El certificado es un instrumento de inversión alternativo que se suma a los productos financieros más tradicionales como las acciones o los bonos. Es un producto financiero estructurado derivado, es decir, permite obtener rentabilidades en función de la evolución de otros activos subyacentes (como acciones, índices, divisas, tipos de interés…) de los que depende su valor. Los certificados pueden cotizar en mercados regulados, y en este caso, en Italia, los mercados de referencia son el SeDeX de Borsa Italiana y el EuroTLX.
Entre los elementos clave que caracterizan estas herramientas encontramos:
– subyacente: instrumento financiero (acción, índice de acciones, divisa, materia prima, tipo de interés, cesta de acciones y/o índices...) del que depende el valor del certificado;
– valor de referencia inicial (strike): valor del activo subyacente definido en el momento de la emisión y utilizado como parámetro para calcular los distintos niveles de referencia de los que depende la amortización del certificado;
– valor de referencia final: valor del activo subyacente reconocido cerca del vencimiento que se utiliza para determinar el valor de reembolso del certificado;
– nivel de barrera: presente en los certificados de inversión en los que existe una protección de capital condicional, representa el valor del activo financiero subyacente por debajo del cual el inversor pierde la protección de capital
– prima/prima: dependiendo de la estructura, algunos certificados pueden prever el pago de primas intermedias y/o de vencimiento ante la ocurrencia de ciertas condiciones o incondicionalmente.
PROTECCIÓN DE CAPITAL Y DIFERENTES TIPOS DE CERTIFICADOS
En función de los diferentes tipos, los certificados se pueden distinguir según la protección del capital:
– certificados con capital protegido: ofrecen protección parcial o total del capital, reembolsando el precio de emisión o un porcentaje predefinido del mismo al vencimiento;
– certificados con capital protegido condicionalmente: al vencimiento reembolsan un importe no inferior al precio de emisión si no se produce el evento de barrera, es decir, la protección del capital está condicionada a que el activo financiero subyacente no alcance el nivel de barrera.
– certificados con capital desprotegido: la peculiaridad de estos certificados es que no tienen ningún tipo de protección al vencimiento.
POR QUÉ INVERTIR EN CERTIFICADOS DE INVERSIÓN
Los certificados ofrecen una alternativa a las oportunidades de inversión financiera existentes, como acciones o bonos, y ofrecen una amplia gama de estructuras que puede utilizar. Quienes deciden invertir en estos instrumentos tienen la posibilidad de elegir entre una amplia gama de subyacentes como acciones, índices, divisas, materias primas o combinaciones de ellos, pudiendo así invertir incluso en subyacentes inaccesibles y diversificando su cartera de inversiones. .
Las principales ventajas que caracterizan a un certificado de inversión son:
– Inversión inicial reducida: por lo general, estos instrumentos cotizan en el mercado con una denominación mínima de 100 o 1.000 euros y, por lo tanto, son accesibles para una amplia gama de inversores potenciales;
– Protección del Capital: a diferencia de una inversión en acciones, los certificados de inversión pueden ofrecer protección del capital invertido que puede ser parcial, total o condicionada al desempeño del activo financiero del que depende el valor del Certificado;
– Diversificación de la cartera: gracias a los Certificados es posible invertir en subyacentes que de otro modo serían inaccesibles y elegir el horizonte temporal de inversión que mejor se adapte a sus necesidades;
– Tratamiento fiscal: las rentas generadas por los certificados se tratan como otras rentas con la consiguiente posibilidad de compensar las ganancias patrimoniales con las pérdidas patrimoniales anteriores. Incluso las primas o bonificaciones eventualmente pagadas durante la vida de los certificados se reconocen como "otros ingresos de carácter financiero" y pueden utilizarse para compensar las pérdidas de capital anteriores generadas también por otro tipo de inversiones;
– Negociación: Los Certificados cotizan en mercados regulados y pueden comprarse y revenderse incluso antes de su vencimiento a precio de mercado.
ANALIZAMOS 2 TIPOS DE CERTIFICADOS
Para comprender mejor cómo funcionan los certificados de inversión, decidimos analizar 2 tipos de productos que actualmente son muy populares en el mercado italiano: Bonus Caps y Cash Collects.
Límite de bonificación
– El Bonus Cap permite obtener una rentabilidad en caso de aumentos, estabilidad o descensos moderados del activo financiero subyacente: de hecho, el precio de emisión corresponde al vencimiento más una prima (el Bonus) si el subyacente tiene un valor superior que o igual a un cierto nivel (llamado Nivel de Barrera). Tomemos como ejemplo una inversión de 100 euros para un Bonus Cap en una acción italiana; supongamos el nivel de barrera al 75% del valor de referencia inicial (Euro 10) y el Bonus al 110%. Al vencimiento, si el valor de la acción fuera igual o superior a 7,5 euros (75% de 10 euros), el Certificado pagará una cantidad igual a 110 euros. Por el contrario, si el valor fuera inferior a la barrera del euro 7,5 ( por ejemplo, 6 euros), el inversor pierde la protección y el certificado reembolsa una cantidad acorde con el rendimiento del subyacente (en el ejemplo que se muestra, reembolsaría 60 euros, o un 40 % menos que el precio de emisión).
Precisamente dentro de este tipo de certificados, Banca IMI, una de las principales entidades financieras especializadas en la cotización de estos productos, cotizó el 6 de junio de 2017 en la SeDeX de la Borsa Italiana su nueva gama de Certificados Bonus Cap sobre acciones europeas. Para más información: https://www.bancaimi.prodottiequotazioni.com/bonus_cap_certificate_giu2017
Cobro en efectivo
– Los Cobros en Efectivo tienen la particularidad de pagar primas periódicas a lo largo de la vida del certificado. Las recompensas que obtiene el inversor pueden ser incondicionales (es decir, independientes del valor del subyacente) y/o condicionadas al rendimiento del mismo. Para entender cómo funciona, analicemos la inversión de 100 euros en un cobro en efectivo de una acción italiana. Asumimos una duración del certificado igual a 12 meses y un Nivel de Barrera igual al 75% del Valor de Referencia Inicial; el Certificado paga 4 primas fijas incondicionales durante los primeros 4 meses (prima igual a 1 euro) y 8 primas mensuales condicionales (prima igual a 1 euro) desde el 5º mes hasta el vencimiento. Durante los 4 primeros meses, el inversor recibirá un total de 4 euros (prima mensual del 1 %) independientemente de la rentabilidad de la acción subyacente, mientras que durante los 8 meses siguientes recibirá la prima si, en las fechas de valoración mensuales, el valor del subyacente es igual o superior a 7,5 euros (75% del ejercicio). Al final de la vida del certificado, el inversor recibirá la cantidad de 100 euros más la prima final si el valor de la acción subyacente es igual o superior a 7,5 euros; de lo contrario, se reembolsará una cantidad acorde con el rendimiento negativo del subyacente (si fuera – 40%, el certificado reembolsaría 60 euros).
– Entre los principales emisores de este tipo de estructuras se encuentra Banca IMI que el 15 de junio coticó 8 nuevos Cash Collect con subyacente de acciones europeas y americanas. Para más información: https://www.bancaimi.prodottiequotazioni.com/certificate_cash_collect_giu2017
