Las subidas bursátiles de 2014 son efímeras para evitar que las burbujas bursátiles, por ahora contenidas, adquieran proporciones preocupantes y peligrosas. En cuanto a los bonos, parece que en América se habla de subir los tipos a corto plazo para evitar la subida de los de largo plazo, que son determinantes para el mercado hipotecario de la vivienda.
Entonces todo parece moverse, en palabras, de modo que nada realmente se mueve, ni las acciones ni los bonos. Lo que también parece suceder en el mundo mágico de Quantitative Easing.
De hecho, el América practica el tapering y se prepara para meter a Qe en el desván. Da la casualidad, sin embargo, que Japón lo está reemplazando con cantidades muy similares y Europa, escucha, ya no considera el QE como teológicamente incorrecto y se declara listo para iniciarlo si es necesario.
Para el principio de los vasos comunicantes, no importa de qué tubería fluya el agua, solo la cantidad total vertida. Vimos esto con el QE de EE. UU., que hizo subir los precios de los activos no solo en EE. UU., sino en todo el mundo.
Sin embargo, el nombre y apellido de la persona que introduce la liquidez cuenta para determinar los tipos de cambio. Quienes practican Qe ven (y quieren ver) su moneda debilitarse, quienes no lo practican se resignan a ver fortalecida su tasa de cambio.
El euro se apreció después de 2012 frente a todas las monedas, emergentes y desarrolladas, hasta que las exportaciones alemanas estuvieron en auge. Ahora que cada vez es más difícil para BMW, Daimler y Volkswagen vender en China, India y Rusia, la perspectiva alemana está cambiando.
La gota que colmó el vaso y obligó al Bundesbank a revisar su aparato dogmático es Ucrania.
Rusia es el mercado de automóviles más grande de Europa, más grande que eso Alemán. En Moscú y San Petersburgo, entonces, no son los autos utilitarios los que conducen, sino los autos de alto margen. Alemania no tiene deseos de pasar a la tercera fase de las sanciones antirrusas, la económica, pero seguirá viéndose afectada por las que ya están en vigor ahora, porque la demanda rusa bajará.
En cuanto al gas y al petróleo, Rusia está acelerando al máximo la reconversión de sus exportaciones desde Europa a China. Llevará algún tiempo, pero la estrategia, que ya lleva fijada un par de años, es muy clara.
La política energética de Alemania ya era caótica y disfuncional antes de Ucrania y hoy parece estar en desorden. Con la eliminación gradual de la energía nuclear en una fase acelerada y con el gas europeo tres veces más caro que el gas estadounidense, las centrales eléctricas alemanas ahora funcionan con carbón como combustible.
El resultado de esta obra maestra es más contaminación, una sobreproducción de energías renovables subvencionadas, una red incapaz de manejar los picos, un coste final de la energía que duplica el de Francia y la fuga de importantes productos químicos básicos a Estados Unidos. A partir de hoy existe el riesgo añadido de que Rusia cierre los grifos en un momento en el que no haya plantas para regasificar el gas licuado que se pueda importar de América o Qatar. Claro, Rusia necesita el dinero y no cortará los suministros excepto como represalia extrema, pero no es una vida tranquila.
Ucrania permanecerá en la agenda no solo porque Rusia nunca se resignará a su pérdida, sino también porque hay dinámicas políticas internas en Estados Unidos que obligan a Obama, que de otro modo se quedaría quieto, a alzar la voz. Los republicanos presionan al ejecutivo para que exalte sus contradicciones.
Los demócratas, por su parte, han sido tradicionalmente más agresivos que los republicanos en política exterior y esta vez también tienen razones electorales específicas para mantener las tensiones altas. Los estadounidenses de ascendencia polaca y ucraniana suman varios millones y tradicionalmente votan por los demócratas. En Chicago, el feudo de Obama, los polacos son particularmente numerosos y no es casualidad que el senador Durbin de Illinois, un obama ortodoxo, presione a su jefe para que suba el listón contra Rusia.
En resumen, el mundo no es tan hermoso como parece. Gracias a esto, a cambio, finalmente tendremos un euro más débil y una Alemania más flexible. Aprovechémoslo.
Anexos: Realidad Virtual-RN-27.03.14.pdf
