En lo que respecta a las PYME, este es un fenómeno común a las listas de precios de Francia y Alemania, el mejor rendimiento se refiere a la Estrella.
- El fenómeno coincidió con un aumento de la negociación limitada a Aim que no afectó a las principales acciones. En definitiva, podemos hablar de "canibalización" de los grandes títulos en beneficio de los volúmenes del Aim (aumentado más de seis veces) y el Star ("sólo" duplicado).
- Sin embargo, la prisa por comprar aún no se ha traducido en un aumento significativo de estudiantes de primer año. En la lista principal había 8 novatos, en la Aim hubo un "tímido" aumento de cotizaciones (23 en el año), inferior a las estimaciones iniciales.
- Estos son los resultados alcanzados en 2017, un excelente año para la Bolsa. ¿Pero ahora? ¿Continuará la tendencia o está destinada a perder impulso en una temporada de subidas de tipos, más tacaños en el comportamiento?
Así lo ve Ennio Doris, deidad tutelar de Banca Mediolanum. “Más que hacer predicciones, convenzámonos de que el futuro está en nuestras manos. Pongámonos manos a la obra porque, con la introducción del Pir, tenemos a mano una herramienta extraordinaria para hacer crecer la economía. Pero tenemos que trabajar duro para explicar a los industriales que tienen a su disposición una herramienta formidable para fortalecer los negocios”. él lo está haciendo “Desde que nació la ley he tenido reuniones con dos mil empresarios. Veinte, el 1%, ya me han dado una señal positiva. ¿Pocos? Insisto, en el convencimiento de que es la solución adecuada, favorecida además por los incentivos a la cotización. Los resultados obtenidos hasta ahora, después de seis meses de trabajo, son extremadamente positivos”.
Gianni Tamburi, fundador y guía de TIP, está de acuerdo. “No es fácil convencer a un emprendedor para que dé el primer paso. Lo sé bien, ya que en mi vida he liderado 38 cotizaciones en bolsa. En Italia, entonces, estamos ante empresarios muy ricos a nivel personal que siempre han podido contar con el crédito de los bancos, dispuestos a competir entre ellos para financiar buenas empresas. E incluso los menos buenos. Pero las cosas han cambiado: en parte por un salto de calidad cultural, en parte porque los bienes se reparten entre un número creciente de herederos, el camino de la Bolsa va ganando cada vez más peso. De todos modos Ennio, tienes razón. Hay que explicar a los clientes que no tengan prisa. Basta pensar que Farinetti, el dueño de Eataly, vino a decirme: ¿por qué tardamos tanto en ir a la Bolsa? Doris me dijo que me citó en una semana".
El presidente de Mediolanum sonrió de oreja a oreja. “Es importante presentar las cosas de la manera correcta. Si un empresario dice que tiene miedo a una opa, hay que decirle que cotizar en Bolsa es la mejor manera de defender el control gracias al apoyo de muchos accionistas minoritarios, como los que pueden garantizarse mediante suscripciones al PIR : una más fuerte en términos de activos está más protegida de adquisiciones. Y cuantos más miembros hay, más protegido estás de los buitres”.
“El efecto burbuja –continúa Tamburi– no se puede excluir. Pero no parece que lo haya. Y no creo que los parámetros tradicionales de juicio sigan siendo válidos en un momento de gran transformación donde lo digital ha trastornado a los múltiples. Es una situación un tanto inédita, en la que la política ya no importa. Y los inversores extranjeros están cada vez más interesados en nuestras empresas, que tienen pocas iguales en el mundo”.
“Los operadores – concluye Doris – deben pensar en el corto plazo. Pero un inversor, que tiene otros horizontes, no debe olvidar que los mercados están destinados a crecer con el tiempo. He experimentado tres crisis en mi vida: 1973-74, 2001 y la recesión que siguió al colapso de Lehman. Pero incluso las crisis más graves han sido absorbidas en meses, como máximo en un año. El inversor ganará tarde o temprano. Especialmente hoy, gracias al Pir. Cuando se aprobó la ley, reuní a nuestro equipo para decir: a partir de hoy nuestra estrategia cambia. Es una ocasión histórica". ¿Pero ahora? ¿Qué sugerencias para un nuevo gobierno? No hay absolutamente ninguna necesidad de nada – concluye Tamburi – Ahora es nuestro turno”. "Finalmente tenemos un mercado", se jacta Doris. Cuidado con esos dos, de verdad.
