Rally terminado o una simple pausa para la reflexión? Esa es la pregunta que muchos inversores se han estado haciendo en los últimos días al ser testigos de la venta masiva que afecta a las grandes empresas. bolsas de valores europeas. “También es una cuestión de entender dónde estamos en una carrera que está revelando algunas sorpresas en comparación con las expectativas”, explica. Alejandro Fugnoli, El estratega de Kairos, en el último episodio de su podcast al 4er piso.
Las bolsas de valores y esa recesión que no existe
Pero, ¿cuáles son esas "sorpresas" de las que habla Fugnoli? La primera es que "crecimiento mundial va bien, tal vez demasiado bien”, señala. En América la disminución de la demanda de los consumidores es visible solo en algunos sectores y, en general, la economía se mantiene respaldada por el pleno empleo.
In Europa la recesión casi no se ha visto. “Italia y Alemania, los países donde se temía una grave crisis en los últimos meses, atraviesan el invierno sin sobresaltos especiales”, dice el estratega, atribuyendo el mérito del buen desempeño alcanzado hasta ahora por los dos países a subvenciones públicas que amortigüen las subidas y la caída paralela de los precios del petróleo y el gas.
Finalmente está elAsia, donde los temores a un nuevo brote de Covid en China tras las reaperturas "han resultado excesivos", mientras que las medidas de apoyo a la economía, y en particular una política monetaria expansiva, "empiezan a desplegar sus efectos positivos", subraya Fugnoli.
Caída de la inflación y los bancos centrales desconocidos
Sin embargo, el panorama no es del todo positivo. Todavía hay preocupación inflación que, sin embargo, parece haber interrumpido su camino de rápido descenso.
“En realidad, el problema no es el repunte del precio en sí. Además, nunca hemos visto un proceso desinflacionario perfectamente lineal. La cuestión, en todo caso, es la de la inflación en el sector servicios que parece haber echado raíces”, explica Fugnoli, que pasa a analizar el tercer factor que actualmente llama la atención de los mercados: la subida de tipos y la política monetaria del banco central.
“Los bancos centrales y los mercados se ven obligados a reconsiderar sus estrategias – dice el estratega – Le los bancos centrales, que había comenzado a dar señales de ablandamiento, tendrá que parar a la espera de nuevos datos. En particular, si los datos de inflación que se publicarán en marzo confirman los de febrero, la suba de las tasas de política continuará”.
¿Qué hacer en los mercados? Renta variable, monetaria y bonos
"Es suficiente por ahora una pausa en el auge. Solo nuevas sorpresas negativas en el frente de la inflación podrán crear las condiciones para un cambio de tendencia positivo”, afirma Fugnoli.
sur mercado monetario y mercado de bonos, “La adaptación al nuevo marco ha sido rápida y suficiente por ahora. Los mercados elevaron sus estimaciones sobre la tasa terminal en medio punto porcentual y redujeron sus expectativas de recortes de tasas en la segunda mitad del año”, continúa el economista.
E ¿las bolsas? "En el frente de la renta variable, la corrección fue más modesta, pero no debemos olvidar que para la renta variable la probabilidad de tasas más altas se equilibra con la resiliencia de la economía y los márgenes de beneficio mejores de lo esperado", explica Fugnoli, según el cual "multiplica ligeramente menor por un lado, por lo tanto, pero ganancias por acción mejores de lo esperado por el otro. El resultado debería ser un mercado lateral hasta que la inflación y el crecimiento envíen señales más claras en un sentido u otro.
En este punto, analiza el estratega, "el escenario más probable, si tratamos de mirar 2023 en su conjunto, sigue siendo el de un proceso de desinflación un poco más lento de lo que se había comenzado a pensar y de un crecimiento de la economía global que se desacelera de forma limitada sin producir una recesión notoria”.
El precio a pagar por un escenario de este tipo, al que se habría apuntado hace unos meses, es una inflación que lucha por caer por debajo del 3.5-4 por ciento. “Si este es el precio a pagar para evitar una recesión y seguir creciendo, es probable que los mercados lo acepten”, dice Fugnoli, señalando que la misma valoración podrían hacer los bancos centrales, que en todo caso no lo harían. abandonar el objetivo final oficial del 2 por ciento.
“Inflación estabilizada entre 3 y 4 por ciento sin embargo, dificultaría una fuerte recuperación económica el próximo año, ya que inevitablemente conduciría a nuevas tensiones de precios. En la práctica, 2023 robaría algo de crecimiento a 2024, suavizando la tendencia del ciclo económico”. Entonces, ¿qué hacer ante estas incertidumbres? “Distribuir compras de acciones durante los próximos meses, aprovechando especialmente las eventuales correcciones”, concluye.
