Incluso antes de que comience el Brexit y se hayan definido las modalidades de salida de la Unión Europea, muchas consecuencias económicas ya son visibles. Desde principios de 2016, la libra ha perdido un 16% de su valor frente al euro y un 12% frente al dólar, la inflación ha vuelto a situarse muy por encima del 2% y empieza a erosionar el poder adquisitivo de las familias, mientras que el mercado inmobiliario de Londres muestra una preocupante reducción de los valores y del número de transacciones. Muchas empresas e instituciones, especialmente en el ámbito financiero, se preparan para trasladar sus actividades y personal al continente.
A pesar de esto, desde principios de año, los mercados no parecen haberse centrado demasiado en los riesgos relacionado con el Brexit. Posiblemente porque ha sido un tema conocido durante más de dos años, la libra y el mercado de valores del Reino Unido se han comportado ligeramente peor que el resto de Europa. Incluso las estimaciones de los economistas no reflejan escenarios especialmente negativos para el Reino Unido, lo que implicaría la consecución de un acuerdo favorable.
El debate se centró, de hecho, en llegar a un acuerdo con la Unión Europea. «Deal or no deal» era la duda Hamletic que resonaba en la prensa anglosajona. La ausencia de un acuerdo significaría la suspensión del comercio con la UE con graves consecuencias, no sólo desde el punto de vista económico sino también desde el punto de vista práctico y de suministro de determinados bienes.
Hay que tener en cuenta que aproximadamente la mitad del comercio del Reino Unido con el resto del mundo se dirige a la Unión Europea.
Queriendo simplificar, el Reino Unido exporta servicios (particularmente servicios financieros) e importa productos. A pesar de las ofertas de ayuda de Trump, Estados Unidos representa solo una quinta parte del comercio con Europa y China pesa aún menos. Por lo tanto, no hay forma de compensar el impacto de abandonar la Unión Europea.
Hace unos días, los medios británicos recogían unas declaraciones del gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, que daba la voz de alarma sobre la imposibilidad de llegar a un acuerdo con la UE, lo que podría derivar en caída de los valores inmobiliarios equivalente al 35%, subidas de tipos y una crisis financiera comparable, para el Reino Unido, a la de 2008.
Pero, ¿qué acuerdo es realista? ¿Existe la posibilidad de un «Brexit suave»? Hasta la fecha, incluso si se llegara a un acuerdo, no incluiría los servicios, que son esenciales para la prosperidad de la Ciudad. De hecho, la UE ha fijado la libre circulación de personas como condición para la apertura del mercado de servicios, lo que fue rechazado por Reino Unido. Se estima que alrededor de un tercio del volumen de negocio de la City, que representa más del 12% del PIB de Londres y casi el 3% del país, está referido a la UE. Es difícil hacer estimaciones precisas en ausencia de detalles del acuerdo, pero la impresión es que Londres y su mercado inmobiliario no podrán evitar un impacto significativo.
Incluso el momento sigue siendo incierto: la voluntad de la UE y el gobierno británico sería llegar a un acuerdo político en noviembre, pero la discusión de los detalles podría demorar algunos meses más. Basado en datos económicos, que miran al pasado, la libra parece infravalorada y podría recuperarse parcialmente si se anuncia un arreglo favorable. Sin embargo, a más largo plazo, las secuelas del Brexit pesarán sobre todos los activos del Reino Unido, excepto (quizás) el mercado de valores, que ve una fuerte representación de multinacionales con ingresos diversificados en muchas monedas. El escenario a medio plazo para Londres y su mercado inmobiliario es, por tanto, muy incierto.
