1- RECUPERACIÓN GLOBAL HOMOGÉNEA
Hay una recuperación global, y además es homogénea si examinamos los indicadores adelantados de la OCDE, es decir, los índices que anticipan las tendencias y puntos de inflexión del ciclo económico. Esto es lo que se desprende de la conferencia web de Carmignac “Lo bueno, lo malo y lo feo: el ciclo, los bancos centrales y las valoraciones”, editada por Sandra Crowl: “Hay una tendencia alcista común en 2017, que debería continuar también en 2018. Como puede verse en el gráfico, los índices de las áreas económicas más importantes nunca han estado tan cerca, y desde 2013 ni siquiera tan altos". Los indicadores examinados para Italia son: confianza del consumidor, pedidos industriales, tendencias de producción, inflación, importaciones de Alemania.
2- BOLSAS DE VALORES: EE.UU. MEJOR QUE EUROPA
En el análisis de Carmignac también se hizo una comparación entre Europa y Estados Unidos. “En Europa la recuperación es generalizada, aunque corre a diferentes velocidades – explicó Sandra Crowl -. Por lo tanto, el BCE podría haber implementado una política menos acomodaticia, pero continuó haciéndolo porque la inflación se mantuvo por debajo del 2%, lo que invitaba a la prudencia”. En EE.UU., por el contrario, el ciclo positivo, asociado al clima de confianza en la próxima reforma fiscal, impulsó aún más las capitalizaciones bursátiles.
3- EL CRECIMIENTO DEL BENEFICIO POR ACCIÓN (EPS) RECOMPENSA EUROPA (Y EMERGENTES EMBAJADOS)
Las ganancias por acción (EPS), que se obtienen dividiendo la utilidad neta (de la cual se restan los dividendos de las acciones preferenciales) por el número promedio de acciones colocadas en los mercados, ven en cambio a Europa prevalecer. “Si bien –explica Sandra Crowl– los mercados están creciendo más en EE.UU., mientras Europa se ve penalizada por la deuda soberana y la crisis del sistema bancario, los beneficios de las empresas cotizadas crecen un 2017% en 12, y seguirán subiendo un 19 % en 2018, mientras que en EE. UU. solo +7% en el año en curso y tenderá a ser estable". Los mejores desempeños, como se puede ver en el gráfico, son los países emergentes, que en los últimos años, como Europa, viajaron muy por debajo de los EE. UU.
4- MERCADOS EMERGENTES CON EL VIENTO EN EL PADRE
Impulsados por indicadores positivos de China y la fuerte recuperación del comercio mundial, los mercados emergentes están pasando por un buen momento, también en la perspectiva a mediano plazo. “Mientras en EEUU –explica Crowl– el consumo no se recupera, y se sustenta en deudas y una erosión cada vez mayor del ahorro, en 2017 a los países emergentes les va mucho mejor que a los desarrollados. Tras la grave caída de 2009-2010, el comercio mundial se está recuperando y los saldos comerciales de los países emergentes son más que positivos, especialmente los de China y los países exportadores de productos terminados en lugar de materias primas”. China en particular también está resolviendo su talón de Aquiles: la fuga de capitales al exterior, que alcanzó los 2015 millones de dólares en 200 y ahora ha sido neutralizada.
