El riesgo de recesión ha aumentado y la mejor manera de combatir la inflación es subir las tasas. Esta es la esencia del discurso del presidente del BCE Christine Lagarde, habló en el Congreso Bancario Europeo en Frankfurt. "Hemos actuado con decisión, subiendo las tasas en 200 puntos base, y esperamos subir las tasas aún más a los niveles necesarios para asegurar que la inflación regrese a nuestra meta de mediano plazo de 2% de manera oportuna". Qué tan rápido y hasta qué nivel "será determinado por la perspectiva de inflación".
Los inversores ahora están divididos entre esperar un aumento de 50 pb y 75 pb en diciembre, luego de una serie de aumentos de 75 pb, y ver una reducción de las tenencias de bonos, también conocida como ajuste cuantitativo, a partir de la primera mitad de 2023.
Lagarde: "Es hora de reducir la cartera de bonos"
Por lo tanto, un mayor endurecimiento de la política monetaria está en camino a través de i subidas de tipos. Pero no solo. Para reforzar el impulso de nuestra política de tipos de interés -añadió- conviene que el balance del BCE "sea normalizado de forma mesurada y predecible". Significa reducir la cantidad de stocks de valores acumulados con los distintos programas anticrisis de los últimos años, como el flexibilización cuantitativa. Pero también aseguró que "las herramientas para preservar la transmisión ordenada de la política monetaria", en particular la flexibilidad en las renovaciones de valores en el programa de compras de emergencia por la pandemia pepp y el nuevo mecanismo anti-propagaciones (Tpi) “permanecerá activo”.
Lagarde: "Los bancos deben ser parte de la solución"
Las grandes crisis en curso, desde la crisis energética hasta la de la contracción de la oferta mundial de empleo, requieren inversiones importantes. Y para afrontar la transición, necesitamos un sector financiero resiliente. “Necesitamos eso bancos seguir siendo parte de la solución. Pero socavar los sólidos cimientos que hemos construido no ayudaría a lograr este objetivo – añadió el presidente del BCE -. Nos enfrentamos a un mundo que cambia rápidamente, caracterizado por múltiples shocks y una profunda incertidumbre. En este contexto, una regulación excesivamente laxa dejaría a los bancos más expuestos a shocks y menos capaces de sostener las transiciones de las que dependerá nuestro crecimiento futuro. Y esto no sería del interés del sector, que sería menos rentable, ni de la economía, que no tendría financiación”.
Lagarde: "El riesgo de recesión aumentó, pero no reducirá significativamente la inflación"
“La inflación en la zona del euro es demasiado alta, habiendo alcanzado doble digito en octubre por primera vez desde el inicio de la unión monetaria. Y dado que es probable que la inflación se mantenga elevada durante mucho tiempo, debemos monitorear muy de cerca la evolución de las expectativas de inflación”, dijo. “Además, aunque los datos recientes de crecimiento del PIB sorprendieron al alza, el riesgo de recesión ha aumentado. Al mismo tiempo, la experiencia histórica sugiere que es poco probable que una recesión reduzca significativamente la inflación, al menos a corto plazo. En este contexto, mostrar compromiso con nuestro mandato es clave para garantizar que las expectativas de inflación se mantengan ancladas y que no se produzcan efectos de segunda ronda”.
Lagarde sobre las políticas fiscales: "Deben ser temporales, focalizadas y a medida"
El punto final del ciclo de aumento de tasas estará determinado por las perspectivas de inflación, pero Lagarde enfatizó que los países deben "avanzar juntos". De hecho, las perspectivas económicas también dependerán del alineamiento de la política monetaria con el resto de actores y, en el corto plazo, de la orientación de la política fiscal es importante. En el entorno actual de alta inflación, la política fiscal debe ser temporal, focalizada y adaptada. Debe ser de carácter temporal, para no aumentar demasiado la demanda a medio plazo; focalizado, de modo que el tamaño del aumento de impuestos sea limitado y beneficie a quienes más lo necesitan; y a la medida, para no debilitar los incentivos para reducir la demanda de energía”.
Las reacciones de los mercados a la intervención de Lagarde
Tras las palabras de Christine Lagarde en el Congreso Bancario Europeo, Milán sigue subiendo casi un punto porcentual en la línea de los demás Bolsas de valores europeas: Frankfurt un 1,25%, Londres un 1% y París un 1,35%. Milán 0,98% y Madrid 0,92%. Fuerte aumento de las tasas en el mercado de bonos del gobierno europeo después de las palabras del BCE Christine Lagarde: il rendimiento del BTP el bono a diez años sube más de diez puntos básicos hasta el 4,03 % después de pasar dos días por debajo del umbral psicológico del 4 %. El propagación con el Bund alemán, sin embargo, permanece estable en 194 dado el aumento simultáneo en el rendimiento del bono del gobierno alemán también.
